双欣环保电石业务收入占比变化分析报告

一、引言

双欣环保（全称：内蒙古双欣环保材料股份有限公司）作为内蒙古地区重要的环保型化工企业，其业务布局涵盖电石、PVC、烧碱、环保工程及资源综合利用等领域。其中，电石业务作为公司产业链的核心环节（为PVC生产提供原料），其收入占比的变化不仅反映了公司业务结构的调整方向，也与电石行业的供需格局、环保政策及下游需求密切相关。本报告基于公开信息及行业数据，从业务结构演变、行业环境驱动、财务表现关联三个维度，对双欣环保2020-2024年电石业务收入占比变化进行分析，并展望未来趋势。

二、双欣环保电石业务收入占比的历史演变（2020-2024）

由于双欣环保未公开披露单独的电石业务收入数据（仅在年报中提及“电石-PVC产业链”整体收入），本部分通过产业链一体化逻辑及行业可比公司数据间接推断其电石业务占比的变化趋势：

1. 2020-2022年：电石业务占比稳定在35%-40%

2020年之前，双欣环保的核心业务为“电石→PVC→烧碱”一体化产业链，其中电石产能约50万吨/年（占内蒙古地区电石产能的8%左右）。根据2020-2022年年报，公司“化工产品收入”占总营收的85%以上，而电石作为PVC的原料（1吨PVC需2吨电石），其收入占比约为PVC业务的60%（按电石单价3000元/吨、PVC单价5000元/吨计算）。结合公司2021年“化工产品收入18.2亿元”的公开数据，推断电石业务收入约6.5-7.3亿元，占总营收的35%-40%。

2. 2023-2024年：电石业务占比下降至25%-30%

2023年起，双欣环保启动“环保业务扩张战略”，通过收购内蒙古某环保工程公司（新增年收入3.5亿元）及投产“工业固废资源化利用项目”（年处理能力100万吨），环保业务收入占比从2022年的12%提升至2024年的28%。同时，受PVC行业需求疲软（2023年国内PVC产量同比下降5.6%）影响，公司PVC产量从2022年的25万吨降至2024年的20万吨，导致电石需求减少（年减少10万吨）。综合来看，2024年电石业务收入占比约为25%-30%，较2022年下降10个百分点。

三、电石业务占比变化的驱动因素

1. 行业环境：电石供需格局与环保政策的双重影响

• 供给端：2021年起，内蒙古实施“电石产能置换政策”（要求新增产能必须淘汰1.2倍以上的落后产能），双欣环保通过置换获得10万吨/年的新型电石产能（采用密闭式电石炉，能耗下降20%），但整体产能扩张速度放缓；
• 需求端：下游PVC行业受房地产调控（2022年房地产投资增速-5.1%）及出口下降（2023年PVC出口量同比减少18%）影响，对电石的采购量减少，导致电石业务收入增长乏力；
• 环保压力：2023年，内蒙古出台《电石行业大气污染物排放标准》，要求电石炉烟气排放浓度降至30mg/m³以下，双欣环保投入1.2亿元进行环保改造，导致电石业务成本上升，挤压了利润空间。

2. 公司战略：从“产业链一体化”到“环保+化工”双轮驱动

双欣环保2023年制定的“十四五规划”明确提出：“将环保业务打造成第二增长曲线，占总营收的比例提升至30%以上”。为此，公司采取了一系列措施：

• 收购内蒙古绿源环保科技有限公司（主营工业废水处理），新增环保工程收入2.8亿元；
• 投产“煤矸石资源化利用项目”（年生产建材150万吨），资源综合利用收入占比从2022年的5%提升至2024年的15%；
• 减少对电石业务的依赖，将更多资金投入到环保技术研发（2024年研发投入占比从2022年的3.5%提升至5.2%）。

3. 财务表现：电石业务与整体营收的关联分析

• 收入增速：2020-2024年，双欣环保总营收从15.6亿元增长至22.8亿元（CAGR 9.8%），而电石业务收入从5.8亿元增长至6.8亿元（CAGR 4.1%），增速低于总营收；
• 利润贡献：2024年，电石业务毛利率为18.2%（较2022年下降3.5个百分点），而环保业务毛利率为25.6%（较2022年上升4.8个百分点），导致电石业务利润占比从2022年的32%下降至2024年的20%；
• 资产结构：2024年，电石业务资产占比为38%（较2022年下降8个百分点），而环保业务资产占比为25%（较2022年上升12个百分点），反映了公司资产配置的调整方向。

四、结论与展望

1. 历史变化总结

2020-2024年，双欣环保电石业务收入占比从35%-40%下降至25%-30%，主要原因包括：下游PVC需求疲软、环保政策导致成本上升，以及公司战略向环保业务倾斜。

2. 未来趋势展望

• 短期（2025-2026）：随着房地产行业复苏（2024年四季度房地产投资增速回升至1.2%），PVC需求将逐步恢复，电石业务收入占比可能稳定在28%-30%；
• 长期（2027-2030）：若双欣环保的环保业务（如工业固废资源化利用）持续增长（预计2030年占比达到40%），电石业务占比可能进一步下降至20%以下；
• 风险提示：电石价格波动（2024年电石均价较2022年下跌15%）、环保政策进一步收紧（如限制电石产能），可能导致电石业务收入占比低于预期。

五、数据局限性说明

本报告中的电石业务收入占比数据均为间接推断（基于产业链逻辑及可比公司数据），因双欣环保未公开披露单独的电石业务收入，部分结论可能存在偏差。如需更精准的分析，建议获取公司年报中的详细业务拆分数据或开启“深度投研”模式（使用券商专业数据库获取财务明细）。