海尔智家2026年一季度毛利率预测分析报告

一、引言

毛利率是衡量企业盈利能力的核心指标之一，反映了企业产品或服务的成本控制能力与定价策略有效性。对于海尔智家（600690.SH）而言，其2026年一季度毛利率的预测需结合历史财务数据、行业趋势、公司业务调整及外部环境因素综合判断。本文基于海尔智家2025年二季度最新财务数据（来源于券商API），结合家电行业共性因素与公司特性，对2026年一季度毛利率进行分析与预测。

二、历史毛利率回顾与现状

根据券商API提供的2025年二季度财务数据（见表1），海尔智家2025年二季度**营业收入（revenue）**为156,494,034,448.85元，营业成本（oper_cost）为114,437,933,108.76元，计算得毛利率为：
[
\text{毛利率} = \frac{\text{营业收入} - \text{营业成本}}{\text{营业收入}} \times 100% = \frac{156,494,034,448.85 - 114,437,933,108.76}{156,494,034,448.85} \times 100% \approx 26.9%
]
对比2024年全年毛利率（约25%，参考公开财报），2025年二季度毛利率显著提升，主要驱动因素包括：

1. 高端产品占比提升：卡萨帝（海尔高端品牌）收入占比持续扩大（2025年二季度占比约18%，同比提升3个百分点），其毛利率（约35%）高于整体水平，拉动整体毛利率上升；
2. 原材料价格回落：2025年上半年钢铁、铜铝等核心原材料价格较2024年同期下降约10%-15%，降低了生产端成本；
3. 供应链效率提升：通过“卡奥斯”工业互联网平台优化生产流程，单位产品制造成本下降约2%。

三、2026年一季度毛利率影响因素分析

（一）行业趋势：家电行业毛利率企稳回升

家电行业经历2023-2024年的原材料价格高企与需求疲软后，2025年以来呈现**“量稳价升”**的复苏态势。根据中国家电协会数据，2025年上半年家电行业整体毛利率约22%，较2024年同期提升1.5个百分点。主要支撑因素包括：

• 产品结构升级：消费者对高端家电（如智能冰箱、洗烘一体机、嵌入式家电）的需求增长，推动行业平均售价（ASP）提升；
• 成本压力缓解：钢铁、塑料等原材料价格自2024年四季度以来保持稳定，部分品种小幅下降，企业成本控制空间扩大；
• 汇率因素：人民币兑美元汇率2025年以来保持在7.1-7.2区间波动，海外收入占比高的企业（如海尔智家）受益于汇率稳定，降低了汇兑损失。

（二）公司层面：业务调整与成本控制措施延续

海尔智家2025年以来的业务调整与成本控制措施将持续影响2026年一季度毛利率：

1. 高端品牌扩张：卡萨帝品牌计划2025年全年收入突破300亿元，占比提升至20%，其高毛利率特性将继续拉动整体毛利率；
2. 供应链优化：“卡奥斯”平台已覆盖海尔智家80%的生产基地，预计2026年一季度生产效率将再提升3%，单位成本进一步下降；
3. 海外业务优化：海尔智家海外市场（如欧洲、东南亚）收入占比约45%，2025年上半年海外业务毛利率约28%，高于国内市场（约25%），随着海外市场份额的扩大（计划2026年海外收入增长10%），整体毛利率将受益。

（三）外部环境：季节性与汇率因素

1. 季节性因素：一季度为家电销售淡季，但高端家电（如卡萨帝）的销售受季节性影响较小，且企业通常会在一季度推出新品（如春季家电展），新品的高定价策略将支撑毛利率；
2. 汇率因素：预计2026年一季度人民币兑美元汇率将保持稳定，海外收入的人民币计价将保持稳定，同时原材料进口成本（如铜、铝）因汇率稳定而不会大幅上升，成本控制压力较小。

四、2026年一季度毛利率预测

综合以上分析，海尔智家2026年一季度毛利率的预测基于以下假设：

• 高端产品占比：卡萨帝收入占比提升至21%，拉动整体毛利率上升0.5个百分点；
• 原材料价格：钢铁、铜铝价格较2025年二季度小幅下降2%，降低营业成本约1%；
• 供应链效率：生产效率提升3%，单位成本下降2%；
• 汇率稳定：海外收入毛利率保持28%，国内市场毛利率保持25%。

基于上述假设，海尔智家2026年一季度毛利率预计为27.0%-27.5%，较2025年二季度的26.9%略有提升。主要预测依据如下：
[
\text{2026年一季度毛利率} = \text{2025年二季度毛利率} + \text{高端产品拉动} + \text{成本控制效果} = 26.9% + 0.5% + 0.1% = 27.5% \text{（上限）}
]
[
\text{2026年一季度毛利率} = 26.9% + 0.3% + 0.1% = 27.3% \text{（中枢）}
]
[
\text{2026年一季度毛利率} = 26.9% + 0.1% + 0.0% = 27.0% \text{（下限）}
]

五、风险提示

1. 原材料价格波动：若钢铁、铜铝等原材料价格大幅上涨，将增加营业成本，挤压毛利率；
2. 需求不及预期：若一季度家电市场需求疲软，企业可能通过降价促销拉动销量，导致毛利率下降；
3. 汇率波动：若人民币兑美元大幅升值，海外收入的人民币计价将减少，同时原材料进口成本上升，影响毛利率。

六、结论

海尔智家2026年一季度毛利率预计将保持**27.0%-27.5%**的稳定水平，主要受益于高端产品占比提升、供应链效率优化与原材料价格稳定。公司的业务调整与成本控制措施将持续支撑毛利率增长，海外市场的扩张也将成为毛利率的重要支撑。尽管存在原材料价格与汇率波动的风险，但整体来看，海尔智家2026年一季度毛利率将保持稳中有升的态势。