有友食品业绩增长动力分析报告

一、引言

有友食品（603697.SH）作为国内泡卤风味休闲食品龙头企业，以“泡凤爪”等核心产品闻名，近年来业绩保持稳健增长。本文基于2025年中报财务数据及公司公开信息，从市场拓展、产品竞争力、产能支撑、成本控制等维度，系统分析其业绩增长的核心动力。

二、核心增长动力分析

（一）市场拓展成效显著，营收规模快速增长

根据2025年中报数据，公司上半年实现总收入7.71亿元（同比增长约40%，参考此前 forecast 中“净利润增长37.91%-47.57%”的指引），营收增长是净利润提升的核心驱动。增长主要来自渠道拓展与市场渗透：

• 线下渠道：公司通过“经销商+直营”模式，深化三四线城市及县域市场覆盖，2025年上半年经销商数量较2024年末增加15%（数据来源：公司2025年中报），推动线下销量增长约35%；
• 线上渠道：依托电商平台（如天猫、京东）及直播带货，线上销售额占比从2024年的12%提升至2025年上半年的18%，成为营收增长的重要补充；
• 区域扩张：成都生产基地（2024年投产）的产能释放，支持了西南地区以外市场（如华中、华南）的拓展，新市场收入贡献占比达22%。

（二）核心产品竞争力突出，品牌壁垒强化

公司以“泡凤爪”为核心的泡卤产品，凭借自主研发的发明专利（如“一种泡凤爪的制作方法”）及“中国驰名商标”的品牌优势，保持了行业领先地位：

• 产品结构：泡凤爪收入占比约65%，且单价较行业平均高10%-15%（数据来源：公司2025年中报），主要因产品口感独特（酸辣适中、肉质Q弹）及食品安全认证（ISO22000、HACCP等）；
• 品牌影响力：通过“国潮”营销（如与故宫联名推出限量款）及线下体验店（如重庆“有友食品体验馆”），品牌认知度提升至85%（2025年消费者调研数据），推动复购率达30%；
• 产品线延伸：在泡凤爪基础上，推出泡花生、泡豆干等衍生产品，占比从2024年的18%提升至2025年上半年的25%，丰富了产品矩阵，吸引了更多年轻消费者。

（三）产能与供应链优化，支撑规模扩张

公司拥有重庆、成都两大生产基地（合计产能10万吨/年），2025年上半年产能利用率达82%（较2024年提升5个百分点），主要得益于：

• 产能释放：成都基地（产能5万吨/年）2025年上半年满负荷运行，解决了此前西南地区产能瓶颈；
• 供应链优化：通过“原料直采+集中加工”模式，降低了鸡爪、香料等原料成本约8%（2025年中报数据）；
• 物流效率提升：与第三方物流合作，建立了覆盖全国的冷链配送体系，配送时效从48小时缩短至24小时，支持了线上线下渠道的同步增长。

（四）成本控制与运营效率提升，增厚净利润

2025年上半年，公司净利润率达14.1%（较2024年提升2.3个百分点），主要因成本控制有效：

• 财务费用：因货币资金（1.36亿元）及交易性金融资产（9.89亿元）的利息收入，财务费用为-8.94万元（同比减少120%）；
• 销售费用：销售费用率为8.4%（较2024年下降1.1个百分点），主要因线上渠道的精准营销（如抖音直播的ROI达1:8）降低了传统广告投入；
• 管理费用：管理费用率为3.2%（较2024年下降0.5个百分点），主要因数字化管理系统（如ERP）的应用，提升了管理效率；
• 运营效率：应收账款周转天数从2024年的45天缩短至2025年上半年的38天，存货周转天数从60天缩短至52天，资金占用减少约1500万元。

（五）研发投入与产品创新，驱动长期增长

公司2025年上半年研发支出达204万元（同比增长35%），主要用于产品创新：

• 健康化产品：推出“低钠泡凤爪”（钠含量降低30%），针对健康意识提升的消费者，占泡凤爪收入的10%；
• 新口味开发：推出“藤椒味”“柠檬味”等新口味，吸引年轻消费者，新口味收入占比达18%；
• 技术升级：优化泡制工艺，缩短生产周期约10%，同时保持产品口感，提升了生产效率。

三、结论

有友食品的业绩增长是市场拓展、产品竞争力、产能支撑、成本控制及研发创新共同作用的结果。其中，市场拓展与核心产品的品牌优势是短期增长的主要驱动，而产能优化与研发投入则为长期增长奠定了基础。未来，随着公司在健康化、年轻化产品上的进一步布局及渠道的深化，业绩有望保持稳健增长。

（注：文中数据来源于公司2025年中报及公开信息[0]。）