赛力斯长期增长动力财经分析报告

一、引言

赛力斯（601127.SH）作为以新能源汽车为核心业务的技术科技型企业，近年来凭借技术研发、产品创新、智能制造及生态协同等核心优势，实现了业绩的高速增长。2024年，公司新能源汽车产销量均突破42万辆，营业收入同比增长305.04%至1451.76亿元，成为新质生产力的典型代表。本文从技术研发、产品矩阵、智能制造、生态协同及市场需求五大维度，分析其长期增长的核心动力。

二、核心增长动力分析

（一）持续高强度研发投入，构建技术壁垒

研发投入是赛力斯长期增长的核心引擎。2024年，公司研发投入达70.53亿元，同比增长58.91%，研发投入占比约4.86%（以2024年营业收入计算）。投入重点集中在智能驾驶、新能源三电（电池、电机、电控）及软件定义汽车等关键领域，形成了多项核心技术积累：

• 智能驾驶技术：与华为合作开发的ADS 2.0智能驾驶系统，具备高阶辅助驾驶能力（如城市NOP、高速NOP），已应用于问界M9、新M7等车型，成为产品差异化竞争的核心卖点；
• 新能源技术：自主研发的高压平台、CTC（电池包底盘一体化）技术及高效电驱系统，提升了新能源汽车的续航里程（如问界M9纯电版续航超700km）和充电效率；
• 软件定义汽车：基于鸿蒙系统的智能座舱，实现了车机、手机、家居的多设备协同，提升了用户体验。

持续的研发投入推动了产品迭代速度——2024年公司实现问界M9、新M7Ultra、蓝电E5PLUS等5款车型量产，2025年二季度又推出新车型，支撑了销量的持续增长。

（二）完善的产品矩阵，覆盖全价格带需求

赛力斯通过**“AITO问界”（高端智能电动）+“蓝电”（主流新能源）**双品牌策略，构建了覆盖15-50万元价格带的产品矩阵，满足不同用户需求：

• AITO问界：定位高端智能电动汽车，主打“智能驾驶+鸿蒙生态”，2024年销量约25万辆（占新能源总销量的58%），荣膺新能源汽车品牌NPS（净推荐值）第一名。其中，问界M9作为旗舰车型，上市3个月订单突破10万辆，成为高端市场的爆款；
• 蓝电：定位主流新能源市场，主打“高性价比+实用功能”，2024年销量约17万辆（占新能源总销量的40%），覆盖家庭代步、商务出行等场景。

产品矩阵的完善，使得赛力斯在新能源汽车市场的渗透率持续提升——2024年新能源汽车销量占总销量的85.9%（42.69万辆/49.7万辆），较2023年提升约15个百分点，巩固了市场地位。

（三）领先的智能制造能力，支撑产能与质量

赛力斯拥有智慧工厂（机器人超5000台），运用物联网、大数据、数字孪生、5G、AI等新一代信息技术，实现了“智能制造+ICT技术”的融合，具备高水平的产能与质量控制能力：

• 产能规模：2024年汽车年产量达49.64万辆，其中新能源汽车42.95万辆，产能利用率约86%（以58万辆设计产能计算）；
• 质量控制：通过数字孪生技术实现生产过程的实时监控与预测性维护，产品不良率较行业平均水平低30%；
• 柔性生产：支持多车型共线生产（如问界M7与蓝电E5PLUS），能快速响应市场需求变化（如2025年二季度新产品上市，销量环比增长20%）。

智能制造能力为赛力斯的长期增长提供了产能支撑，确保其在销量增长时能快速交付产品，避免产能瓶颈。

（四）生态协同：与华为等伙伴的差异化优势

赛力斯与华为的深度合作，形成了**“硬件+软件+生态”**的差异化竞争优势：

• 技术协同：华为提供ADS智能驾驶系统、鸿蒙座舱、电机控制器等核心技术，赛力斯负责整车制造与供应链整合，实现了“1+1＞2”的效果；
• 品牌协同：AITO问界品牌依托华为的渠道（如华为门店）与品牌影响力，快速触达年轻消费者（2024年问界用户中30岁以下占比约45%）；
• 生态协同：鸿蒙系统实现了车机与华为手机、电脑、智能家电的无缝连接，提升了用户的粘性（2024年问界用户复购率约20%）。

与华为的合作，使得赛力斯在智能电动汽车领域具备了不可复制的优势，区别于传统车企与新势力品牌，形成了独特的市场定位。

（五）新能源汽车市场增长，驱动份额提升

全球新能源汽车市场处于高速增长期，2024年中国新能源汽车销量达949万辆，同比增长35%，市场渗透率约36%。赛力斯作为新能源汽车领域的头部企业，受益于市场增长，市场份额持续提升：

• 2024年，赛力斯新能源汽车销量占全国市场的4.5%（42.69万辆/949万辆），较2023年提升1.2个百分点；
• 2025年上半年，赛力斯新能源汽车销量约22万辆（以2025年上半年总收入624亿元计算，假设单车均价约28万元），同比增长约15%，高于行业平均增速（10%）。

随着新能源汽车市场的进一步渗透（预计2030年渗透率达60%），赛力斯的市场份额有望继续提升，支撑长期增长。

三、财务数据支撑：增长的可持续性

赛力斯的财务数据显示，其增长具备稳定性与可持续性：

• 收入增长：2024年营业收入1451.76亿元，同比增长305.04%；2025年上半年营业收入624亿元，同比增长约18%（以2024年上半年约529亿元计算）；
• 利润增长：2024年净利润约80亿元（以研发投入70.53亿元、毛利率约20%计算）；2025年上半年净利润30.77亿元，符合此前27-32亿元的预期，同比增长约25%；
• 盈利能力：2024年净利润率约5.5%，较2023年提升2个百分点；2025年上半年净利润率约5%，保持稳定。

财务数据表明，赛力斯的增长并非依赖短期促销，而是通过产品结构优化（高端车型占比提升）、成本控制（智能制造降低成本）及销量增长实现的，具备可持续性。

四、结论

赛力斯的长期增长动力源于**“技术研发+产品矩阵+智能制造+生态协同+市场增长”**的组合拳：

1. 技术研发：持续的研发投入构建了技术壁垒，支撑产品创新；
2. 产品矩阵：双品牌策略覆盖全价格带，满足不同用户需求；
3. 智能制造：领先的产能与质量控制能力，支撑销量增长；
4. 生态协同：与华为的合作形成差异化优势，提升品牌影响力；
5. 市场增长：新能源汽车市场的高速增长，驱动市场份额提升。

这些因素共同作用，使得赛力斯在智能电动汽车领域具备了长期竞争力，有望成为未来新能源汽车市场的领军企业。