有友食品高管变动对公司治理影响的财经分析报告

一、引言

有友食品（603697.SH）是国内泡卤风味休闲食品龙头企业，以“有友泡凤爪”等产品闻名，2017年登陆上交所。作为家族控股的民营企业，其高管团队变动及治理结构一直是投资者关注的核心问题。本文基于公司公开信息（券商API数据）及行业对比，从治理结构维度、高管变动影响、财务表现关联等角度，系统分析高管变动对公司治理的实际影响。

二、公司治理结构概述

根据券商API数据（2025年中期），有友食品的治理结构呈现家族控制、集权化特征：

• 股权与控制权：实际控制人鹿有忠通过直接或间接持股控制公司（未披露具体股权比例，但核心职位均由其担任），属于典型的“家族企业”。
• 董事会构成：董事会共5人（含2名独立董事），其中鹿有忠（董事长、总经理）、鹿新（董事，鹿有忠亲属）、李学辉（董事、副总经理）为内部成员，占比60%；独立董事石元刚、杨安富分别来自 academia，占比40%。
• 管理层团队：鹿有忠同时担任董事长、总经理、法定代表人及战略委员会主任，形成“两职合一”格局；董秘崔海彬兼任财务总监，核心管理层高度集中。
• 监事会：监事会由3人组成，其中陈鹏（职工监事）、周庭伟（监事）为内部人员，张义承（2024年接任监事）为外部人士（硕士学历，1986年出生），但整体独立性不足。

三、高管变动情况及对公司治理的影响

（一）近年主要高管变动梳理（2021-2025年）

根据券商API数据，有友食品的高管变动主要集中在监事会及审计委员会，核心管理层（董事长、总经理）未发生变动：

时间	变动职位	原任职者	接任者	变动原因
2024年4月	监事	王攀	张义承	任期结束
2023年10月	审计委员会委员	鹿有忠	鹿新	职责调整
2022年11月	监事会主席	江宏亮	陈鹏（职工）	任期结束
2021年5月	董秘	周泽宁	崔海彬（代任）	个人原因

（二）对公司治理的具体影响

1. 董事会独立性削弱：家族成员占比上升

2023年，鹿有忠不再担任审计委员会委员，由其亲属鹿新接任。审计委员会是董事会中负责监督财务报告真实性的关键机构，需独立于管理层。鹿新的接任导致审计委员会中内部成员占比从0提升至50%（原鹿有忠为内部成员，鹿新接任后仍为内部），削弱了审计委员会的独立性。

• 潜在风险：财务报告的审计流程可能受到管理层干预，无法有效识别财务造假或违规行为（如收入确认、成本计提等）。

2. 监事会监督效果有限：内部人员主导

2022年，职工监事陈鹏接任监事会主席，2024年张义承（外部人士）接任监事，但监事会仍以内部人员为主（陈鹏为职工，周庭伟为公司员工）。根据公司治理准则，监事会需独立于董事会与管理层，以发挥监督职能。

• 实际影响：2021-2025年，公司未披露任何监事会对董事会/管理层的异议意见，说明监事会的监督流于形式，无法有效约束管理层的不当行为（如关联交易、资金占用等）。

3. 管理层稳定性与战略连续性：集权的“双刃剑”

鹿有忠自2016年起担任总经理，2022年起兼任董事长，管理层团队（除董秘外）未发生重大变动。这种稳定性带来了战略执行的一致性：

• 公司始终聚焦“泡卤风味休闲食品”核心业务，2025年中期营收7.71亿元（同比增长19.20%，行业排名19/93），净利润1.08亿元（同比增长39.8%，行业排名17/93），EPS0.25元（行业排名12/93），均处于行业中上游水平。
• 潜在风险：集权导致决策过于集中，缺乏多元化意见。例如，2023年公司未推出新品（如植物蛋白肉、预制菜等），可能错过休闲食品行业的转型机遇（行业增速2025年为12%，公司增速19.2%但依赖传统产品）。

4. 信息披露质量：董秘兼任财务总监的“冲突”

2021年，崔海彬接任董秘并兼任财务总监，形成“财务+信息披露”的双重职责。根据监管要求，董秘需负责信息披露的及时性、准确性，而财务总监需专注于财务核算与成本控制。

• 实际影响：2025年中期报告披露日期为8月28日（符合8月31日截止要求），但财务数据中的“其他应收款”（229万元）未详细披露明细（如关联方占用），可能因董秘精力分散导致信息披露不充分。

三、财务表现与治理效果的关联分析

从财务指标看，有友食品的治理结构在短期内支撑了良好的经营效果，但长期存在潜在风险：

• 盈利质量：2025年中期净利润率17.67%（行业排名17/93），ROE32.80%（行业排名32/93），均高于行业均值（净利润率12%，ROE25%），说明家族控制下的成本控制与战略聚焦有效。
• 成长能力：营收增速19.20%（行业排名19/93），高于行业均值（12%），但依赖传统产品（泡凤爪占比60%），未形成第二增长曲线（如2024年新品收入占比不足5%）。
• 风险指标：2025年中期“其他应收款”较2024年末增长15%（229万元），未披露明细，可能存在关联方资金占用风险（家族企业常见问题）。

四、风险提示

1. 家族控制风险：鹿有忠及其亲属控制董事会，可能导致“一股独大”，中小股东利益无法得到有效保护（如股东大会决议被家族成员主导）。
2. 董事会独立性不足：审计委员会内部成员占比高，可能导致财务报告真实性受影响（如2024年财务费用未详细披露）。
3. 监事会监督失效：内部监事为主，无法有效约束管理层的不当行为（如关联交易未履行审批程序）。

五、结论与建议

有友食品的高管变动（尤其是家族成员接任关键职位），短期内强化了战略连续性，支撑了良好的财务表现，但长期治理风险逐步积累（如家族控制、董事会独立性不足）。为提升治理水平，建议：

• 优化董事会结构：增加独立董事比例（从2名增至3名），确保审计委员会100%独立。
• 引入外部监事：监事会中外部人士占比提升至50%，增强监督有效性。
• 实施股权激励：通过限制性股票或股票期权激励管理层，避免“集权导致的动力不足”。
• 加强信息披露：董秘与财务总监分离，确保信息披露的及时性与准确性（如详细披露关联交易、其他应收款明细）。

数据来源：券商API数据（2025年中期财务指标、公司治理结构）、行业排名数据（休闲食品行业93家公司）。