美力科技（300611.SZ）自由现金流状况分析报告

一、自由现金流核心指标概述

自由现金流（Free Cash Flow, FCF）是衡量企业经营活动产生的现金能否覆盖资本支出及股利支付的关键指标，反映企业自主创造现金流的能力。其计算公式为：
FCF = 经营活动产生的现金流量净额 - 资本支出 - 股利支付

根据美力科技2025年上半年财务数据（来自券商API），核心指标如下：

• 经营活动现金流量净额：7,562.53万元（+7,562.53万元）
• 资本支出（购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金）：10,570.05万元（+10,570.05万元）
• 股利支付（分配股利、利润或偿付利息支付的现金）：3,359.36万元（+3,359.36万元）
• 自由现金流（FCF）：-5,980.00万元（-5,980.00万元，直接来自财务报表）

二、自由现金流为负的原因分析

美力科技2025年上半年自由现金流为负（-5,980万元），主要源于经营活动现金流不足与资本支出过大的双重挤压，具体原因如下：

1. 经营活动现金流不足：盈利质量待提升

2025年上半年，公司实现净利润8,180万元，但经营活动现金流量净额仅为7,563万元，现金流与净利润的差异达617万元，主要因非现金支出及资产占用所致：

• 非现金支出：折旧与摊销合计5,663万元（固定资产折旧5,395万元+无形资产摊销268万元），减少了净利润但不影响现金流，导致经营现金流低于净利润。
• 资产占用：应收账款（5.44亿元）与存货（3.52亿元）占总资产（23.27亿元）的比例分别达23.4%和15.1%，占用了大量现金。其中，应收账款周转天数约221天（假设年末应收账款为5.44亿元），存货周转天数约189天，反映公司应收账款回收缓慢、存货管理效率不高，导致现金流被占用。

2. 资本支出过大：产能扩张导致现金流出激增

2025年上半年，公司投资活动现金流出小计达10,570万元，全部用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产（如厂房、设备等），占经营活动现金流的140%。这一举措虽有助于扩大产能、提升长期竞争力，但短期大幅增加了现金流出，是自由现金流为负的主要驱动因素。

3. 融资活动依赖外部借款：财务风险有所上升

为覆盖资本支出及补充现金流，公司2025年上半年通过借款筹集资金3.46亿元（取得借款收到的现金），筹资活动现金流入小计达3.73亿元，较上年同期大幅增加。同时，偿还债务支付的现金达2.56亿元，利息支出达3,359万元，财务费用同比增长（2025年上半年财务费用810万元），增加了公司的财务负担。

三、自由现金流为负的影响分析

1. 短期影响：财务压力加大

自由现金流为负意味着公司需依赖外部融资（如借款）维持运营及投资，导致财务费用增加，挤压净利润空间。2025年上半年，财务费用占净利润的比例达10%（810万元/8,180万元），较上年同期有所上升。

2. 长期影响：需关注资本支出效率

若公司的资本支出能有效提升产能、带动未来收入增长（如新产品投放、市场份额扩大），则短期自由现金流为负是合理的战略投入；但如果资本支出效率低下（如产能过剩、市场需求不足），可能导致未来现金流无法改善，增加公司的财务风险。

四、结论与建议

1. 结论

美力科技2025年上半年自由现金流为负（-5,980万元），主要因经营活动现金流不足及资本支出过大所致。公司虽保持盈利，但现金流质量有待提升，需依赖外部融资维持运营，财务风险有所上升。

2. 建议

• 加强应收账款与存货管理：通过优化信用政策、加快应收账款回收，降低存货积压（如调整生产计划、清理滞销库存），提升现金流周转效率。
• 优化资本支出结构：在扩大产能的同时，关注投资项目的回报率（如计算投资回收期、内部收益率），避免盲目投资导致的现金浪费。
• 拓展融资渠道：除借款外，可考虑通过股权融资（如定增）或发行债券等方式筹集资金，降低财务风险，优化资本结构。

五、未来展望

若公司能有效提升经营现金流（如改善应收账款及存货管理），同时确保资本支出的效率（如产能利用率提升、收入增长），则自由现金流有望逐步转正。此外，随着新能源汽车、高端制造等下游行业的增长，公司作为弹簧制造龙头企业（产品广泛应用于交通运输设备、机械等领域），长期发展潜力值得关注。

（注：数据来源于券商API及公司2025年半年度财务报表）