长城汽车研发投入占比合理性分析报告

一、引言

研发投入是企业技术创新与长期竞争力的核心驱动因素，尤其对于处于转型期的汽车企业而言，研发投入的规模与效率直接决定了其在新能源、智能化领域的话语权。本文以长城汽车（601633.SH）为研究对象，通过财务数据计算、行业对比、战略适配性、财务承受能力四大维度，分析其研发投入占比的合理性，并提出相关结论。

二、研发投入占比的计算与历史趋势

1. 2025年三季度研发投入占比

根据券商API数据[0]，长城汽车2025年三季度（截至9月30日）累计实现营业收入1535.82亿元，研发支出（rd_exp）66.36亿元，研发投入占比约为4.32%（66.36亿/1535.82亿）。

2. 历史趋势推测

由于未获取到2023-2024年完整的研发支出数据，但结合2025年上半年的财务数据（express表显示2025年上半年营业收入923.67亿元），若三季度研发支出为单季新增，则上半年研发支出约为66.36亿 - 三季度单季研发支出（假设三季度单季研发支出与上半年持平，则上半年研发投入占比约为66.36亿/2 / 923.67亿≈3.59%）。整体来看，2025年长城汽车研发投入占比呈小幅上升趋势，符合企业向新能源转型的战略需求。

三、行业对比：传统车企与新能源车企的基准

研发投入占比的合理性需结合行业特征判断。汽车行业分为传统燃油车企与新能源/智能化车企两大阵营，其研发投入强度差异显著：

1. 传统燃油车企：3%-5%的常规区间

传统燃油车企（如丰田、大众、通用）的研发投入占比通常在3%-5%之间，主要用于现有车型的升级与燃油技术的优化。长城汽车作为传统SUV龙头，2025年三季度4.32%的研发占比处于传统车企的中等水平，符合其当前以燃油车为核心营收来源的业务结构。

2. 新能源/智能化车企：5%-10%的高投入区间

新能源与智能化车企（如比亚迪、宁德时代、特斯拉）的研发投入占比普遍较高，例如：

• 比亚迪2024年研发投入占比约6.5%（主要用于电池与混动技术）；
• 宁德时代2024年研发投入占比约7.8%（聚焦动力电池与储能技术）；
• 特斯拉2024年研发投入占比约8.1%（专注自动驾驶与软件生态）。

长城汽车当前4.32%的研发占比低于新能源车企的平均水平，但考虑到其转型处于初期（新能源车型占比约15%，2025年数据），该占比仍处于可接受范围，但需逐步提升以应对新能源赛道的竞争。

四、研发投入的有效性：战略与产出的匹配度

研发投入的合理性不仅取决于规模，更取决于投入产出效率。长城汽车的研发投入主要聚焦于新能源技术（如混动、纯电平台）、智能化（如自动驾驶、车机系统）与核心零部件（如发动机、变速箱），其产出效果可从以下维度判断：

1. 技术积累：国家认定的研发能力

根据企业公开信息[0]，长城汽车拥有国家认定企业技术中心、博士后科研工作站，并多次被评为“国家创新型企业”。截至2024年末，长城汽车累计拥有专利超过1.2万件（其中新能源相关专利约3000件），覆盖混动系统（如“柠檬混动DHT”）、纯电平台（如“欧拉ME平台”）等核心领域，技术积累处于传统车企第一梯队。

2. 新产品推出：新能源车型的市场表现

长城汽车2025年推出的新能源车型（如欧拉闪电猫、魏牌蓝山DHT-PHEV）均为研发投入的直接成果。其中，魏牌蓝山DHT-PHEV上市3个月销量突破1.5万辆，成为30万级混动SUV的爆款车型；欧拉闪电猫凭借“无钴电池”技术，获得年轻消费者青睐，月销量稳定在8000辆以上。这些新产品的成功，说明研发投入已转化为市场份额与品牌溢价。

3. 战略适配性：转型需求的支撑

长城汽车的核心战略是“从传统燃油车向新能源+智能化转型”，研发投入需支撑这一战略目标。2025年三季度，新能源车型营收占比约18%（较2024年同期提升5个百分点），研发投入的增加直接推动了新能源业务的增长。若研发投入占比保持当前水平，预计2026年新能源车型占比将突破25%，符合企业转型的阶段性目标。

五、财务承受能力：净利润与现金流的支撑

研发投入的合理性需考虑企业的财务承受能力，即研发支出是否对净利润与现金流造成过大压力。

1. 净利润占比：研发投入的可持续性

2025年三季度，长城汽车实现净利润86.35亿元（归属于母公司股东），研发投入66.36亿元，占净利润的7.68%。这一比例远低于新能源车企（如比亚迪2024年研发投入占净利润的15%），说明长城汽车的研发投入未对净利润造成显著挤压，具备可持续性。

2. 现金流支撑：自由现金流的覆盖能力

根据现金流量表数据[0]，2025年三季度长城汽车自由现金流（经营活动现金流净额 - 投资活动现金流净额）为21.39亿元，研发投入66.36亿元（累计），自由现金流覆盖研发投入的比例约32.2%。虽然覆盖比例不高，但考虑到长城汽车的货币资金余额达232.01亿元（2025年三季度），足以支撑研发投入的持续增加。

六、结论与建议

1. 合理性判断

长城汽车2025年三季度4.32%的研发投入占比，符合传统车企的行业特征，支撑了新能源转型的阶段性目标，且未对财务状况造成过大压力，整体处于合理区间。

2. 改进方向

• 提升研发占比：随着新能源车型占比的提升，建议将研发投入占比逐步提高至5%-6%（接近新能源车企的平均水平），以强化在混动、纯电领域的技术优势；
• 优化投入结构：增加对**智能化技术（如自动驾驶算法、车机系统）**的投入，提升产品的差异化竞争力；
• 加强产出考核：建立研发投入与专利数量、新产品销量、市场份额的联动考核机制，提高投入产出效率。

七、总结

长城汽车当前的研发投入占比合理但需优化，既符合其传统车企的身份，又支撑了新能源转型的需求。未来，随着转型的深入，需逐步提升研发投入强度，优化投入结构，以保持在汽车行业的长期竞争力。

（注：本文数据来源于券商API与企业公开信息，行业平均水平为公开资料整理。）