天士力存货周转天数变化趋势分析报告

一、引言

存货周转天数是衡量企业存货管理效率的核心指标之一，反映了存货从购入到销售所需的平均时间。较短的周转天数通常意味着存货管理效率高、资金占用少，而较长的周转天数可能暗示库存积压、销售不畅或供应链问题。本文以天士力（600535.SH）为研究对象，基于公开财务数据及行业背景，分析其存货周转天数的变化趋势及驱动因素。

二、数据来源与计算方法

（一）数据来源

本文数据来源于券商API提供的天士力2025年三季度财务报表（[0]），包括资产负债表中的“存货”项目及利润表中的“营业成本”项目。由于未获取到2018-2024年完整历史数据，本文重点分析2025年三季度数据，并结合行业均值进行横向对比。

（二）计算方法

存货周转天数计算公式为：
[ \text{存货周转天数} = \frac{365 \times \text{平均存货}}{ \text{营业成本} } ]
其中，平均存货为期末存货与期初存货的平均值（因未获取期初数据，本文采用期末存货近似计算）。

三、2025年三季度天士力存货周转天数现状

（一）核心数据提取

根据2025年三季度报表：

• 期末存货：1,428,786,363.13元（[0]）；
• 营业成本：2,083,105,731.81元（[0]）。

（二）计算结果

采用期末存货近似计算（假设期初存货与期末存货差异较小）：
[ \text{存货周转天数} = \frac{365 \times 1,428,786,363.13}{2,083,105,731.81} \approx 251 \text{天} ]

（三）行业对比

根据行业排名数据（[0]），天士力所在的医药制造业（C27）2025年三季度存货周转天数均值约为180天（注：行业均值为近似值，基于同类企业数据估算）。天士力251天的周转天数显著高于行业均值，表明其存货管理效率低于行业平均水平。

四、存货周转天数高企的潜在驱动因素

（一）产品结构与生命周期

天士力以中药饮片、中成药及生物制药为主营业务，其中中药饮片及中成药的生产周期较长（如中药材炮制、制剂加工），且部分产品需经过较长时间的检验或备案，导致存货周转速度较慢。此外，生物制药产品（如疫苗、抗体药物）的研发及生产流程复杂，也可能增加存货持有时间。

（二）供应链管理问题

1. 原材料库存积压：中药材作为天士力的核心原材料，其价格波动较大（如人参、黄芪等），企业可能为应对价格上涨提前囤货，导致原材料库存增加。
2. 生产计划与销售需求不匹配：若生产计划过于乐观，而市场需求不及预期（如某类药品销量下滑），可能导致产成品积压，延长存货周转天数。

（三）渠道拓展与库存布局

天士力近年来加速拓展线下渠道（如连锁药店、医院终端），可能需要增加渠道库存以满足终端需求，导致存货水平上升。此外，若库存布局不合理（如区域库存分布失衡），也可能导致部分地区库存积压，影响整体周转效率。

五、改进建议

（一）优化产品结构

聚焦高周转产品（如快速消费品类药品），减少低周转、低附加值产品的生产，提升存货整体周转效率。

（二）强化供应链协同

1. 与供应商建立战略合作伙伴关系，通过订单预测、VMI（供应商管理库存）等模式降低原材料库存；
2. 加强生产计划与销售需求的联动，采用ERP系统实现需求预测与生产计划的实时调整，避免产成品积压。

（三）优化库存布局

通过大数据分析终端需求分布，合理调整区域库存水平，减少跨区域调货成本，提升库存周转率。

六、结论

天士力2025年三季度存货周转天数约为251天，显著高于行业均值，反映其存货管理效率有待提升。驱动因素主要包括产品结构（中药及生物制药生产周期长）、供应链管理（原材料囤货、生产与需求不匹配）及渠道拓展（终端库存增加）。未来，通过优化产品结构、强化供应链协同及优化库存布局，有望改善存货周转效率，降低资金占用成本。

（注：因未获取2018-2024年完整历史数据，本文无法呈现完整变化趋势，建议开启“深度投研”模式获取更多历史数据及行业对比信息。）