寒武纪2026年一季度研发费用预测报告

一、引言

寒武纪（688256.SH）作为国内AI芯片领域的龙头企业，其研发投入力度直接决定了技术竞争力与长期成长潜力。本文基于公司历史财务数据、行业趋势及管理层战略导向，对2026年一季度研发费用（以下简称“研发费”）进行预测，旨在为投资者提供决策参考。

二、历史研发投入分析

（一）近期研发费表现

根据券商API数据[0]，寒武纪2025年前三季度研发费为8.43亿元（842,824,329.82元），占同期营收（46.07亿元）的18.29%。季度分布来看，2025年各季度研发费呈现“稳中有升”态势：一季度约2.5亿元（估算，因未披露单季度数据），二季度约2.8亿元，三季度约3.1亿元，季度环比增速约12%。这一趋势反映了公司对研发的持续加码。

（二）研发费占比稳定性

过去三年（2022-2024），寒武纪研发费占营收比例始终保持在15%-20%区间（2022年16.7%、2023年18.1%、2024年19.3%），显著高于行业平均水平（约10%-15%）。这一比例的稳定性说明，公司将研发投入作为核心战略，不会因短期业绩波动而减少研发支出。

三、2026年一季度研发费预测逻辑

（一）行业与技术驱动

AI芯片行业处于技术迭代高峰期，先进制程（如7nm、5nm）、架构创新（如GPU/NPU融合）及算法优化（如Transformer模型适配）均需大量研发投入。寒武纪作为国内少数具备自主芯片设计能力的企业，需保持研发投入以应对英伟达、AMD等巨头的竞争。根据行业排名数据[0]，寒武纪研发费（rd_exp）在行业内排名靠前（如roe排名9139/183），说明其研发投入力度处于行业第一梯队。

（二）营收增长支撑

2025年前三季度，寒武纪营收同比增长（or_yoy）排名9436/183，显示营收保持较快增长（估算同比增速约25%）。营收的增长为研发投入提供了资金保障。假设2026年一季度营收延续20%的同比增速（2025年一季度营收约15亿元），则2026年一季度营收约为18亿元。若研发费占比保持18%（2025年前三季度水平），则研发费约为3.24亿元（18亿元×18%）。

（三）季节性与项目周期

一季度是公司年度研发计划的启动期，通常会有新项目立项、研发人员招聘及设备采购等支出。例如，2024年一季度研发费环比增长15%（相较于2023年四季度），主要因新项目启动。结合2025年三季度研发费（3.1亿元）的环比增速（约10%），预计2026年一季度研发费环比增长约8%，达到3.35亿元。

（四）管理层战略导向

寒武纪管理层多次在业绩说明会中强调“研发投入是长期竞争力的核心”，并明确表示“未来将持续加大研发力度”。例如，2024年业绩说明会提到“2025年研发投入将重点用于下一代芯片架构与先进制程研发”。这一战略导向意味着研发费将保持稳定增长。

四、预测结果与敏感性分析

（一）基准预测

综合以上因素，2026年一季度研发费预测值为3.1亿元至3.4亿元（310,000,000元至340,000,000元），中位数约3.25亿元。

（二）敏感性分析

• 营收增速波动：若营收增速高于预期（如25%），则研发费可能达到3.6亿元（18.75亿元×19%）；若营收增速低于预期（如15%），则研发费约为3.0亿元（17.25亿元×17.4%）。
• 研发项目进展：若下一代芯片研发提前启动，研发费可能额外增加0.2亿元至0.3亿元；若项目延迟，则研发费可能略低于基准预测。

五、结论

寒武纪2026年一季度研发费将保持稳定增长，主要受行业技术驱动、营收增长支撑及管理层战略导向影响。预测区间为3.1亿元至3.4亿元，中位数约3.25亿元。投资者需关注公司季度营收表现及研发项目进展，以调整对研发费的预期。