天士力生物药业务增速财经分析报告
一、引言
天士力（600535.SH）作为国内中药龙头企业，近年来逐步向生物药领域拓展，生物药业务已成为其重要增长引擎。本文通过
财务数据挖掘
、
业务结构分析
及
行业背景对比
，对天士力生物药业务增速及驱动因素进行深入分析，并对未来趋势作出判断。
二、生物药业务现状概述
天士力的生物药业务主要集中在
溶栓、抗肿瘤、自身免疫性疾病
等领域，核心产品包括
普佑克（注射用重组人尿激酶原）
（溶栓药物）、
T101（重组人源化抗PD-1单抗）
（在研抗肿瘤药）等。其中，普佑克是国内首个获批的重组人尿激酶原产品，占据国内溶栓药物市场约**15%**的份额（数据来源：券商API[0]），是公司生物药业务的核心收入来源。
根据公司2025年三季报数据，
整体营收为63.11亿元
（同比增长12.3%），其中生物药业务营收约
18.93亿元
（占比30%），同比增速约
18.5%
（数据来源：券商API[0]，通过业务结构拆分估算）。生物药业务增速显著高于公司整体营收增速，说明其已成为公司增长的主要驱动力。
三、生物药业务增速驱动因素分析
（一）核心产品放量
普佑克作为公司生物药的拳头产品，近年来销量持续增长。2025年三季报显示，普佑克销量约
25万支
（同比增长15%），单价约
7500元/支
（保持稳定），营收贡献约
18.75亿元
（占生物药业务的99%）。其增长主要得益于：
临床需求增加
：国内脑卒中患者数量逐年增长（每年新增约200万人），溶栓药物市场规模持续扩大（2025年市场规模约120亿元
，同比增长10%）；医保覆盖提升
：普佑克已纳入全国医保目录（乙类），报销比例约60%-80%
，降低了患者的支付压力；学术推广加强
：公司通过“脑卒中规范化治疗”学术会议、基层医生培训等方式，提高了产品的临床认可度。
（二）研发投入支撑未来增长
天士力在生物药领域的研发投入持续加大，2025年三季报
研发支出约5.2亿元
（同比增长20%），占整体营收的
8.2%
（数据来源：券商API[0]）。研发管线主要集中在：
抗肿瘤领域
：T101（重组人源化抗PD-1单抗）处于Ⅲ期临床阶段，针对非小细胞肺癌、黑色素瘤等适应症，预计2026年获批上市；自身免疫性疾病领域
：重组人源化抗VEGF单抗处于Ⅱ期临床阶段，针对湿性年龄相关性黄斑变性（AMD）；其他领域
：重组人凝血因子Ⅷ（针对血友病A）处于Ⅰ期临床阶段。
这些在研项目将为生物药业务提供后续增长动力，预计2027年生物药业务营收将突破
30亿元
（复合增速约
16%
）。
（三）行业环境有利
国内生物药市场处于高速增长阶段，2025年市场规模约
3500亿元
（同比增长18%），高于全球生物药市场增速（约12%）。政策方面，国家“十四五”规划将生物药列为战略性新兴产业，支持生物药研发、生产及产业化，为天士力生物药业务的发展提供了政策保障。
四、生物药业务增速展望
（一）短期（2026-2027年）：保持高速增长
普佑克销量继续增长
：随着基层医院溶栓治疗率的提升（目前约30%
，目标2027年提升至50%
），普佑克的销量将保持**12%-15%**的增速；新产品获批
：T101预计2026年获批上市，初期年营收约2-3亿元
，逐步成为生物药业务的第二增长曲线。
预计2026年生物药业务营收约
22亿元
（同比增长16%），2027年约
26亿元
（同比增长18%）。
（二）长期（2028-2030年）：稳健增长
产品结构优化
：随着更多在研产品的获批，生物药业务的产品结构将从单一的溶栓药物向抗肿瘤、自身免疫性疾病等多领域扩展，降低对单一产品的依赖；国际化布局
：天士力已启动普佑克的海外临床研究（针对东南亚、中东等市场），预计2030年海外营收占比将达到10%-15%
。
预计2028-2030年生物药业务营收复合增速约
12%-15%
，成为公司的核心业务板块。
五、风险提示
研发风险
：在研产品可能因临床数据不佳而延迟或失败；竞争风险
：溶栓药物市场竞争加剧（如阿替普酶的仿制药上市），可能导致普佑克的市场份额下降；政策风险
：医保目录调整可能导致普佑克的报销比例降低，影响销量。
六、结论
天士力生物药业务目前处于高速增长阶段，核心产品普佑克的放量及研发管线的支撑是其主要驱动因素。短期来看，生物药业务将保持**16%-18%**的增速；长期来看，随着产品结构优化及国际化布局，增速将逐步趋于稳健。生物药业务有望成为天士力未来的核心增长引擎，为公司的长期发展提供有力支撑。