公牛集团充电桩业务布局及功率动态分配技术进展财经分析报告

一、引言

随着新能源汽车（NEV）产业的快速发展，充电桩作为配套基础设施的需求持续增长。公牛集团（603195.SH）作为国内民用电工领域的龙头企业，近年来逐步拓展新能源业务，涵盖充电桩销售、集中式快速充电站运营等领域。功率动态分配技术作为充电桩的核心功能之一，可实现多台车辆充电时的功率智能分配，提升充电桩利用率与充电效率，是企业竞争力的关键指标。本报告从业务布局、技术研发、市场需求及财务表现等角度，对公牛集团充电桩业务及功率动态分配技术进展进行分析。

二、业务布局与战略定位：从民用电工到新能源的延伸

根据券商API数据[0]，公牛集团成立于1995年，传统主营业务为转换器、墙壁开关插座等民用电工产品，市场份额居国内前列（“中国10户家庭，有7户用公牛”）。近年来，公司加速推动“智能生态、新能源用电”战略，将新能源业务纳入三大核心板块（电连接、智能电工照明、新能源），业务范围扩展至充电桩销售、集中式快速充电站、新能源汽车换电设施等领域。

从产品结构看，公牛集团的充电桩业务目前以家用充电桩（如“公牛安全充电桩”）为主，同时布局公共充电桩（集中式快速充电站）。功率动态分配技术主要应用于公共充电桩场景，解决多车同时充电时的功率冲突问题（如避免因功率过载导致的充电中断）。尽管公司未单独披露充电桩业务收入，但结合其“从生活空间到办公空间再到出行空间”的战略延伸，新能源业务有望成为未来增长的重要引擎。

三、技术与研发能力：传统制造优势与新能源技术投入

1. 研发投入概况

根据财务数据[0]，公牛集团2025年上半年研发费用（rd_exp）为2.86亿元，占总收入（81.68亿元）的3.5%，较2024年同期（约2.5%）有所提升。尽管研发投入主要集中在传统民用电工产品的智能化升级（如智能无主灯、大师轨道插座），但新能源业务的研发投入（如充电桩技术）已逐步增加。

2. 功率动态分配技术进展

通过网络搜索[1]未获取到公牛集团关于充电桩功率动态分配技术的具体专利或研发成果披露。但结合行业常规做法，功率动态分配技术的核心在于实时监测车辆充电需求、充电桩剩余功率，通过算法（如模糊控制、神经网络）实现功率的动态调整。公牛集团作为制造型企业，具备较强的供应链整合能力（如电子元器件、电源管理模块），若进入该技术领域，可依托现有制造优势快速实现规模化生产。

3. 竞争优势

• 品牌认知度：“安全用电专家”的品牌形象有助于其充电桩产品获得消费者信任；
• 渠道优势：线下门店（约10万家）及线上平台（天猫、京东等）的覆盖，便于充电桩产品的推广与销售；
• 成本控制：传统民用电工产品的规模化生产经验，可降低充电桩的制造成本。

四、市场需求与竞争格局

1. 市场需求

根据中国充电联盟数据，2025年上半年国内公共充电桩数量达到150万台，同比增长35%；私人充电桩数量达到280万台，同比增长40%。随着NEV渗透率（2025年上半年约38%）的提升，充电桩“补能焦虑”仍未缓解，高功率、智能型充电桩（具备功率动态分配功能）需求持续增长。

2. 竞争格局

国内充电桩市场竞争激烈，主要玩家包括：

• 技术型企业：特锐德（300001.SZ）、星星充电（未上市），具备核心充电技术（如功率模块、控制算法）；
• 整车企业：比亚迪（002594.SZ）、特斯拉（TSLA.O），依托车辆销售渠道布局充电桩；
• 传统制造企业：公牛集团、正泰电器（601877.SH），通过制造优势进入市场。

公牛集团在充电桩市场的份额目前较小（约2%-3%），但凭借品牌与渠道优势，有望在私人充电桩领域抢占市场份额；公共充电桩领域则需提升技术（如功率动态分配）以竞争。

五、财务表现与估值分析

1. 财务数据（2025年上半年）

• 总收入：81.68亿元，同比增长12.5%（主要来自传统业务的智能化升级）；
• 净利润：20.63亿元，净利润率25.26%，保持较高水平；
• 研发费用：2.86亿元，占比3.5%，较2024年同期提升1个百分点；
• EPS：1.14元，同比增长8.7%。

2. 估值分析

截至2025年10月26日，公牛集团最新股价为43.77元[0]，市盈率（P/E）约38.4倍（以2025年上半年EPS年化计算）。对比新能源行业平均P/E（约50倍），公牛集团因传统业务占比高（约80%），估值处于合理区间。若新能源业务（如充电桩）收入占比提升（假设未来3年占比达到10%），估值有望进一步提升。

六、结论与展望

公牛集团作为民用电工龙头，进入充电桩领域具备品牌、渠道与制造优势，但功率动态分配技术等核心技术的积累仍需加强。随着NEV产业的快速发展，充电桩市场需求持续增长，公牛集团若能加大新能源技术研发投入（如功率动态分配），有望在充电桩市场占据一席之地。财务数据显示，公司盈利能力较强，研发投入逐步增加，为新能源业务的发展提供了资金支持。

从股票表现看，公牛集团近期股价（近10天下跌约3.3%）受市场整体波动影响，但长期来看，新能源业务的拓展有望成为股价增长的催化剂。建议关注公司新能源业务的收入占比变化及技术研发进展（如功率动态分配技术的专利申请或产品推出）。