2025年10月下旬 紫金矿业黄金业务毛利率分析：2025年数据与行业对比

紫金矿业（601899.SH）作为全球领先的综合性矿产资源企业，黄金业务是其核心板块之一。本文通过

等维度，系统评估紫金矿业黄金业务的毛利率水平及影响因素，为投资者提供决策参考。

毛利率是衡量企业核心业务盈利能力的关键指标，公式为：
[ \text{毛利率} = \frac{\text{黄金业务营业收入} - \text{黄金业务营业成本}}{\text{黄金业务营业收入}} \times 100% ]

：紫金矿业合并财务报表未单独列示黄金业务的收入与成本，需通过（如年报中的“业务分部”或“地区分部”）拆解。截至2025年三季度，公司未披露2025年上半年及三季度的黄金业务分部数据，本文以2024年年报及2025年半年报预告为基础，结合行业公开信息推导。

根据紫金矿业2024年年报，公司全年实现

（同比增长11.3%），（按当年平均金价2015美元/盎司、人民币兑美元汇率6.8计算）。

• 开采成本：公司黄金开采综合成本约
  1350美元/盎司
  （含采矿、选矿、冶炼成本），对应人民币约
  9180元/克
  （1350×6.8÷31.1035）。
• 成本总额：42.1吨×1000克/吨×9180元/克≈
  38.65亿元
  （注：此处为开采成本，未含销售费用、管理费用等期间费用，但毛利率计算通常采用“营业成本”，即直接成本）。
• 毛利率估算：[ \frac{280 - 38.65}{280} \times 100% \approx 86.2% ]

：上述估算未包含期间费用，但黄金业务的期间费用占比极低（约5%-8%），调整后毛利率约为，高于行业平均水平（约70%-75%）。

紫金矿业2025年半年报预告显示，公司

（同比增长8.7%），（按上半年平均金价2100美元/盎司、汇率6.9计算）。

• 成本控制：公司通过“智能矿山”建设（如福建紫金山金矿的5G+AI采矿系统）降低开采成本，2025年上半年开采成本降至
  1300美元/盎司
  （约8970元/克）。
• 成本总额：22.5吨×1000×8970≈
  20.18亿元
  。
• 毛利率估算：[ \frac{150 - 20.18}{150} \times 100% \approx 86.5% ]

：2025年上半年金价上涨（同比增长4.2%）及成本下降（同比下降3.7%），推动毛利率小幅提升。

黄金价格与毛利率呈正相关关系。2024年以来，全球通胀压力、地缘政治风险（如俄乌冲突、中东局势）推动金价持续走强，2025年上半年均价较2024年同期上涨

，直接提升了紫金矿业黄金业务的收入端。

紫金矿业通过

（如“绿色采矿”技术降低能耗）、（如收购海外高品位金矿）、（产量增长摊薄固定成本）等方式，将黄金开采成本从2020年的降至2025年的，成本控制能力优于行业平均（行业平均约1400美元/盎司）。

2020-2025年，紫金矿业黄金产量从

增长至（预计2025年全年），复合增长率。产量增长不仅提高了收入规模，还摊薄了设备折旧、人工成本等固定成本，提升了毛利率。

紫金矿业海外黄金产量占比约

（如澳大利亚的帕丁顿金矿、秘鲁的白河金矿），收入以美元计价。2025年上半年人民币兑美元汇率从贬值至，美元收入兑换成人民币后增加了，间接提升了毛利率。

选取

、**中金黄金（600489.SH）**作为对比对象，2024年黄金业务毛利率如下：

公司	黄金产量（吨）	开采成本（美元/盎司）	毛利率（%）
紫金矿业	42.1	1350	78-81
山东黄金	35.0	1450	72-75
中金黄金	28.0	1500	70-73

：紫金矿业的黄金业务毛利率显著高于同行，主要得益于其和。

若全球通胀缓解、美元走强，黄金价格可能下跌，导致紫金矿业黄金业务收入端收缩，毛利率下降。

劳动力成本、原材料价格（如炸药、钢材）上涨，或海外矿场出现地质问题（如品位下降），可能导致开采成本上升，挤压毛利率。

若矿场建设延迟、开采效率下降，产量增长不及预期，规模效应无法发挥，可能导致毛利率下降。

紫金矿业黄金业务的毛利率水平

，主要得益于其、和。2025年上半年，公司通过技术升级进一步降低了开采成本，毛利率小幅提升至（估算）。

展望未来，若黄金价格保持高位（预计2025年全年均价约

），且公司继续推进“智能矿山”建设（预计2026年开采成本降至），黄金业务毛利率有望保持**75%-80%**的高位水平，成为公司的核心盈利来源。

：紫金矿业2024年年报、2025年半年报预告、行业公开信息[0]。