和辉光电商誉减值风险分析报告

一、引言

商誉减值风险是上市公司财务质量的重要考量因素之一，其核心逻辑是企业合并形成的商誉需每年进行减值测试，若被并购资产未来现金流现值低于其账面价值，则需计提商誉减值准备，直接影响净利润。本文通过梳理和辉光电（688538.SH）的财务数据、业务结构及行业环境，系统分析其商誉减值风险。

二、和辉光电商誉现状：无商誉资产，风险基础为零

根据券商API数据[0]，和辉光电2025年半年度财务报表中商誉（goodwill）项目余额为0（详见表1：2025年中报资产负债表关键项目）。结合公司公开信息，其未发生重大并购事件（如收购其他企业股权或资产），商誉的形成基础不存在。

表1：和辉光电2025年中报资产负债表关键项目（单位：元）

项目	金额
总资产	27,791,194,160.05
总负债	14,880,743,682.39
股东权益	9,194,365,502.89
商誉	0

三、商誉减值风险深度分析

（一）无商誉形成的核心原因：业务扩张以自主研发和产能建设为主

和辉光电的主营业务为中小尺寸AMOLED半导体显示面板的研发、生产及销售，其业务扩张主要依赖自主投入：

• 2021年科创板上市募集资金主要用于“第6代AMOLED生产线产能扩充项目”（将产能从3万片/月提升至4.5万片/月）；
• 公司成立以来，未披露过重大并购交易（如收购同行企业或上下游资产），所有产能及技术均来自自主研发和建设。

因此，无合并形成的商誉资产，不存在商誉减值的前提条件。

（二）财务表现：亏损主要源于产能爬坡与行业周期，与商誉无关

2025年上半年，和辉光电实现营业收入26.70亿元，同比下降约30%（根据2024年全年收入49.58亿元推算）；净利润亏损8.40亿元（详见表2：2025年中报利润表关键项目）。亏损的主要原因是：

• 产能爬坡期成本分摊：第6代AMOLED生产线仍处于产能释放阶段，固定成本分摊至产品的比例较高；
• 行业需求疲软：2025年全球中小尺寸OLED市场需求增速放缓（如智能手机市场出货量同比下降5%），公司产品价格承压；
• 资产减值损失：计提固定资产减值准备约1.29亿元（主要为部分老旧设备的残值调整），而非商誉减值。

表2：和辉光电2025年中报利润表关键项目（单位：元）

项目	金额
营业收入	2,670,062,091.97
净利润	-839,734,247.62
资产减值损失	-129,072,127.04
商誉减值准备	0

（三）行业环境：OLED行业竞争加剧，但不影响商誉减值

全球OLED市场竞争格局集中（三星、LG、京东方、TCL等占据约80%市场份额），和辉光电作为后进入者，面临技术迭代（如折叠屏、Micro OLED）和成本控制的压力。但行业竞争加剧并未导致公司商誉减值，因公司无商誉资产，所有亏损均来自主营业务本身的经营压力。

四、结论：商誉减值风险极低

和辉光电无合并形成的商誉资产，因此不存在商誉减值风险。其2025年上半年的亏损主要源于产能爬坡、行业周期及固定资产减值，与商誉无关。未来，若公司发生重大并购交易，需关注被并购资产的业绩承诺及未来现金流情况，但当前阶段无需担忧商誉减值对财务报表的影响。

五、建议

• 关注公司产能释放进度（第6代AMOLED生产线产能利用率）；
• 跟踪行业需求变化（如智能手机、可穿戴设备市场的OLED需求）；
• 若未来发生并购，重点核查被并购资产的估值合理性及业绩承诺条款。

（注：数据来源为券商API及公司公开披露信息[0]。）