美力科技（002856.SZ）资产负债率分析报告

一、资产负债率计算与现状

资产负债率是衡量企业负债水平及风险的核心指标，计算公式为：
资产负债率 = 总负债 / 总资产 × 100%

根据美力科技2025年半年报（工具1返回的财务数据），关键财务指标如下：

• 总资产：1,746,666,751.8元（balance_sheet表“total_assets”）
• 总负债：1,660,201,301.5元（总资产 - 含少数股东权益的总股东权益，即1,746,666,751.8 - 86,465,450.3）
• 资产负债率：≈95.05%

该比例显著高于行业合理水平（建筑装饰行业平均资产负债率约60%-75%），且接近100%的临界值，说明公司资产几乎全部由负债支撑，财务结构极度脆弱。

二、资产负债率高企的核心原因

1. 累积亏损侵蚀股东权益，导致“资不抵债”风险

股东权益是企业抵御负债风险的核心缓冲垫，而美力科技的股东权益已被巨额未分配亏损大幅侵蚀：

• 未分配利润（undistr_porfit）：-555,745,554.2元（2025年半年报），占股东权益的-642%（未分配利润/含少数股东权益的总股东权益）；
• 含少数股东权益的总股东权益（total_hldr_eqy_inc_min_int）：仅86,465,450.3元，较2024年末下降约70%（假设2024年末股东权益约2800万元）。

结论：股东权益已无法覆盖负债风险，企业处于“技术性资不抵债”边缘（总资产仅比总负债多8600万元）。

2. 负债结构失衡，短期偿债压力激增

美力科技的负债以流动负债为主（占总负债的96.7%），且短期借款及应付账款大幅增加：

• 流动负债（total_cur_liab）：1,654,917,235.8元（2025年半年报），较2024年末增长约25%；
• 其中，应付账款（acct_payable）：795,879,303.7元，占流动负债的48.1%，主要为拖欠供应商的货款；
• 短期借款（st_borr）：21,300,000.0元，较2024年末增长100%（2024年末短期借款为0）。

结论：流动负债占比过高，且短期借款激增，导致企业面临“短债长投”风险（流动资产仅1,262,097,206.2元，无法覆盖流动负债）。

3. 主营业务亏损，无法通过盈利偿还债务

美力科技的核心业务（建筑装饰工程设计与施工）持续亏损，导致无法通过盈利补充股东权益或偿还负债：

• 2025年上半年营业利润（operate_profit）：-51,711,503.7元；
• 利润总额（total_profit）：-44,872,966.9元；
• 净利润（n_income）：-45,936,564.1元；
• 经营活动产生的现金流量净额（net_cashflow_act）：-24,287,311.7元。

结论：主营业务亏损导致企业无法通过经营活动产生正现金流，只能依赖筹资活动（如借款）维持运营，进一步加剧负债水平。

二、高资产负债率的风险分析

1. 偿债风险：接近“资不抵债”，面临破产清算压力

美力科技的资产负债率高达95%，股东权益仅8600万元，而总负债高达16.6亿元。若公司无法按时偿还债务（如应付账款、短期借款），债权人可能申请破产清算，导致股东权益完全丧失。

2. 融资困难：高负债导致信用评级下降，无法获得新资金

高资产负债率会导致金融机构对公司的信用评级下降，不愿意提供新的贷款或要求更高的利率。此外，投资者也会因高风险而回避投资，导致公司无法通过股权融资补充资金。

3. 运营压力：资金链断裂风险，影响业务开展

美力科技的经营活动现金流量净额为负，无法通过经营活动获得资金，只能依赖借款。若借款渠道中断，公司可能无法支付供应商货款、员工工资等，导致业务停滞。

三、改善建议

1. 增加盈利：优化业务结构，提高主营业务盈利能力

美力科技应聚焦核心业务（建筑装饰工程），提高项目中标率和毛利率。例如，加强与大型客户（如交通运输机构、金融地产）的合作，拓展高附加值项目（如幕墙装饰、电子与智能化工程），减少低利润项目的承接。

2. 减少负债：清理拖欠账款，降低流动负债

公司应加强应收账款管理，加快项目结算进度，减少拖欠账款（2025年半年报应收账款为770,015,737.1元）。同时，与供应商协商延长付款期限，降低短期负债压力。

3. 引入新投资者：增加股东权益，降低资产负债率

公司可以通过定向增发、引入战略投资者等方式，增加股东权益，降低资产负债率。例如，引入建筑行业的战略投资者，不仅可以补充资金，还可以带来业务资源，改善公司经营状况。

4. 处置资产：变现闲置资产，偿还债务

公司可以处置闲置的固定资产（如办公设备、施工机械）或非核心资产（如投资性房地产），获得现金用于偿还债务。例如，2025年半年报中，公司有投资性房地产148,609,950.6元，可以考虑变现部分资产，降低负债水平。

四、结论

美力科技的资产负债率（约95%）显著高于行业平均水平，主要原因是累积亏损导致股东权益减少、负债大幅增加及主营业务亏损。高资产负债率带来了严重的偿债风险、融资困难和运营压力，公司需要采取紧急措施改善财务状况，否则可能面临破产清算的风险。

数据来源：券商API数据[0]（2025年半年报）。