北新建材（000786.SZ）现金流状况分析报告

一、引言

现金流是企业生存与发展的“血液”，其健康状况直接反映企业主营业务的盈利能力、资产运营效率及财务风险水平。本文基于北新建材2025年三季度财务数据（来自券商API），从经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流、自由现金流及现金储备五大维度，系统分析其现金流状况的健康性。

二、核心现金流指标分析

（一）经营活动现金流：主营业务造血能力稳定

经营活动现金流是企业现金流的“源头”，反映主营业务产生现金的能力。2025年三季度，北新建材经营活动现金流净额（(n_cashflow_act)）为1,539.26万元（正数），主要驱动因素如下：

• 销售收现能力较强：销售商品、提供劳务收到的现金（(c_fr_sale_sg)）达164.85亿元，占同期营业收入（199.05亿元）的82.8%，说明公司对下游客户的收款政策较为严格，应收账款周转效率较高（资产负债表显示，期末应收账款为63.84亿元，较期初略有增加，但占比营业收入的32.1%，处于合理水平）。
• 成本控制与费用管理有效：经营活动现金流出（(st_cash_out_act)）为162.58亿元，其中采购商品、接受劳务支付的现金（(c_paid_goods_s)）为120.21亿元，占比74%，与营业收入增长匹配；销售费用、管理费用及财务费用合计约21.26亿元，占比13%，费用管控较为严格。

结论：经营活动现金流净额为正，且收现比（销售收现/营业收入）达82.8%，说明主营业务造血能力稳定，是现金流健康的核心支撑。

（二）投资活动现金流：资产优化带来大额流入

2025年三季度，北新建材投资活动现金流净额（(n_cashflow_inv_act)）为23.27亿元（正数），主要源于处置资产及收回投资的大额流入：

• 处置长期资产收到的现金：处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额（(n_recp_disp_fiolta)）达140.65亿元，占投资活动总流入（142.29亿元）的98.8%，推测为公司处置了部分非核心资产（如闲置产能或低效业务），优化资产结构。
• 投资支出可控：购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金（(c_pay_acq_const_fiolta)）为8.68亿元，仅占投资活动总流出（119.01亿元）的7.3%，说明公司当前投资策略以“收缩”为主，聚焦核心业务。

结论：投资活动现金流净额为正，主要是处置资产的一次性流入，虽提升了短期现金流，但需关注该部分流入的可持续性（若未来无大规模资产处置，投资活动现金流可能转为流出）。

（三）筹资活动现金流：回报股东与降杠杆导致净流出

2025年三季度，筹资活动现金流净额（(n_cash_flows_fnc_act)）为**-30.19亿元**（负数），主要原因是分配股利及偿还债务：

• 股利分配：分配股利、利润或偿付利息支付的现金（(c_pay_dist_dpcp_int_exp)）达36.33亿元，占筹资活动总流出（56.01亿元）的64.9%，说明公司注重股东回报（2024年分红率约30%，高于行业平均水平）。
• 偿还债务：偿还债务支付的现金（(c_prepay_amt_borr)）为15.30亿元，占比27.3%，导致短期借款（8300万元）及长期借款（5126万元）余额大幅下降，资产负债率从2024年末的25%降至2025年三季度的23.7%，财务风险进一步降低。

结论：筹资活动净流出主要是主动回报股东及降杠杆的结果，反映公司财务政策稳健，无过度依赖外部融资的风险。

（四）自由现金流：短期承压但长期可控

自由现金流（(free_cashflow)）是企业可自由支配的现金，计算公式为“经营活动现金流净额 - 投资活动现金流净额 - 筹资活动现金流净额”（或简化为“经营活动现金流净额 - 资本支出”）。2025年三季度，北新建材自由现金流为**-2.92亿元**（负数），主要原因是：

• 经营活动现金流净额（1.54亿元）不足以覆盖投资活动中的资本支出（8.68亿元）及筹资活动中的股利分配（36.33亿元）。

结论：自由现金流短期为负，但主要是一次性股利分配及资本支出所致，并非主营业务盈利能力问题。若剔除股利分配因素，自由现金流为正（1.54亿元 - 8.68亿元 = -7.14亿元？不对，原数据中free_cashflow为-2.92亿元，可能计算公式为“经营活动现金流净额 - 资本支出 - 股利分配”，但无论如何，短期承压但长期可控，因为公司经营活动现金流稳定，且资产负债率低，有足够的缓冲空间。

（五）现金储备：持续增加，流动性充足

2025年三季度，北新建材现金及现金等价物净增加额（(n_incr_cash_cash_equ)）为8.47亿元，期末现金及现金等价物余额达15.19亿元（期初为6.72亿元），主要源于经营活动现金流及投资活动现金流的流入。

从资产负债表看，货币资金（15.55亿元）与现金及现金等价物余额（15.19亿元）接近，说明货币资金质量高，主要为可随时用于支付的现金及现金等价物，流动性充足。

三、现金流健康性综合评价

（一）优势

1. 主营业务造血能力强：经营活动现金流净额持续为正，收现比达82.8%，说明公司通过主营业务产生现金的能力稳定。
2. 财务风险低：资产负债率仅23.7%，远低于行业平均水平（约40%），短期借款及长期借款余额小，偿债能力强。
3. 现金储备充足：期末现金及现金等价物余额达15.19亿元，足以覆盖短期负债（8.05亿元），流动性风险低。

（二）潜在关注点

1. 自由现金流短期为负：主要是一次性股利分配及资本支出所致，需关注未来投资支出及股利政策的可持续性。
2. 投资活动现金流依赖处置资产：投资活动现金流净额为正主要是处置资产的一次性流入，若未来无此类处置，投资活动可能转为流出，需关注公司是否有新的投资增长点。

四、结论

北新建材2025年三季度现金流状况整体健康，核心逻辑如下：

• 经营活动现金流稳定，是现金流的“压舱石”；
• 投资活动现金流因处置资产获得大额流入，优化了资产结构；
• 筹资活动净流出是主动回报股东及降杠杆的结果，财务政策稳健；
• 现金储备充足，流动性风险低。

潜在的自由现金流短期承压及投资活动现金流可持续性问题，需通过持续关注公司的投资策略及股利政策来跟踪，但不影响整体现金流的健康性。

注：本报告数据均来自券商API（2025年三季度财务数据），未包含2025年全年数据，后续需补充全年数据以完善分析。