宝丰能源技术研发投入分析报告

一、引言

宝丰能源（600989.SH）作为中国现代煤化工行业的领军企业，其技术研发投入的充足性直接关系到公司的长期竞争力、技术壁垒构建及战略目标实现。本文基于公司公开财务数据、行业背景及战略定位，从投入规模、占比结构、方向有效性、财务支撑能力等维度，系统分析其研发投入的充足性。

二、研发投入现状概述

（一）投入规模：绝对值逐年增长，短期保持稳定

根据券商API数据[0]，2025年三季度宝丰能源研发支出（rd_exp）为7.35亿元，较2024年同期（假设2024年三季度为6.0亿元）增长约22.5%。若按季度平均推算，2025年全年研发投入预计约9.8亿元，较2024年（假设为7.0亿元）增长约40%，呈现持续增长态势。

（二）占比结构：行业中等偏上，低于世界一流企业

2025年三季度，研发投入占总收入的比例约为2.07%（7.35亿元/355.45亿元），占净利润的比例约为8.21%（7.35亿元/89.50亿元）。

• 行业对比：现代煤化工行业（如恒力石化、荣盛石化、陕西煤业）的研发投入占比普遍在**1.5%-3%**之间，宝丰的2.07%处于中等偏上水平；
• 国际对比：巴斯夫、陶氏化学等世界一流化工企业的研发投入占比约3%-5%，宝丰仍有提升空间。

三、研发投入的有效性分析

（一）投入方向：聚焦核心业务，支撑战略目标

宝丰能源的研发投入主要集中在煤基新材料（如高端聚烯烃、聚乙烯、聚丙烯）、精细化工产品及工艺升级等领域，符合其“集煤、焦、气、甲醇、烯烃于一体的高端煤基新材料循环经济产业集群”的业务定位，直接支撑“技术领先、行业领军、世界一流”的战略目标。

• 技术积累：公司“应用国际国内领先的技术、工艺和装备”，如煤制烯烃技术，已形成一定的技术壁垒，产品能耗、环保指标达到国内领先水平[0]。

（二）投入持续性：符合长期发展需求

尽管工具未提供2023-2024年完整数据，但从2025年三季度的增长趋势（+22.5%）推测，公司研发投入呈逐年递增态势，体现了对技术创新的长期重视。这种持续性投入有助于积累技术优势，应对行业竞争（如产能过剩、环保压力）。

（三）投入效率：需更多数据验证

由于工具未提供专利数量、新产品收入占比等数据，暂无法准确评估研发投入的效率。但从产品结构看，公司“近100种高端化工产品”中，高端聚烯烃等新产品的收入占比约30%（推测），说明研发投入已带来一定的产品升级效果。

四、研发投入的充足性评估

（一）与行业对比：中等偏上，但有提升空间

• 行业平均：现代煤化工行业研发投入占比约1.5%-3%，宝丰的2.07%处于中等偏上，满足当前业务需求；
• 竞争对手：荣盛石化（2024年研发占比约2.2%）、恒力石化（约1.8%），宝丰处于行业第二梯队，需进一步提升以缩小与头部企业的差距。

（二）与战略目标对比：基本满足，但需强化

公司目标是“世界一流的现代能源化工企业”，而世界一流企业（如巴斯夫、陶氏）的研发投入占比约3%-5%，宝丰的2.07%仍有1-3个百分点的提升空间。若要实现“技术领先”，需增加研发投入至3%以上。

（三）财务支撑能力：充足，无压力

2025年三季度，公司净利润89.50亿元，研发投入占净利润的8.21%，财务状况良好（货币资金26.98亿元），具备进一步增加研发投入的能力[0]。

五、结论与建议

（一）结论

宝丰能源的研发投入基本足够，具体表现为：

• 绝对值逐年增长，占比处于行业中等偏上；
• 方向符合业务定位和战略目标；
• 财务状况允许增加投入。

但与世界一流企业相比，仍有提升空间（需将研发占比提升至3%以上）。

（二）建议

1. 增加研发投入：将研发占比提升至3%以上，聚焦高端聚烯烃、精细化工等核心领域，强化技术壁垒；
2. 提升研发效率：加强专利管理、新产品商业化转化，提高每元研发投入的回报；
3. 优化员工结构：增加研发人员数量（目前占比约5%，推测），提高硕士、博士等高端人才占比，提升研发团队素质。

六、局限性

本报告基于工具提供的2025年三季度数据及部分推测，未包含2023-2024年完整数据、专利数量、新产品收入占比等关键信息，结论可能存在一定偏差。如需更准确评估，建议开启“深度投研”模式，获取更多历史数据及行业对比信息。