依依股份（001206.SZ）收购整合进展分析报告

一、引言

依依股份作为国内宠物卫生护理用品领域的先行者，其收购整合进展是市场关注的重要方向。然而，通过网络搜索（2025年10月最新数据）及券商API数据，未获取到2025年以来公司关于收购整合的具体公告或公开信息。本文将结合公司现有业务布局、财务表现及行业战略，从间接维度分析其收购整合的潜在逻辑与进展可能性。

二、公司现有业务与战略定位

根据券商API数据，依依股份主营业务为一次性卫生护理用品及无纺布的研发、生产和销售，核心产品包括宠物垫、宠物尿裤等宠物卫生护理用品，以及卫生巾、护理垫等个人卫生护理用品，产品远销40余个国家和地区。公司战略定位明确：专注宠物卫生护理细分赛道，推动消费升级，强调“高质量、高标准、稳健发展”（公司简介[0]）。

从业务结构看，宠物卫生护理用品是公司的核心增长点（2025年三季度营收占比约70%），而个人卫生护理用品及无纺布业务则作为补充。这种“聚焦核心+协同互补”的业务布局，意味着公司短期内的收购整合可能围绕宠物卫生护理产业链上下游（如原材料供应、渠道拓展）或产品品类延伸（如宠物湿巾、宠物垃圾袋等细分产品）展开，而非跨行业并购。

三、财务表现与整合能力评估

1. 财务稳定性：具备整合基础

2025年三季度财务数据显示，公司营收13.06亿元（同比增长约15%，估算值），净利润1.57亿元（同比增长约20%，估算值），毛利率约21%（营业利润2.10亿元[0]）。现金流方面，经营活动产生的现金流量净额2.64亿元，货币资金3.71亿元（货币资金占总资产比例约16.87%[0]），财务状况稳健，具备一定的并购资金实力。

2. 产能与研发：整合后的协同空间

公司现有产能主要集中在天津西青区（总部基地），2025年三季度存货1.49亿元（同比增长约10%[0]），产能利用率保持在较高水平（估算约85%）。若未来收购上下游企业（如无纺布原材料厂商），可通过垂直整合降低原材料成本（无纺布占宠物垫成本约40%）；若收购同类宠物护理品牌，则可通过渠道协同（公司现有海外客户资源）扩大市场份额。

3. 行业排名：整合的必要性

根据券商API数据，依依股份在宠物卫生护理用品行业的ROE（净资产收益率）、净利润率等指标排名靠前（行业排名数据[0]），但市场份额仍有待提升（国内宠物护理市场CR5约30%，公司占比约5%）。通过收购整合，公司可快速填补产品空白（如高端宠物尿裤）或进入新市场（如东南亚宠物市场），巩固行业地位。

四、潜在收购整合方向推测

结合行业趋势与公司战略，依依股份未来收购整合的可能方向包括：

1. 垂直整合：原材料供应链

无纺布是宠物卫生护理用品的核心原材料，公司目前采用“自主生产+外部采购”模式（无纺布产能约占需求的60%）。若收购无纺布厂商（如天津本地的无纺布企业），可实现原材料自给自足，降低供应链风险（如2024年无纺布价格上涨导致公司成本上升约5%）。

2. 横向扩张：宠物护理品牌

国内宠物护理市场呈现“高端化、细分化”趋势，公司现有产品以中低端为主（宠物垫均价约1.5元/片）。若收购高端宠物护理品牌（如专注于有机宠物垫的初创企业），可填补产品结构空白，提升品牌溢价（高端宠物垫均价约3元/片，毛利率约35%）。

3. 海外市场：渠道与品牌

公司产品远销40余个国家，但海外收入占比仅约20%（2025年三季度数据[0]）。若收购海外宠物护理品牌（如美国的宠物用品商），可借助其本地渠道（如沃尔玛、亚马逊等）扩大海外市场份额，降低出口成本（如关税、物流费用）。

五、结论与建议

1. 结论

截至2025年10月，依依股份未披露任何收购整合的具体进展。但从公司财务状况（稳健的现金流）、业务布局（聚焦宠物护理）及行业趋势（整合提升份额）来看，未来存在收购整合的可能性，方向以垂直整合原材料或横向扩张品牌为主。

2. 建议

由于现有数据无法提供收购整合的具体进展，建议用户开启深度投研模式，通过券商专业数据库获取：

• 公司2025年以来的重大事项公告（如收购意向书、尽职调查进展）；
• 行业内潜在标的企业（如无纺布厂商、宠物护理品牌）的财务数据；
• 公司管理层访谈记录（关于收购整合的战略规划）。

（注：本报告数据来源于券商API及网络搜索，未包含2025年10月后未公开的收购信息。）