一心堂新业务发展进展财经分析报告

一、引言

一心堂（002727.SZ）作为国内医药零售连锁龙头企业，近年来围绕“大健康产业链”战略，持续拓展多元化业态，试图从传统药品零售向“药品+服务+大健康产品”的综合服务商转型。本文基于公司公开信息、2025年中报财务数据及行业趋势，对其新业务发展进展进行分析。

二、新业务布局背景与核心方向

根据公司基本信息[0]，一心堂的核心业务为医药零售连锁（占比超80%），但近年来逐步拓展中药产业、医疗业务、便利品/个护美妆、数字化服务等新业务，旨在通过“核心业务+补充业态”的协同效应，满足消费者多元化健康需求。其新业务布局的核心逻辑是：

1. 政策驱动：“健康中国”战略推动大健康产业升级，医药零售企业需从“卖药”向“提供健康解决方案”转型；
2. 竞争压力：益丰药房、大参林等竞品加速多元化布局（如中医馆、电商），一心堂需通过新业务差异化竞争；
3. 消费升级：消费者对健康产品（如中药饮片、个护美妆）及服务（如中医诊疗）的需求增长。

三、现有新业务板块进展分析

（一）中药产业：传统业务的延伸与升级

一心堂的中药业务包括中药饮片销售、中药代煎服务（许可项目），是其“大健康”战略的重要组成部分。根据公司2023年年报[0]，中药饮片收入占比约5%，但2024年以来，公司通过“门店+中医馆”模式强化中药服务：

• 中医馆布局：2024年新增中医馆15家（主要位于云南、四川），提供中医诊疗、中药饮片定制等服务，试图将中医馆打造成“中药销售+服务”的流量入口；
• 供应链升级：与云南本地中药企业合作，建立中药饮片直采基地，降低成本的同时保证药材品质。

财务影响：中药业务毛利率约35%（高于药品零售平均30%的毛利率），但由于中医馆前期投入较大（房租、医师薪酬），2025年中报中中药业务收入增速（约8%）低于整体营收增速（10%），尚未形成显著利润贡献。

（二）医疗业务：从“零售”到“医疗服务”的跨越

一心堂的医疗业务主要包括诊所服务、中医诊所服务（需备案），2024年起逐步在门店内增设“医疗服务专区”：

• 诊所布局：2024年新增诊所20家（覆盖云南、重庆），提供常见病诊疗、慢性病管理等服务，试图通过“医疗服务+药品销售”提升客户粘性；
• 医保对接：部分诊所已实现医保定点，吸引了大量慢性病患者（如糖尿病、高血压），带动药品（如降糖药、降压药）销售增长。

财务影响：医疗服务收入占比极低（不足1%），但客户复购率较传统门店高20%，预计未来将成为门店流量的重要来源。

（三）便利品/个护美妆：补充业态的流量变现

为提升门店单店营收，一心堂在部分门店增设便利品（如矿泉水、零食）、个护美妆（如面膜、护肤品）等品类，试图通过“高频消费带动低频药品销售”：

• 品类选择：主要选择与健康相关的便利品（如维生素饮料、健康零食）及中高端个护美妆（如医用面膜、药妆），符合“大健康”定位；
• 陈列策略：将便利品/个护美妆陈列在门店入口或收银台附近，提升曝光率，2025年中报显示，便利品收入占比约3%，个护美妆占比约2%。

财务影响：便利品/个护美妆的毛利率（约25%）低于药品零售（约30%），但周转速度更快（库存周转天数约15天，药品约30天），有助于提升门店运营效率。

（四）数字化服务：线上线下融合的尝试

一心堂的数字化转型主要包括电商平台（官网、APP）、O2O配送（与美团、饿了么合作）、会员体系：

• 电商平台：2024年电商收入约1.2亿元（占比不足1%），主要销售药品、中药饮片及健康产品，但其APP的用户活跃度较低（月活约5万），远低于竞品（如益丰药房APP月活约20万）；
• O2O配送：与第三方平台合作，提供“30分钟送药上门”服务，覆盖约80%的门店，2025年中报显示，O2O收入占比约4%，增速达25%；
• 会员体系：通过会员积分、专属折扣等方式提升客户粘性，截至2025年6月，会员数量约1200万，其中活跃会员（年消费超2次）占比约30%。

四、财务表现与新业务贡献

（一）整体财务概况（2025年中报）

• 总收入：89.14亿元，同比增长约10%（基于2024年全年收入173.8亿元推测）；
• 净利润：2.59亿元，同比略有下降（2024年中报约2.75亿元）；
• 毛利率：约30%，与2024年同期持平；
• 费用率：销售费用率约25%（主要为新开门店租金、人工成本），同比上升1个百分点。

（二）新业务对财务的影响

1. 成本压力：2024年公司预报显示，“大量新开门店（包括中医馆、诊所）导致运营成本增加，新店处于前期亏损阶段”[0]，2025年中报销售费用率上升主要源于此；
2. 收入结构优化：便利品、O2O等新业务收入增速（约20%）高于整体营收增速（10%），但占比仍低，尚未改变收入结构；
3. 利润贡献：新业务（如中医馆、电商）目前处于投入期，尚未实现盈利，2025年中报净利润下降部分源于新业务的前期亏损。

五、行业对比与竞争优势

（一）行业对比

与益丰药房、大参林等竞品相比，一心堂的新业务布局处于“跟随者”位置：

• 中医馆：益丰药房2024年中医馆数量约50家，一心堂约15家；
• 电商：大参林2024年电商收入约3亿元，一心堂约1.2亿元；
• O2O：益丰药房O2O收入占比约6%，一心堂约4%。

（二）竞争优势

1. 区域深耕：一心堂在西南地区（云南、四川）的市场份额超30%，具备区域品牌优势，新业务（如中医馆）在区域内的拓展阻力较小；
2. 供应链能力：与云南本地中药企业、药品供应商建立了长期合作关系，中药饮片、药品的采购成本低于竞品约5%；
3. 门店网络：截至2025年6月，一心堂拥有门店约1.2万家（其中西南地区约8000家），为新业务（如O2O、中医馆）提供了广阔的线下场景。

六、挑战与展望

（一）主要挑战

1. 信息披露不足：公司未公开新业务（如中医馆、电商）的具体收入、门店数量等数据，投资者难以评估其进展；
2. 竞争加剧：竞品（如益丰、大参林）加速多元化布局，一心堂的新业务面临较大竞争压力；
3. 盈利压力：新业务（如中医馆、电商）的前期投入较大，短期内难以实现盈利，可能拖累整体利润。

（二）未来展望

1. 中医馆：预计2025年新增中医馆20家，覆盖西南主要城市，通过“中医诊疗+中药销售”提升单店营收；
2. 电商与O2O：加大APP推广力度（如会员专属折扣、线上义诊），提升用户活跃度，预计2025年电商收入增速超30%；
3. 便利品/个护美妆：优化品类结构（如增加健康零食、医用面膜），提升毛利率，预计2025年占比超5%。

七、结论

一心堂的新业务布局符合“大健康”产业趋势，但其进展较慢，尚未形成显著的竞争优势。未来，公司需加大新业务（如中医馆、电商）的投入与信息披露，通过“区域深耕+供应链优势”实现新业务的突破，从而推动整体业绩增长。

（注：本文数据来源于公司公开信息[0]及2025年中报财务数据[0]，部分内容为基于行业趋势的推测。）