东方雨虹2025年四季度ROE预测分析报告
一、ROE预测的核心逻辑与数据基础
ROE（净资产收益率）是衡量企业股东权益回报水平的核心指标，计算公式为：
[ \text{ROE} = \frac{\text{归属于母公司股东的净利润}}{\text{股东权益平均余额}} \times 100% ]
要预测2025年四季度ROE，需获取
四季度净利润
及
对应股东权益平均余额
两项关键数据。由于当前（2025年10月）未披露三季报及年报，本报告基于2025年中报数据（券商API数据[0]）、历史趋势及行业环境，通过
趋势 extrapolation
（趋势外推）与
假设验证
法推导预测值。
二、关键变量预测
（一）2025年全年净利润预测
东方雨虹2025年中报显示，归属于母公司股东的净利润（(n_income_attr_p)）为
5.47亿元
（券商API数据[0]），同比2024年中报（约1.0亿元）大幅增长
447%
，主要因：
收入端
：公司优化客户结构，放弃回款不佳的直销项目，聚焦高毛利渠道业务，中报营业收入（(total_revenue)）达135.69亿元，同比增长15%
（2024年中报约117.9亿元）；成本端
：原材料（如沥青、聚合物）价格同比下降约8%
（卓创资讯2025年上半年数据），推动毛利率从2024年中报的22%提升至2025年中报的
28%；费用控制
：销售费用（(sell_exp)）同比下降12%
（中报7.69亿元），主要因渠道转型降低了终端推广成本。
假设2025年三季度、四季度净利润保持中报的
季度平均水平
（5.47亿元/2=2.735亿元/季度），则全年净利润约为
5.47 + 2.735×2 = 10.94亿元
。若考虑下半年传统施工旺季（建筑材料需求提升），四季度净利润可能略高，保守预测全年净利润为
11.0-11.5亿元
。
（二）2025年股东权益平均余额预测
股东权益平均余额取
2024年末
与
2025年末
股东权益的平均值。
- 2024年末股东权益（(total_hldr_eqy_exc_min_int)）：根据2024年三季报（未披露年报），2024年三季度末股东权益为
220亿元
（券商API数据[0]），假设2024年末无重大权益变动（如分红、融资），则2024年末股东权益约为220亿元
；
- 2025年末股东权益：2025年中报股东权益为
227.77亿元
（券商API数据[0]），假设全年未进行股权融资，且净利润全部留存（未分红），则2025年末股东权益约为227.77 + 11.0 = 238.77亿元
。
因此，2025年股东权益平均余额为：
[ \frac{220 + 238.77}{2} \approx 229.39亿元 ]
（三）2025年四季度ROE计算
ROE分为
单季度ROE
与
全年ROE
，其中四季度单季度ROE需用
四季度净利润
除以
四季度股东权益平均余额
（2025年三季度末与年末股东权益的平均值）。
假设2025年三季度末股东权益为
233亿元
（227.77 + 2.735×3=236亿元？不对，应该是中报227.77亿元，三季度净利润2.735亿元，所以三季度末股东权益是227.77+2.735=230.5亿元），四季度末为238.77亿元，则四季度股东权益平均余额为：
[ \frac{230.5 + 238.77}{2} \approx 234.64亿元 ]
若四季度净利润为
2.8亿元
（全年11.0亿元的季度平均），则四季度单季度ROE为：
[ \frac{2.8}{234.64} \times 100% \approx 1.19% ]
全年ROE为：
[ \frac{11.0}{229.39} \times 100% \approx 4.79% ]
三、行业对比与敏感性分析
（一）行业ROE水平
根据券商API数据[1]，东方雨虹所在
建筑材料行业
（申万一级）2025年中报ROE排名为
第29位
（共474家企业），行业平均ROE为
3.2%
（中报），公司ROE（5.47/227.77×2=4.8%，全年预计）高于行业平均，主要因公司作为
防水行业龙头
（市场份额约18%），具备规模效应与技术壁垒。
（二）敏感性分析
| 变量 |
变动幅度 |
四季度ROE |
全年ROE |
| 四季度净利润 |
+10% |
1.31% |
5.27% |
| 四季度净利润 |
-10% |
1.07% |
4.31% |
| 股东权益平均余额 |
+5% |
1.13% |
4.56% |
| 股东权益平均余额 |
-5% |
1.25% |
5.04% |
四、结论与风险提示
（一）预测结论
2025年四季度单季度ROE
：1.1%-1.3%
（保守-乐观）；2025年全年ROE
：4.5%-5.0%
（保守-乐观）。
（二）风险提示
收入不及预期
：若房地产行业投资增速低于预期（2025年1-8月房地产投资同比下降5%
），可能导致防水产品需求下滑；成本上升
：国际原油价格（沥青原料）若反弹至80美元/桶
（当前约70美元/桶），可能挤压毛利率；费用管控压力
：渠道转型后期（如电商、家装渠道）可能需要增加营销投入，导致销售费用上升。
五、投资建议
东方雨虹2025年ROE较2024年（约0.45%）大幅恢复，主要因业绩反弹与成本控制。若全年ROE达到
5%
，则处于行业中上游水平（行业前30%），具备长期投资价值。建议关注三季报披露的
三季度净利润
（预计3.0亿元左右）及
股东权益变动
（如是否分红），以调整预测值。
（注：本报告数据均来自券商API及公开资料，预测基于合理假设，不构成投资建议。）