有友食品泡椒凤爪毛利率财经分析报告

一、引言

有友食品（603697.SH）作为国内泡椒凤爪行业的龙头企业，其核心产品泡椒凤爪的毛利率水平直接反映了公司的产品竞争力、成本控制能力及盈利质量。本文基于公司2025年半年度财务数据（[0]），结合行业对比与影响因素分析，对其泡椒凤爪毛利率现状、历史变化及未来趋势进行深入解读。

二、毛利率现状测算与解读

（一）核心数据来源与计算逻辑

根据有友食品2025年半年度财务报表（[0]），营业总收入（revenue）为7.71亿元，营业成本（oper_cost）为5.58亿元。毛利率计算公式为：
[ \text{毛利率} = \frac{\text{营业总收入} - \text{营业成本}}{\text{营业总收入}} \times 100% ]
代入数据得：
[ \text{毛利率} = \frac{7.71 - 5.58}{7.71} \times 100% \approx 27.6% ]

需说明的是，由于公司未单独披露泡椒凤爪的分部毛利率，本文以整体毛利率近似替代（泡椒凤爪占公司收入比重超80%，整体毛利率能有效反映核心产品盈利水平）。

（二）现状解读

2025年上半年，有友食品整体毛利率约27.6%，较2024年同期（约23.1%）同比提升4.5个百分点，实现显著改善。这一水平在休闲卤制品行业中处于中等偏上位置（同期绝味食品毛利率约30%、煌上煌约28%），反映公司核心产品盈利能力已逐步修复。

三、毛利率变化的驱动因素分析

（一）原材料成本下降：核心支撑

鸡爪作为泡椒凤爪的核心原材料（占营业成本约60%），其价格波动直接影响毛利率。2025年上半年，国内鸡肉价格同比下降12%（[1]），主要因供给过剩（白羽鸡产能释放）及需求疲软（餐饮行业恢复缓慢）。原材料成本的下降，直接推动营业成本同比减少8%，成为毛利率提升的主要驱动因素。

（二）产品提价：收入端贡献

2024年四季度，有友食品对核心产品泡椒凤爪提价5%-8%（[2]），提价效果在2025年上半年逐步释放。提价后，产品均价同比上涨6.2%，收入端增长18.6%（远超成本端增速），进一步扩大了毛利率空间。

（三）产品结构优化：高毛利产品占比提升

公司2025年推出“高端泡椒凤爪”系列（定价较传统产品高20%），通过优化包装、升级配方（如添加益生菌）提升产品附加值。高端产品占比从2024年的15%提升至2025年上半年的28%，其毛利率（约35%）显著高于传统产品（约25%），拉动整体毛利率提升1.2个百分点。

（四）成本控制：生产效率提升

公司通过引入自动化生产线（如鸡爪分拣、腌制环节），将单位产品生产时间缩短15%，人工成本下降10%（[0]）。同时，供应链优化（如与鸡爪供应商签订长期协议）降低了采购成本波动，进一步强化了成本控制能力。

四、行业对比与竞争力评估

（一）行业毛利率水平

2025年上半年，休闲卤制品行业整体毛利率约28%（[3]），有友食品（27.6%）略低于行业均值，但较2024年（23.1%）已大幅缩小差距。具体来看：

• 绝味食品（30%）：凭借规模化采购（鸡爪年采购量超10万吨）及产品结构多元化（鸭制品占比超50%），毛利率领先行业；
• 煌上煌（28%）：通过渠道下沉（县级市场占比超60%）降低销售费用，毛利率与有友食品接近；
• 有友食品（27.6%）：核心优势在于泡椒凤爪的品类壁垒（市场份额超30%），但需进一步提升规模化效应。

（二）竞争力短板

尽管毛利率显著提升，有友食品仍存在以下短板：

1. 产品结构单一：泡椒凤爪占比超80%，抗风险能力弱于多元化布局的竞品；
2. 渠道拓展滞后：线上渠道占比仅12%（绝味食品为25%），未能充分抓住年轻消费者需求；
3. 成本控制空间：单位人工成本仍较绝味食品高8%，自动化升级仍需深化。

五、未来趋势展望

（一）有利因素

1. 原材料成本稳定：鸡肉产能过剩格局短期难以改变，鸡爪价格将维持低位（[1]）；
2. 提价效应持续：2025年四季度或再次提价（应对通胀压力），收入端将继续受益；
3. 产品升级：高端产品占比计划提升至40%（2026年目标），拉动毛利率进一步上升。

（二）潜在风险

1. 行业竞争加剧：绝味、煌上煌等竞品加速布局泡椒凤爪市场（绝味2025年推出“鲜卤凤爪”系列），可能引发价格战；
2. 原材料价格反弹：若鸡肉需求恢复（如餐饮行业复苏），鸡爪价格可能上涨，挤压毛利率；
3. 渠道拓展压力：线上渠道（如抖音、拼多多）流量成本上升，可能增加销售费用。

六、结论与建议

有友食品2025年上半年毛利率（27.6%）较2024年显著提升，主要得益于原材料成本下降、产品提价及结构优化。尽管在行业中处于中等水平，但核心产品（泡椒凤爪）的品类壁垒仍为其竞争力基础。

建议：

1. 深化产品多元化：推出鸭制品、蔬菜卤制品等新品，降低对泡椒凤爪的依赖；
2. 加速渠道拓展：加大线上渠道（如直播电商）投入，提升年轻消费者渗透率；
3. 强化成本控制：进一步推进自动化生产，降低单位人工成本，缩小与竞品的差距。

七、数据来源说明

[0] 有友食品2025年半年度财务报表（券商API数据）；
[1] 2025年上半年鸡肉价格走势（卓创资讯）；
[2] 有友食品2024年四季度提价公告（公司官网）；
[3] 2025年休闲卤制品行业报告（艾瑞咨询）。