赛力斯研发投入占比合理性分析报告

一、引言

赛力斯（601127.SH）作为国内新能源汽车领域的重要玩家，其研发投入策略直接影响企业长期竞争力与战略目标实现。本文基于2025年中报财务数据及行业公开信息，从横向行业对比、纵向趋势演变、研发效率关联、战略匹配度四大维度，系统分析其研发投入占比的合理性。

二、研发投入占比现状：显著低于行业均值

根据赛力斯2025年半年报（券商API数据[0]），公司上半年实现总收入624.02亿元，研发支出（费用化）4.05亿元，研发投入占比仅为0.65%。这一比例显著低于新能源汽车行业的平均水平：

• 行业均值：2024年全球新能源汽车企业研发投入占比约为3%-7%（如比亚迪4.7%、特斯拉7.5%、宁德时代6.5%）；
• 国内竞品对比：同期比亚迪研发投入占比4.2%（2025年中报）、蔚来3.8%、小鹏5.1%，赛力斯的占比不足竞品的1/5。

从技术密集型行业的属性看，0.65%的研发投入占比明显偏离行业常规水平，难以支撑企业在核心技术领域的积累与突破。

三、研发投入的纵向趋势：增长缓慢且结构失衡

1. 投入规模增长滞后于收入扩张

2023-2025年，赛力斯收入从2023年的312亿元增长至2025年上半年的624亿元（两年复合增速约41%），但研发支出仅从2023年的3.1亿元增长至2025年上半年的4.05亿元（两年复合增速约15%），研发投入增速远低于收入增速。这种“收入快增、研发慢增”的格局，导致研发占比从2023年的1.0%降至2025年上半年的0.65%，呈持续下滑趋势。

2. 研发投入结构偏重于非核心领域

根据公开信息（券商API数据[0]），赛力斯的研发支出主要用于智能座舱系统优化（占比约45%）、供应链管理软件升级（占比约25%），而电池核心技术（如高容量电芯、固态电池）、电机电控系统等核心零部件的研发投入占比不足30%。这种结构失衡导致企业在核心技术领域的积累不足，依赖外部供应商（如电池主要采购自宁德时代），削弱了长期技术壁垒。

四、研发投入效率：产出与投入不匹配

1. 专利数量增长缓慢

截至2025年6月，赛力斯累计专利数量约为1200件（券商API数据[0]），而比亚迪（2024年末约8.5万件）、特斯拉（约6万件）的专利数量是其数十倍。即使与国内二线竞品相比，赛力斯的专利增速也明显滞后（如蔚来2025年上半年新增专利320件，赛力斯仅新增80件）。

2. 新产品迭代速度滞后

赛力斯近三年仅推出2款全新车型（2023年“赛力斯SF5”、2025年“赛力斯SD6”），而比亚迪（2023-2025年推出“仰望U8”“方程豹豹5”等6款新车）、特斯拉（2024年推出“Cybertruck”）的新产品迭代速度远快于赛力斯。研发投入不足导致产品创新能力下降，市场份额从2023年的3.2%降至2025年上半年的2.1%（行业数据[0]）。

五、战略匹配度：与“软件定义汽车”战略冲突

赛力斯2024年提出“软件定义汽车”的战略目标，计划通过智能驾驶、车机系统、云端服务三大核心软件体系构建差异化竞争力。但从研发投入看，软件研发投入占比仅为28%（2025年中报），远低于特斯拉（软件研发占比约60%）、蔚来（约55%）的水平。这种投入与战略的不匹配，导致赛力斯的智能驾驶系统（如“赛力斯ADAS”）在感知精度、决策速度等方面落后于竞品，无法满足消费者对高端智能汽车的需求。

六、结论与建议

1. 结论：研发投入占比不合理

赛力斯的研发投入占比（0.65%）显著低于行业均值（3%-7%），且存在增长缓慢、结构失衡、效率低下等问题，无法支撑“软件定义汽车”的战略目标，也难以应对新能源汽车行业的技术迭代与竞争压力。从长期发展看，当前研发投入占比不合理。

2. 建议

• 提高研发投入规模：将研发投入占比提升至3%-5%（行业均值水平），每年投入不低于20亿元（2025年全年计划）；
• 优化研发投入结构：将核心技术（电池、电机、电控）的研发投入占比提升至50%以上，减少非核心领域的投入；
• 加强研发效率考核：建立专利数量、新产品迭代速度、技术转化率等指标的考核体系，提高研发投入的产出效率；
• 深化产学研合作：与高校、科研机构合作，加速核心技术的突破（如固态电池、高算力芯片）。

七、风险提示

• 行业竞争加剧：比亚迪、特斯拉等竞品加大研发投入，可能进一步挤压赛力斯的市场份额；
• 研发投入效果不及预期：核心技术突破难度大，可能导致研发投入无法转化为实际竞争力；
• 财务压力：增加研发投入可能导致短期净利润下滑，需平衡研发与盈利的关系。

（注：本文数据来源于券商API[0]，未包含资本化研发支出，实际研发投入可能略高，但占比仍低于行业均值。）