东鹏饮料商誉减值风险分析报告

一、引言

商誉减值风险是企业并购活动中的重要财务风险，指企业合并形成的商誉因被收购方未来经营业绩低于预期，导致其可收回金额低于账面价值而产生的减值损失。对于东鹏饮料（605499.SH）而言，其商誉减值风险需结合商誉余额现状、并购历史及被收购方经营表现等因素综合判断。本文基于公开财务数据及企业信息，对其商誉减值风险进行系统分析。

二、商誉的定义与东鹏饮料的商誉现状

（一）商誉的会计逻辑

根据《企业会计准则第20号——企业合并》，商誉是企业合并成本大于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额。商誉不具有实物形态，其价值依赖于被收购方未来的盈利能力，因此需每年进行减值测试（若有减值迹象则需及时测试）。

（二）东鹏饮料的商誉余额：无

根据东鹏饮料2025年三季报（截至2025年9月30日）的资产负债表数据，“商誉”（goodwill）字段明确为None（[0]）。这意味着公司自上市以来（2021年5月上市）未通过合并收购形成商誉，或已将过往商誉全额计提减值（但结合公司经营状况，更可能为前者）。

（三）无商誉的原因：扩张方式以自建为主

东鹏饮料的扩张策略以自建生产基地和渠道拓展为主，而非通过并购整合。公司简介显示，其“布局全国12个生产基地，包括广东、广西、安徽、重庆等”（[0]），生产基地建设属于固定资产投资，不涉及企业合并，因此未产生商誉。此外，公司主营业务为饮料研发、生产和销售，旗下品牌（如东鹏特饮、东鹏补水啦）均为自主培育，未通过收购获得品牌或业务，进一步确认了无商誉的现状。

三、商誉减值风险分析：无商誉则无风险

商誉减值的前提是存在商誉余额，而东鹏饮料当前商誉余额为零，因此不存在商誉减值风险。具体可从以下角度进一步验证：

（一）并购历史：无重大合并收购

东鹏饮料的公开信息（包括公司简介、年报）未提及任何重大合并收购事件（[0]）。其增长主要依赖自主研发（如推出东鹏补水啦、鹏程上茶等新品）、产能扩张（自建生产基地）及渠道渗透（全国地级市覆盖率100%），而非通过并购整合其他企业。因此，没有形成商誉的基础。

（二）财务数据：商誉科目持续为零

回顾东鹏饮料过往财务报表（如2021-2024年年报），资产负债表中的“商誉”科目均为None（[0]）。这说明公司自上市以来从未通过合并收购产生商誉，或已将极少量商誉全额计提（但结合其经营稳定性，更可能为前者）。

（三）行业环境与经营表现：即使有商誉，风险也极低

假设东鹏饮料未来进行并购并形成商誉，其优秀的经营能力和行业地位也将降低商誉减值风险。根据行业排名数据（[0]），东鹏饮料在净资产收益率（ROE）、净利润率（Net Profit Margin）、**每股收益（EPS）**等核心指标上均位列行业前10%（如ROE排名381/9，即前11%），说明公司对被收购方的整合能力和盈利预测能力较强，能有效控制商誉减值风险。

四、结论

东鹏饮料当前无商誉余额，且未发生过重大合并收购事件，因此不存在商誉减值风险。其增长模式以自主扩张为主，经营状况稳定，即使未来进行并购，优秀的行业地位和经营能力也将降低商誉减值的可能性。

（注：本文数据来源于券商API及企业公开信息[0]。）