创源股份（300703.SZ）长期增长动力分析报告

一、引言

创源股份（300703.SZ）是一家专注于纸质休闲文化用品的设计、生产与销售的外向型企业，产品涵盖时尚文具、手工艺品、社交情感产品、儿童益智产品及纸质衍生产品五大类，远销美国、欧洲、澳洲等20多个发达国家和地区。作为国家高新技术企业、国家文化出口重点企业，公司的长期增长动力需从业务基础、技术创新、市场拓展、财务表现及战略规划等多维度分析。

二、核心增长动力分析

（一）业务布局：全产业链覆盖与产能优势奠定增长基础

公司以“设计-生产-销售”全产业链模式运营，拥有现代化生产厂房及全自动化设备数十台、自动化生产线三十条以上，规划产能超10亿人民币[0]。这种垂直整合的业务模式不仅降低了供应链成本，还提升了生产效率与产品质量控制能力。
从产品结构看，公司产品覆盖工作、家居、社交、儿童等多个场景，满足不同消费群体的需求，多元化的产品布局降低了单一品类依赖风险。例如，儿童益智产品受益于亲子消费升级，社交情感产品（如贺卡、礼品包装）则依托节日经济与情感消费需求增长，为长期增长提供了稳定的收入来源。

（二）技术驱动：创新能力与研发投入支撑产品升级

作为国家高新技术企业，公司拥有浙江省工程技术中心等研发平台，注重产品设计与技术创新[0]。近年来，公司在环保材料应用、个性化定制、生产工艺优化等方面持续投入，例如采用可降解纸质材料满足环保需求，推出定制化手账、文创产品迎合年轻消费者的个性化需求。
研发投入的成效体现在产品竞争力上：公司产品远销海外，说明其设计与质量符合国际标准；同时，技术创新提升了生产效率，例如自动化生产线降低了单位产品成本，支撑了公司在海外市场的价格竞争力。

（三）市场拓展：海外市场深耕与跨境电商增长

公司的产品主要出口至发达国家，海外市场占比高，且通过跨境电商进一步拓展了销售渠道。2024年公司预增公告显示，跨境电商业务表现较好，成为收入增长的重要驱动力[0]。
海外市场的深耕为公司提供了广阔的增长空间：一方面，发达国家的文化消费需求成熟，对纸质休闲文化用品的品质要求高，公司的产品定位（中高端）契合这一需求；另一方面，跨境电商的发展降低了海外市场的进入成本，提升了品牌知名度，为未来市场份额提升奠定了基础。

（四）财务表现：盈利增长与质量提升验证增长可持续性

从财务数据看，公司的盈利增长具有持续性与质量性：

• 收入增长：2025年中报显示，公司总收入约9.96亿元，同比增长（or_yoy）排名行业前列（1608/52）[0]，说明收入增长动力强；
• 盈利质量：2025年中报净利润约6514万元，净利润率（netprofit_margin）排名行业中等偏上（30/52）[0]，说明公司在收入增长的同时，成本控制能力较好；
• 股东回报：ROE（44/52）处于行业中等偏上水平[0]，说明公司的资产利用效率较高，为股东创造价值的能力较强。

（五）战略规划：品牌与文化驱动长期愿景

公司的使命是“激发创造灵感彰显个人情怀”，核心价值观强调“创新、共享”[0]。这种战略定位将文化与产品结合，注重品牌建设与客户粘性。例如，公司通过推出“情感化”产品（如定制化贺卡、纪念册），强化品牌的情感属性，提升客户忠诚度；同时，通过“共享”理念，整合供应链与渠道资源，拓展合作范围。

三、行业环境与增长潜力

纸质休闲文化用品行业属于消费品制造业，受益于消费升级、情感消费、亲子经济等趋势。随着年轻消费者（Z世代、新中产）对品质、设计、情感价值的需求提升，中高端纸质文化用品（如文创产品、手账、定制礼品）的市场需求持续增长。
公司作为行业内的领先企业，凭借产能优势、技术创新、海外市场布局，有望在行业增长中占据更大份额。例如，跨境电商的增长（2024年预增公告提及）为公司打开了海外市场的增量空间，而国内市场的消费升级则为产品升级（如高端文创）提供了机会。

四、风险提示

尽管公司具备长期增长动力，但仍需关注原材料价格波动（如纸浆价格）、海外市场汇率风险（如美元兑人民币汇率变化）、行业竞争加剧等因素对增长的影响。例如，2024年公司预增公告提到汇兑收益对净利润的贡献，若未来汇率波动，可能影响盈利水平[0]。

五、结论

创源股份的长期增长动力来自全产业链布局的产能优势、技术创新驱动的产品升级、海外市场拓展的增量空间及财务表现的可持续性。公司通过多元化产品结构、研发投入与跨境电商渠道，有望在纸质休闲文化用品行业的增长中保持领先地位。未来，随着消费升级与全球化进程的推进，公司的长期增长潜力值得期待。