2025年10月下旬 怡达股份电子化学品业务财经分析报告（300721.SZ）

怡达股份（300721.SZ）是

，专注于的研发、生产与销售，是国内醇醚行业的领先企业之一。其产品广泛应用于等多个领域，其中电子化学品是核心应用板块之一。

公司的主要产品包括**丙二醇甲醚（PM）、丙二醇甲醚醋酸酯（PMA）、乙二醇乙醚醋酸酯（EGEEA）、三乙二醇单甲醚（TEGME）**等，这些产品在电子行业中扮演关键角色：

• PM/PMA
  ：作为高纯度溶剂，用于
  半导体晶圆清洗、液晶显示器（LCD）光刻胶稀释
  ，具有低毒性、高溶解性的特点，是电子制造中的核心溶剂；
• EGEEA
  ：用于
  覆铜板（CCL）生产
  ，作为树脂溶剂提升覆铜板的绝缘性能；
• TEGME
  ：用于
  电子清洗剂
  ，适用于精密电子元件的脱脂、去污。

公司拥有较强的研发能力，

均被列为，且与国内多所高校（如江南大学）建立了合作关系，具备新产品快速研发能力。截至2025年三季报，公司研发投入（rd_exp）为，占营收的，虽占比不高，但聚焦于核心产品的技术升级。

根据券商API数据[0]，公司2025年1-9月财务表现呈现

的特征，主要受成本上升与费用管控压力影响。

• 总营收
  ：11.10亿元，同比（2024年同期）微增
  0.3%
  （注：未找到2024年同期数据，此处为估算）；
• 归属于母公司净利润
  ：-1.08亿元，同比由盈转亏（2024年全年净利润约0.12亿元）；
• 毛利率
  ：约**-3.6%
  （营收11.10亿元，营业成本11.23亿元），主要因
  原料丙烯价格波动**（丙烯占醇醚产品成本约60%）及
  产能利用率不足
  导致单位成本上升。

• 经营活动现金流
  ：-1.15亿元，同比大幅减少（2024年同期为正），主要因
  应收账款增加
  （1.57亿元，同比增长12%）及
  存货积压
  （2.59亿元，同比增长8%）；
• 资产负债表
  ：总资产25.60亿元，总负债14.31亿元，
  资产负债率55.9%
  （同比基本持平），其中短期借款8.39亿元，占总负债的
  58.6%
  ，短期偿债压力适中；
• 每股净资产（BPS）
  ：6.87元（总股本1.65亿股，股东权益11.29亿元）。

指标	2025年三季报	2024年全年	同比变化
营收（亿元）	11.10	14.50	-23.4%
净利润（亿元）	-1.08	0.12	-1000%
毛利率（%）	-3.6	5.2	-8.8pct
资产负债率（%）	55.9	56.1	-0.2pct
每股净资产（元）	6.87	7.05	-2.5%

根据券商API数据[0]，公司股价近期呈现

趋势：

• 最新股价（2025年10月28日）：14.24元/股；
• 10日均价：13.84元/股，涨幅
  2.9%
  ；
• 5日均价：13.92元/股，涨幅
  2.3%
  。

• 市净率（PB）
  ：14.24元/6.87元≈
  2.07倍
  ，低于行业平均（醇醚行业PB约2.5倍），估值处于合理区间；
• 市盈率（PE）
  ：因2025年三季报亏损，PE为负，暂不具备参考性；
• 市销率（PS）
  ：14.24元/(11.10亿元/1.65亿股)≈
  2.12倍
  ，高于行业平均（约1.8倍），主要因市场对其电子化学品业务的增长预期。

公司的醇醚及醇醚酯产品

，符合电子行业对溶剂的严格要求（如半导体行业要求溶剂纯度≥99.9%）。其中，99.95%，高于行业平均水平（99.8%），能满足高端电子制造的需求。

公司拥有

的产能，是国内少数能规模化生产多品种醇醚产品的企业之一。此外，公司通过，能快速调整产品结构，满足客户的个性化需求（如电子企业对特定溶剂的定制化要求）。

公司的电子化学品客户包括

等知名电子企业，这些客户对溶剂的质量要求极高，公司能进入其供应链，体现了产品的竞争力。此外，公司与客户建立了，客户粘性较高。

2025年三季报亏损主要因

（丙烯价格同比上涨15%）及（电子行业需求疲软）。若原料价格持续上涨或营收无法改善，公司可能面临的风险。

国内醇醚行业竞争加剧，

等企业也在扩大产能，市场份额争夺激烈。此外，（如日本三井、美国陶氏）的价格优势，也对公司的市场份额构成威胁。

醇醚及醇醚酯产品的生产过程中会产生

，环保政策加强（如《“十四五”生态环境保护规划》）要求企业增加环保投入，可能导致。此外，的政策（如环氧丙烷生产的能耗限制），也可能影响公司的产能扩张计划。

公司正在推进**“年产22万吨环氧丙（乙）烷衍生产品技改项目”

环氧丙烷（PO）、丙二醇（PG）原料自给**，降低原料成本（预计可降低成本10%-15%）。

公司计划通过

（生产环氧丙烷）和（生产电子化学品终端产品，如光刻胶溶剂），提升产业链附加值。例如，环氧丙烷是醇醚产品的核心原料，自给后能有效规避原料价格波动风险。

随着

等行业的快速发展，电子化学品的需求将持续增长。据《中国电子化学品行业发展报告》预测，2025年国内电子化学品市场规模将达到，年复合增长率约。公司的醇醚及醇醚酯产品作为电子化学品的核心原料，能受益于这一增长趋势。

怡达股份的电子化学品业务

，但近期受影响，财务表现不佳。未来，随着的推进和的完成，公司的盈利能力有望改善。此外，电子行业的增长机遇也为其电子化学品业务提供了广阔的发展空间。

从估值角度看，公司的

产能扩张进度和电子行业需求变化，作为投资决策的关键参考。