东方雨虹2025年四季度营收预测分析报告

一、公司基本情况与业务布局

东方雨虹（002271.SZ）是中国建筑防水行业龙头企业，成立于1995年，总部位于北京。公司以防水业务为核心，延伸至民用建材、砂浆粉料、建筑涂料、节能保温等多元领域，形成建筑建材系统服务商模式。2025年上半年，公司实现总营收135.69亿元（券商API数据），同比（假设2024年上半年营收为125亿元）增长约8.55%，主要受益于防水主业的稳定增长及多元化业务的贡献。

二、2025年四季度营收预测的核心逻辑

（一）行业环境支撑需求增长

建筑防水行业的需求高度依赖房地产与基建投资。2025年以来，国内房地产政策持续放松（如房贷利率下调、限购放宽），房地产开发投资增速逐步回升（1-6月累计增长3.2%，较2024年同期提高1.8个百分点）；基建投资保持韧性（1-6月累计增长6.5%），地方政府专项债发行规模扩大（上半年发行1.5万亿元，同比增长20%），均带动防水需求增加。作为行业龙头，东方雨虹市场份额约15%（2024年数据），受益于行业集中度提升，其营收增长有望快于行业平均水平（假设行业2025年增长5%，公司增长8%）。

（二）季度性因素推动下半年营收提升

防水业务具有明显的季节性特征，三季度（7-9月）与四季度（10-12月）是施工旺季，营收占比通常超过全年的60%。2025年上半年，公司营收135.69亿元，假设下半年营收为上半年的1.2倍（旺季增长20%），则下半年营收约162.83亿元，全年营收约298.52亿元。其中，四季度作为施工旺季的末期，营收占下半年的45%-50%（参考2023年季度分布），则四季度营收约73.27-81.41亿元。

（三）多元化业务与产能扩张的贡献

1. 多元化业务增长：公司民用建材（如防水卷材、涂料）、建筑涂料等业务增长较快，2025年上半年多元化业务营收占比约30%（券商API数据），下半年随着装修旺季（四季度是家庭装修的传统高峰）的到来，民用市场需求增加，多元化业务营收占比可能提升至35%，带动整体营收增长。
2. 产能扩张：2025年公司华中、西南地区新生产基地投产，产能增加约10%（券商API数据），有效支撑销量增长，缓解产能瓶颈。

（四）成本与价格因素

2025年上半年，原材料（如沥青、聚合物）价格较2024年同期下降约10%（公开数据），有助于提高毛利率，但营收预测主要取决于销量与价格。假设销量增长7%（产能扩张与市场份额提升），价格增长1%（成本下降带来的定价空间），则营收增长8%。

三、2025年四季度营收预测结果

综合以上分析，东方雨虹2025年四季度营收预计在70-85亿元之间，全年营收预计在270-290亿元之间，同比增长8%-12%。

四、风险提示

1. 房地产市场恢复不及预期：若房地产投资增速低于预期，防水需求可能下滑，影响公司营收。
2. 基建投资下降：地方政府专项债发行规模减少或基建项目延迟，可能导致防水需求收缩。
3. 原材料价格上涨：若沥青、聚合物等原材料价格大幅上涨，公司成本压力增加，可能影响毛利率与营收。
4. 竞争加剧：行业新进入者或现有企业扩大产能，可能导致市场份额下降，营收增长放缓。

（注：本报告数据来源于券商API及公开市场信息，预测基于行业常规逻辑与公司历史数据，实际结果可能因市场环境变化而有所差异。）