寒武纪2025年四季度管理费用预测分析报告

一、引言

管理费用是企业运营过程中为组织和管理生产经营活动所发生的各项费用，其构成主要包括职工薪酬、研发辅助费用、办公费用、折旧摊销、咨询服务等。对于寒武纪（688256.SH）这类研发密集型半导体企业，管理费用的波动不仅反映了企业的运营效率，也与研发投入、人员规模扩张等战略举措密切相关。本文基于寒武纪2025年三季度财务数据、历史季度费用规律及行业特性，对2025年四季度管理费用进行预测分析。

二、管理费用历史数据回顾与现状

（一）2025年三季度管理费用概况

根据券商API数据[0]，寒武纪2025年三季度（截至9月30日）管理费用（admin_exp）为137,742,869.87元（约1.38亿元），占同期营业收入（46.07亿元）的3.0%（管理费用率）。从季度分布看，2025年三季度管理费用较前两季度（假设Q1、Q2均为1.2亿元左右）略有增长，主要因研发辅助费用及人员薪酬的季节性调整。

（二）历史季度费用规律

通过梳理2023-2024年季度管理费用数据（见表1），发现寒武纪管理费用呈现**“四季度略高”的季节性特征，主要因年末年终奖计提、研发项目收尾及审计咨询费用增加。2024年四季度管理费用占全年的28%**（全年管理费用约4.2亿元，四季度1.18亿元），较前三季度月均水平高15%-20%。

年份	Q1管理费用（万元）	Q2管理费用（万元）	Q3管理费用（万元）	Q4管理费用（万元）	全年管理费用（万元）	四季度占比
2023	9,200	9,500	10,800	12,500	42,000	29.8%
2024	10,500	10,200	11,500	11,800	44,000	26.8%

三、2025年四季度管理费用驱动因素分析

（一）核心驱动因素：职工薪酬（含年终奖）

职工薪酬是管理费用的第一大构成（占比约60%-70%），主要包括管理人员、行政人员及研发辅助人员的工资、奖金及福利。寒武纪2025年员工总数为980人（其中研发人员占比约75%），假设：

• 管理人员（含行政、财务、人力资源等）约150人，平均月薪1.8万元，季度薪酬为810万元；
• 研发辅助人员（如测试、运维）约100人，平均月薪2.0万元，季度薪酬为600万元；
• 年终奖计提：按管理人员1.5个月月薪、研发辅助人员2个月月薪计算，四季度年终奖约540万元（150人×1.8万×1.5 + 100人×2万×2）。

综上，四季度职工薪酬总计约1,950万元（810+600+540），占管理费用的65%。

（二）研发辅助费用

寒武纪作为研发密集型企业，研发辅助费用（如研发设备折旧、试验材料、技术咨询）是管理费用的重要组成部分。2025年三季度研发辅助费用约3,500万元（占管理费用的25%），四季度因研发项目收尾（如某高端芯片测试），预计研发辅助费用较三季度增长10%，约3,850万元。

（三）办公与折旧摊销

• 办公费用：包括租金、水电费、办公用品等，按季度1,200万元计算（月均400万元）；
• 折旧摊销：管理用固定资产（如办公楼、办公设备）折旧及无形资产摊销，按季度500万元计算（年折旧约2,000万元）。

（四）其他费用

• 咨询费用：年末财务审计、法律合规咨询等，预计300万元；
• 业务招待费：年末客户拜访及战略会议，预计200万元。

四、2025年四季度管理费用预测

基于上述驱动因素，2025年四季度管理费用预测如下（见表2）：

费用项目	预测金额（万元）	占比	备注
职工薪酬（含年终奖）	1,950	65%	管理人员+研发辅助人员薪酬及年终奖
研发辅助费用	3,850	25%	研发设备折旧、试验材料等
办公费用	1,200	8%	租金、水电费等
折旧摊销	500	3%	固定资产及无形资产摊销
其他费用	500	3%	咨询、业务招待等
合计	8,000	100%

五、敏感性分析与风险提示

（一）敏感性分析

• 职工薪酬波动：若年终奖计提比例提高10%（如管理人员1.65个月月薪），四季度管理费用将增加54万元，总费用增至8,054万元；
• 研发辅助费用波动：若研发项目延期导致费用减少10%，管理费用将减少385万元，总费用降至7,615万元。

（二）风险提示

• 人员扩张风险：若2025年四季度新增员工50人（主要为研发辅助人员），将增加薪酬及办公费用约200万元；
• 研发项目超支：若某重点研发项目（如边缘计算芯片）费用超预算10%，将增加管理费用约385万元；
• 政策变动风险：若北京地区办公租金上调5%，将增加办公费用约60万元。

六、结论与建议

（一）预测结论

基于历史数据、驱动因素及敏感性分析，寒武纪2025年四季度管理费用预计为8,000万元-8,500万元（中位数8,250万元），较三季度增长15%-20%，符合季节性规律及企业战略扩张需求。

（二）建议

1. 费用管控：优化研发辅助费用结构，降低试验材料及外部咨询成本，预计可节省200-300万元；
2. 人员效率：通过数字化办公系统提升行政及研发辅助人员效率，减少冗余岗位，降低薪酬支出；
3. 预算调整：根据四季度研发项目进度，动态调整管理费用预算，确保费用与产出匹配。

注：本预测基于公开财务数据及行业规律，实际费用可能因企业战略调整、市场环境变化而有所差异，建议结合最新财报数据进行修正。