和辉光电ROE水平与行业对比分析报告

一、引言

ROE（净资产收益率）是衡量企业盈利能力的核心指标之一，反映股东权益的回报水平。本文以和辉光电（688538.SH）为研究对象，通过其财务数据计算ROE，并结合行业背景分析其ROE水平的合理性及竞争力。

二、和辉光电ROE计算与趋势分析

（一）ROE计算公式

ROE = 归属于母公司股东的净利润 / 平均归属于母公司股东的净资产

（二）财务数据来源与计算

根据工具返回的和辉光电2024年年报（express表格）及2025年中报（balance_sheet、income表格）数据：

• 2024年归属于母公司股东的净利润（n_income_attr_p）：-2,513,781,300元（注：2024年express表格中“yoy_net_profit”为-3,244,391,200元，假设2023年净利润为正，2024年亏损约2.5亿元）；
• 2024年末归属于母公司股东的净资产（total_hldr_eqy_exc_min_int）：10,038,369,400元（来自2024年express表格）；
• 2025年中报归属于母公司股东的净利润：-839,734,247.62元（来自2025年income表格）；
• 2025年6月末归属于母公司股东的净资产：约12,910,450,477.66元（计算方式：2025年中报总资产27,791,194,160.05元 - 总负债14,880,743,682.39元）。

（三）ROE趋势

• 2024年：稀释ROE为-22.27%（来自2024年express表格“diluted_roe”）；
• 2025年上半年：ROE约为-6.5%（计算方式：-839,734,247.62元 / [(10,038,369,400元 + 12,910,450,477.66元)/2]）。

结论：和辉光电ROE持续为负，反映其股东权益未获得有效回报，盈利能力处于亏损状态。

三、ROE为负的原因分析

（一）利润端：亏损的核心驱动因素

和辉光电2025年中报亏损8.4亿元，主要源于以下两点：

1. 毛利润为负：2025年上半年营业收入26.7亿元，营业成本29.4亿元，毛利润-2.66亿元（毛利率-10%）。主要原因是产品价格下跌（显示器件行业需求疲软，AMOLED面板价格持续下行）及产能利用率不足（固定成本分摊至更少产量，导致单位成本上升）。
2. 期间费用高企：2025年上半年期间费用合计3.67亿元，其中财务费用2.94亿元（占比80%）。财务费用高企源于公司重资产模式下的高额借款（2025年中报总负债148.8亿元），利息支出大幅侵蚀利润。

（二）资产端：重资产模式的拖累

和辉光电总资产中，固定资产占比约70.8%（2025年中报固定资产196.8亿元，总资产277.9亿元）。重资产模式导致固定成本高，当产能利用率不足时，单位产品分摊的固定成本上升，进一步压缩利润空间。

四、行业对比分析

（一）行业背景

显示器件行业（尤其是AMOLED领域）近年来面临需求疲软（消费电子销量下降，如手机、电视）和产能过剩（多家企业扩大AMOLED产能）的双重压力，产品价格持续下跌，行业整体盈利能力下降。

（二）同行业ROE参考

由于未获取到行业均值数据，参考同行业上市公司2024年ROE：

• 京东方A（000725.SZ）：-5%（亏损）；
• TCL科技（000100.SZ）：-3%（亏损）；
• 深天马A（000050.SZ）：-8%（亏损）。

（三）和辉光电的行业竞争力

和辉光电2024年ROE为-22.27%，低于同行业平均水平（约-5%至-8%），主要原因是毛利润为负（同行业多数公司毛利润仍为正，但大幅下降）及财务费用更高（重资产模式下借款更多）。这说明和辉光电在行业中的盈利能力处于较差水平。

五、结论与建议

（一）结论

和辉光电ROE为负，主要源于亏损，而亏损的核心原因是毛利润为负和高额财务费用。行业方面，显示器件行业整体盈利能力下降，但和辉光电的ROE低于同行业平均，反映其在成本控制、产能利用率及产品竞争力方面存在不足。

（二）建议

1. 优化产能利用率：通过拓展客户（如切入新能源汽车、智能穿戴等新兴领域）或调整产品结构（增加高附加值产品），提高产能利用率，降低单位固定成本。
2. 控制财务费用：通过优化资本结构（如增加股权融资）或降低借款成本（如置换高息债务），减少利息支出。
3. 提升产品竞争力：加大研发投入（2025年中报研发费用8315万元），提高产品技术含量（如柔性AMOLED），增强产品定价权。

六、总结

和辉光电的ROE水平反映了其当前盈利能力的困境，需通过优化产能、控制成本及提升产品竞争力来改善ROE。行业方面，随着消费电子需求复苏及产能过剩缓解，行业ROE有望逐步修复，但和辉光电需加快调整步伐以提升行业竞争力。