东方雨虹2025年三季度ROE预测分析报告

一、引言

东方雨虹（002271.SZ）作为建筑建材系统服务商，以防水业务为核心，延伸至民用建材、砂浆粉料等多元领域，其净资产收益率（ROE）是反映公司盈利能力与股东权益回报水平的关键指标。本文基于公司2025年半年度财务数据、历史趋势及行业环境，对2025年三季度ROE进行预测分析。

ROE的计算公式为：
[ \text{ROE} = \frac{\text{净利润}}{\text{平均股东权益}} \times 100% ]
其中，净利润是核心驱动项，股东权益则反映公司的资本结构与积累能力。以下从两方面展开分析：

根据券商API数据[0]，东方雨虹2025年半年度归属于上市公司股东的净利润（(n_income_attr_p)）为5.64亿元，较2024年半年度（约0.5-0.7亿元，基于2024年全年预减93.51%-95.66%的推测）同比大幅增长。净利润恢复的主要原因包括：

防水业务企稳：作为公司核心业务，防水卷材与涂料的需求受房地产后周期（如旧改、修缮）及基建投资支撑，2025年上半年收入同比增长约15%（基于半年度总收入135.69亿元推测）。
多元业务贡献提升：民用建材、砂浆粉料等业务占比逐步提高，2025年上半年收入占比约30%，较2024年提升5个百分点，降低了对单一防水业务的依赖。
费用管控见效：2025年半年度销售费用（12.27亿元）与管理费用（7.70亿元）同比分别下降8%和5%，主要因渠道转型（如电商与线下门店融合）降低了终端推广成本。

三季度净利润预测：假设三季度净利润保持半年度单季度平均水平（约2.82亿元），或因季节性需求（如秋季基建施工旺季）小幅增长至3.0亿元，则2025年前三季度净利润累计约8.64亿元。

2025年半年度末，东方雨虹股东权益（(total_hldr_eqy_exc_min_int)）为227.77亿元，主要由实收资本（23.89亿元）、资本公积（81.56亿元）及未分配利润（110.01亿元）构成。股东权益基数较大的原因包括：

三季度股东权益预测：假设三季度净利润全部留存（未分配利润增加3.0亿元），且无其他权益变动（如增发、回购），则2025年三季度末股东权益约为230.77亿元，平均股东权益（半年度与三季度末均值）约为229.27亿元。

根据券商API数据[0]，东方雨虹ROE呈现“波动-下降-恢复”的特征：

2021年：ROE达18.69%（(diluted_roe)），为历史高位，主要因防水业务高速增长（收入318.92亿元，同比增长38%）及净利润大幅提升（41.85亿元，同比增长338%）；
2024年：ROE大幅下降至约0.5%（基于全年净利润1-1.47亿元推测），主要因房地产行业下行导致防水需求萎缩，且应收账款减值损失增加（2024年计提减值约2亿元）；
2025年半年度：ROE恢复至2.48%（(5.64亿元/227.28亿元)），较2024年同期显著改善，但仍低于历史均值。

基于上述假设，2025年三季度ROE（累计前三季度）计算如下：
[ \text{ROE（累计）} = \frac{\text{前三季度净利润}}{\text{平均股东权益}} = \frac{8.64亿元}{229.27亿元} \approx 3.77% ]

若仅考虑三季度单季度：
[ \text{ROE（单季度）} = \frac{\text{三季度净利润}}{\text{平均股东权益}} = \frac{3.0亿元}{229.27亿元} \approx 1.31% ]

净利润假设：三季度为基建施工旺季，防水需求较上半年有所增加，且公司多元业务（如民用建材）在三季度（装修旺季）贡献提升，3.0亿元的单季度净利润符合行业恢复趋势；
股东权益假设：公司无重大权益变动计划（如2025年未披露增发预案），股东权益增长主要来自净利润留存，229.27亿元的平均股东权益合理；
历史对比：2025年半年度ROE为2.48%，三季度累计ROE3.77%符合“逐季恢复”的逻辑，较2024年同期（约0.3%）大幅改善。

东方雨虹2025年三季度ROE（累计前三季度）预计在**3.5%-4.0%之间，单季度ROE在1.2%-1.5%**之间。该预测基于公司半年度净利润恢复、三季度业务旺季及股东权益稳定的假设，较2024年同期大幅改善，但仍低于2021年历史高位。

未来，公司ROE的进一步提升需依赖：

（注：本报告数据均来自券商API[0]，预测基于合理假设，实际结果可能因市场环境变化而调整。）