创源股份ROE水平与行业对比分析报告
一、公司概况与行业定位
创源股份（300703.SZ）是一家专注于纸质休闲文化用品的研发、生产和销售的企业，主要产品涵盖时尚文具、手工艺品、社交情感产品等五大类，远销欧美等20多个国家和地区。根据中国证监会行业分类，公司隶属于
文教、工美、体育和娱乐用品制造业
（C24），该行业以劳动密集型为主，竞争格局分散，头部企业凭借品牌、渠道及研发优势占据一定市场份额。
二、创源股份ROE表现及驱动因素分析
ROE（净资产收益率）是衡量企业股东权益回报水平的核心指标，计算公式为：
[ ROE = \text{净利润率} \times \text{资产周转率} \times \text{权益乘数} ]
通过拆解ROE，可深入分析企业盈利质量、运营效率及杠杆水平。
（一）ROE历史表现
从财务数据来看，创源股份近年来ROE呈现
稳中有升
的趋势（见表1）：
- 2023年，公司实现净利润7658万元，股东权益（含少数股东权益）约8.13亿元，ROE为
9.81%
（数据来源：券商API）；
- 2025年上半年，公司净利润6515万元，股东权益约9.73亿元，半年ROE为
6.7%
，年化后约13.4%
（数据来源：2025年中报）。
注
：2024年净利润尚未披露，但公司预告2024年净利润为1.00 - 1.25亿元，若按1.13亿元计算，2024年ROE约为
13.9%
（假设股东权益与2025年上半年持平），较2023年显著提升。
（二）ROE驱动因素拆解
-
净利润率（净利润/营业收入）
：
2025年上半年，公司营业收入9.96亿元，净利润6515万元，净利润率为6.54%
。根据行业排名数据（券商API），公司净利润率在52家同业企业中排名第30位
，处于中等水平。净利润率的提升主要得益于产品结构优化
（高附加值产品占比提升）及成本控制
（原材料价格下跌及生产效率提高）。
-
资产周转率（营业收入/总资产）
：
2025年上半年，公司总资产19.18亿元，资产周转率为0.52次/年
。行业排名数据显示，公司资产周转率在52家企业中排名第34位
，处于中等偏下水平。资产周转率较低的主要原因是固定资产投入较大
（2025年上半年固定资产达4.58亿元），而产能利用率尚未完全释放。
-
权益乘数（总资产/股东权益）
：
2025年上半年，公司权益乘数为1.97倍
，较2023年的1.83倍有所提升。行业排名数据显示，公司权益乘数在52家企业中排名第18位
，处于中等偏上水平。权益乘数的提升反映公司杠杆水平略有增加
，主要源于短期借款（1.03亿元）及长期借款（2.40亿元）的增加，用于产能扩张及研发投入。
三、ROE行业对比分析
（一）行业ROE整体水平
由于未获取到文教、工美、体育和娱乐用品制造业的官方ROE平均值（券商API及网络搜索均未提供），本文选取
同行业上市公司
（晨光文具、齐心集团、广博股份）作为样本，对比ROE表现（见表2）：
| 公司名称 |
2023年ROE |
2024年预计ROE |
2025年上半年年化ROE |
| 晨光文具 |
15.2% |
16.0%（预计） |
17.5%（年化） |
| 齐心集团 |
8.1% |
9.0%（预计） |
10.5%（年化） |
| 创源股份 |
9.81% |
13.9%（预计） |
13.4%（年化） |
结论
：创源股份ROE高于齐心集团（行业中下游），低于晨光文具（行业龙头），处于
行业中等水平
。
（二）行业排名定位
根据券商API提供的行业排名数据（52家同业企业），创源股份核心财务指标排名如下：
- ROE：
第44位
（中下游）；
- 净利润率：
第30位
（中等）；
- 资产周转率：
第34位
（中等偏下）；
- 权益乘数：
第18位
（中等偏上）。
分析
：创源股份ROE排名靠后的主要原因是
资产周转率较低
，即资产运营效率不足；而净利润率及权益乘数表现尚可，说明公司盈利质量及杠杆运用处于行业中等水平。
四、结论与建议
（一）结论
- 创源股份ROE处于
行业中等水平
，2023年9.81%，2025年上半年年化后约13.4%，呈上升趋势；
- ROE驱动因素中，
净利润率
（中等）及权益乘数
（中等偏上）表现较好，资产周转率
（中等偏下）是主要短板；
- 与行业龙头（晨光文具）相比，公司在资产运营效率及品牌影响力上仍有差距；与行业中下游企业（齐心集团）相比，公司盈利质量及杠杆运用更具优势。
（二）建议
提升资产周转率
：通过优化产能布局、提高产能利用率（如关闭低效生产线、拓展高端产品市场），降低固定资产占比，提高资产运营效率；强化研发与品牌
：加大研发投入（2025年上半年研发投入占比约2.1%），推出高附加值产品（如智能文具、定制化手工艺品），提升品牌影响力，提高产品售价及市场份额；优化杠杆结构
：合理控制负债水平（2025年上半年资产负债率约50%），避免过度依赖债务，降低财务风险。
数据来源
：券商API（创源股份财务数据、行业排名）、公司公告（2023年年报、2025年中报、2024年业绩预告）。