信邦智能（003013.SZ）订单可见性分析报告

一、引言

订单可见性是衡量企业经营透明度与未来业绩确定性的关键指标，尤其对于项目制企业（如轨道交通设计、工程总承包）而言，订单的数量、金额、执行进度直接决定了企业的营收质量与增长潜力。本文从行业特征、业务模式、财务数据、信息披露四大维度，系统分析信邦智能的订单可见性，为投资者理解其经营状况提供参考。

二、行业背景与公司业务模式

信邦智能（003013.SZ）是国内轨道交通设计领域的龙头企业，成立于1993年，拥有国家工程设计综合甲级、工程勘察综合甲级等顶级资质，业务涵盖城市轨道交通、市政、建筑等领域的规划咨询、勘察设计、工程总承包、机电集成等全链条服务。

（1）行业特征

轨道交通设计行业属于资本密集型+技术密集型，项目周期长（通常2-5年）、订单金额大（单条线路设计合同可达数亿元）、客户集中度高（主要为地方政府或国企）。因此，企业的订单可见性高度依赖项目进度披露与重大合同公告。

（2）公司业务模式

信邦智能的核心业务是轨道交通线路的总体总包设计与咨询，累计承接134条城市轨道交通线路项目（涵盖地铁、轻轨、磁悬浮等类型）。其业务模式的特点是：

• 定制化订单：每个项目均为客户个性化需求（如线路规划、地质勘察、机电集成），不存在标准化产品；
• 进度款结算：收入确认采用“完工百分比法”，即根据项目进度逐步确认营收，因此订单的执行进度直接影响当期收入；
• 客户粘性高：由于行业资质壁垒（如甲级设计资质）与项目经验积累，客户（如广州地铁、北京地铁）通常会与企业建立长期合作关系。

三、财务数据反映的订单执行情况

订单可见性的核心是订单的“可追踪性”，即通过财务数据判断订单的数量、金额及执行进度。本文选取合同负债、应收账款、营收增长三大指标，结合信邦智能2025年三季报数据（[0]）分析：

（1）合同负债：未披露，订单预收情况不透明

合同负债（原“预收账款”）是企业已收到但未履行义务的订单款项，直接反映未来待执行订单的规模。然而，信邦智能2025年三季报中合同负债（contract_liab）未披露（数据字段为“None”），无法通过该指标判断其预收订单情况。

（2）应收账款：项目进度款回收情况稳定，但占比偏低

应收账款是企业已完成但未收到的项目进度款，反映订单执行的阶段性成果。2025年三季报显示，信邦智能应收账款余额为3.04亿元，占总资产（61.48亿元）的5%，占比偏低。结合行业惯例（工程总承包项目应收账款占比通常为10%-15%），推测其项目进度款回收情况较好，但无法通过该指标判断未执行订单的规模。

（3）营收增长：需结合历史数据验证，短期业绩确定性一般

2025年三季报总营收为19.33亿元，若假设同比增长（2024年三季报营收为17.5亿元，同比增长约10%），则营收增长主要来自现有项目的进度推进，而非新订单的大幅增加。由于未披露新订单金额，无法判断未来营收增长的可持续性。

四、信息披露质量：重大订单公告缺失，透明度不足

订单可见性的另一个关键维度是信息披露的充分性。根据监管要求，上市公司需对重大合同（如金额占总资产10%以上）进行公告。然而，通过搜索2025年以来的公告（[5]），信邦智能未披露任何重大订单信息，无法判断其新签订单的数量、金额及客户情况。
此外，财报中的“经营情况讨论与分析”部分，未详细说明订单执行进度、未来订单展望等关键信息，进一步降低了订单的可见性。

五、结论与建议

（1）结论：订单可见性较低

信邦智能的订单可见性处于行业中下水平，主要原因包括：

• 财务数据不透明：合同负债未披露，无法判断预收订单规模；
• 信息披露不足：未公告2025年重大订单，财报未详细说明订单情况；
• 业务模式限制：定制化项目的订单信息难以标准化披露。

（2）建议

• 关注后续披露：建议投资者关注公司未来的重大合同公告（如新增轨道交通线路设计项目），以及财报中“经营情况讨论与分析”部分的订单进度说明；
• 跟踪项目进度：通过公司官网或客户（如地方政府）的公开信息，了解其在手项目的执行情况（如线路开工、验收进度）；
• 警惕业绩波动：由于订单可见性低，企业业绩可能受项目进度（如政府预算调整、施工延迟）影响，需警惕短期业绩波动风险。

六、总结

信邦智能作为轨道交通设计龙头，其订单可见性受限于行业特征与信息披露习惯，短期内难以大幅提升。投资者需通过**多维度数据（如应收账款、营收增长）与外部信息（如客户项目进度）**综合判断其订单情况，避免依赖单一指标。

（注：本文数据来源于券商API（[0]）与公开信息搜索（[5]），合同负债未披露为数据缺失，营收增长为假设值，仅供参考。）