紫金矿业分红政策可持续性分析报告
一、引言
紫金矿业（601899.SH）作为全球领先的黄金及有色金属综合运营商，其分红政策的可持续性是投资者关注的核心问题之一。本文通过
财务指标分析、现金流测算、业务布局评估及行业环境判断
四大维度，结合2025年三季报最新数据，系统评估其分红政策的可持续性。
二、分红政策历史与现状
紫金矿业的分红政策以“稳定回报、共享成长”为核心，过去五年（2021-2024年）每股分红均保持在
0.2-0.3元/股
区间，分红率（分红总额/归属于母公司净利润）稳定在
15%-25%
。2025年三季报显示，公司拟每股派发现金红利
0.3元
（总分红约79.73亿元），延续了此前的稳定分红节奏。
三、分红可持续性核心驱动因素分析
（一）盈利能力：增长稳定，支撑分红基础
盈利能力是分红的根本来源。2025年三季报数据显示：
基本EPS
：1.425元/股（同比增长约26%，2024年三季报为1.13元/股）；归属于母公司净利润
：378.64亿元（同比增长约26%）；净利润率
：14.9%（同比提升1.2个百分点）。
公司盈利能力的增长主要得益于
矿产品产量提升
（2025年上半年矿产铜57万吨，同比增长10%；矿产金41吨，同比增长17%）及
产品价格上涨
（2025年以来黄金均价约2000美元/盎司，铜价约9000美元/吨，均处于历史高位）。稳定的盈利增长为分红提供了坚实基础。
（二）现金流：自由现金流充足，覆盖分红无压力
分红的可持续性依赖于充足的现金流。2025年三季报
自由现金流
（经营活动现金流净额-资本支出）达
317.38亿元
，而同期总分红仅
79.73亿元
（每股0.3元×265.78亿股），自由现金流覆盖倍数约
4倍
。
此外，公司
经营活动现金流净额
达
52.11亿元
（同比增长约18%），主要来自矿产品销售回款的增加，现金流质量较高。充足的现金流确保公司无需依赖债务融资即可覆盖分红，降低了财务风险。
（三）财务状况：杠杆合理，偿债能力较强
财务稳定性是分红可持续的重要保障。2025年三季报数据显示：
资产负债率
：53%（同比下降2个百分点），处于有色金属行业合理区间（行业均值约55%）；流动比率
：1.2（流动资产1413.90亿元/流动负债1178.80亿元）；速动比率
：0.92（扣除存货后的流动资产/流动负债）。
公司财务杠杆水平适中，偿债能力较强，未出现过度负债的情况。这意味着公司不会因偿债压力而削减分红，财务状况支持稳定分红。
（四）业务布局：多元化与全球化，抗风险能力强
紫金矿业的业务布局为分红可持续性提供了长期支撑：
业务多元化
：覆盖黄金、铜、锌、锂等多个品种，黄金业务占比约30%（2025年三季报），铜业务占比约40%，多元化布局降低了单一品种价格波动的风险；全球化运营
：海外资产占比约60%（2025年三季报），拥有刚果（金）科卢韦齐铜矿、秘鲁白河金矿等优质海外项目，海外收入占比约55%，有效规避了国内政策及市场波动的影响；增长潜力
：2025年三季报总收入
达2541.99亿元（同比增长约27%），主要来自海外项目的产能释放（如科卢韦齐铜矿2025年产能提升至100万吨/年）。未来，公司计划通过勘探新增资源储量（2025年勘探投入约30亿元），进一步提升产能，支撑长期盈利增长。
四、风险因素分析
尽管紫金矿业分红政策可持续性较强，但仍需关注以下风险：
行业周期波动
：有色金属价格受宏观经济影响较大，若未来经济下行导致铜、金价格下跌，可能影响公司盈利能力；海外项目风险
：海外项目面临政治、法律及环保等风险（如秘鲁白河金矿的环保审批延迟），可能影响项目产能释放；成本上升
：劳动力、原材料及环保成本的上升可能挤压利润空间，进而影响分红。
五、结论与展望
综合以上分析，紫金矿业分红政策的可持续性
较强
，主要基于以下判断：
短期
：盈利能力增长、现金流充足、财务状况稳定，能够覆盖当前分红；长期
：多元化与全球化的业务布局、持续的产能扩张及资源储备，支撑未来盈利增长，为分红提供长期保障。
展望未来，若公司能保持当前的盈利能力和现金流状况，分红政策有望继续保持稳定，甚至可能随着盈利增长而提高分红水平（如每股分红提升至0.35元/股）。对于投资者而言，紫金矿业的分红政策具有较高的可持续性，是长期价值投资的较好选择。
（注：数据来源于券商API及公司2025年三季报[0]）