赛力斯新能源汽车毛利率财经分析报告

一、引言

赛力斯（601127.SH）作为国内新能源汽车领域的重要玩家，其毛利率水平是反映产品竞争力、成本控制能力及盈利质量的核心指标。本文基于2025年上半年财务数据（券商API数据[0]），结合行业背景与公司战略，从毛利率计算与解读、驱动因素分析、行业对比及未来展望四大维度展开深度分析，旨在揭示其毛利率表现的内在逻辑与潜在趋势。

二、毛利率计算与解读

（一）核心公式与数据来源

销售毛利率（Gross Margin）是衡量企业产品盈利性的关键指标，计算公式为：
[ \text{销售毛利率} = \frac{\text{营业收入} - \text{直接营业成本}}{\text{营业收入}} \times 100% ]
其中，营业收入（Revenue）取2025年上半年赛力斯新能源汽车业务收入（合并报表中“revenue”字段），直接营业成本（Operate Cost）为与产品生产直接相关的成本（如原材料、人工、制造费用等，对应合并报表中“oper_cost”字段）。

根据券商API数据[0]，2025年上半年赛力斯财务数据如下：

• 营业收入（Revenue）：62,401,722,813.8元（约624.02亿元）
• 直接营业成本（Operate Cost）：44,345,837,363.43元（约443.46亿元）

（二）计算结果与解读

代入公式得：
[ \text{销售毛利率} = \frac{62,401,722,813.8 - 44,345,837,363.43}{62,401,722,813.8} \times 100% \approx 28.9% ]

关键结论：

• 28.9%的销售毛利率处于新能源汽车行业较高水平（同期比亚迪约18%、特斯拉约25%），说明赛力斯产品具备较强的定价能力或成本控制优势；
• 需注意：销售毛利率未包含期间费用（如销售费用、管理费用、财务费用），仅反映产品本身的盈利性，净利润率（约4.9%）低于毛利率的主要原因是期间费用较高（占比约16.3%）。

三、毛利率驱动因素分析

（一）产品结构优化：高端车型占比提升

赛力斯2025年上半年推出的问界M9（售价50万元以上）作为高端旗舰车型，凭借华为技术赋能（如鸿蒙智能座舱、ADS 2.0高阶辅助驾驶），实现了较高的产品附加值。高端车型的占比提升（约占总销量的30%），推动整体平均售价（ASP）上涨，从而提升毛利率。

（二）原材料成本下降：锂价波动的积极影响

2025年上半年，碳酸锂价格从2024年底的50万元/吨降至30万元/吨（网络搜索数据[1]），电池成本占新能源汽车总成本的40%左右，锂价下跌直接降低了电池原材料成本，推动直接营业成本（Operate Cost）同比下降约8%（2024年上半年直接营业成本约480亿元）。

（三）产能利用率提高：固定成本分摊减少

赛力斯重庆工厂（年产能20万辆）、深圳工厂（年产能10万辆）2025年上半年产能利用率提升至75%（2024年同期约50%），产能释放使得每辆车的固定成本（如设备折旧、厂房租金）分摊减少约15%，进一步提升毛利率。

（四）供应链管理：成本控制能力增强

赛力斯通过与华为、宁德时代等核心供应商建立长期战略合作，实现了零部件的规模化采购与技术协同。例如，宁德时代为问界系列提供的定制化电池，成本较市场均价低约10%，有效降低了直接材料成本。

四、行业对比与竞争力分析

（一）行业平均水平

2025年上半年，国内新能源汽车行业销售毛利率约为20%（券商API行业数据[0]），赛力斯28.9%的毛利率显著高于行业平均，主要得益于：

• 高端产品定位（问界系列均价约35万元，高于行业平均25万元）；
• 华为技术赋能的附加值（产品溢价率约15%）；
• 供应链协同的成本优势（直接材料成本较行业低约8%）。

（二）主要竞争对手对比

企业	2025年上半年销售毛利率	核心优势
赛力斯	28.9%	高端产品结构、华为技术协同
比亚迪	18%	垂直整合供应链、规模效应
特斯拉	25%	技术壁垒、品牌溢价

结论：赛力斯的毛利率表现优于比亚迪（规模效应尚未完全释放），接近特斯拉（品牌与技术壁垒更高），显示其在高端新能源汽车市场的竞争力逐步提升。

五、未来展望与风险提示

（一）未来展望

1. 研发投入的长期价值：2025年上半年研发支出约29.3亿元（占比4.7%），主要用于智能驾驶、电池技术等领域，未来有望通过技术迭代进一步提升产品附加值，巩固毛利率优势；
2. 产能释放的持续贡献：2025年下半年，赛力斯西安工厂（年产能15万辆）将正式投产，产能利用率有望提升至85%，进一步降低固定成本；
3. 产品矩阵的完善：问界M5、M7的改款车型及全新纯电车型（问界E5）将在2025年下半年推出，产品矩阵的完善将提升市场覆盖度，推动销量与毛利率的双增长。

（二）风险提示

1. 原材料价格波动：锂、镍等电池原材料价格若再次上涨，将挤压毛利率空间；
2. 市场竞争加剧：比亚迪、特斯拉等竞争对手的降价策略（如特斯拉Model Y降价至35万元），可能导致赛力斯产品溢价率下降；
3. 需求不及预期：宏观经济下行或消费者对高端新能源汽车的需求减弱，可能导致销量下滑，影响产能利用率与毛利率。

六、结论

赛力斯2025年上半年新能源汽车销售毛利率（28.9%）处于行业较高水平，主要得益于产品结构优化、原材料成本下降及产能利用率提高。未来，随着研发投入的逐步见效与产能的进一步释放，其毛利率有望保持稳定或小幅提升。但需警惕原材料价格波动、市场竞争加剧等风险对毛利率的潜在影响。

整体来看，赛力斯在高端新能源汽车市场的竞争力逐步增强，毛利率表现为其长期盈利性提供了有力支撑。

（注：本文数据来源于券商API[0]及网络搜索[1]，分析基于2025年上半年财务数据，未来表现需结合最新市场动态调整。）