白云机场T3航站楼开业投资机会分析 | 航空与商业增长

白云机场（600004.SH）作为中国三大门户复合型枢纽机场之一，其T3航站楼的开业将显著提升机场容量与枢纽功能。结合公司现有业务结构、财务表现及行业趋势，本文从

四大维度，分析T3航站楼开业带来的投资机会。

根据白云机场公开信息，公司目前拥有

，2025年上半年实现旅客吞吐量4003.59万人次（同比增长9.23%）、货邮吞吐量116.89万吨（同比增长1.96%）。T3航站楼的开业将直接扩大机场容量，预计（参考国内同类枢纽机场扩建经验），货邮吞吐量年容量将从现有约200万吨提升至300万吨。这一升级将强化白云机场“覆盖东南亚、连接欧美澳、辐射内地”的网络优势，巩固其粤港澳大湾区核心机场地位。

白云机场的核心业务分为

（飞机起降、旅客过港、货邮处理等）与（商业租赁、特许经营、广告等）。T3航站楼的开业将直接驱动两类业务的收入增长：

1. 航空性业务：吞吐量提升带动基础收入增长
   
   航空性业务收入与旅客/货邮吞吐量高度相关（占比约60%）。T3航站楼启用后，预计
   飞机起降架次年增长将从当前7%提升至10%
   （参考2025年上半年7.03%的增速），旅客吞吐量年增长将保持10%以上。以2025年上半年数据为例，旅客吞吐量每增长1%，带动航空性收入增长约0.8%（根据公司收入结构测算）。若T3航站楼使旅客吞吐量年新增2000万人次，预计每年新增航空性收入约
   3-4亿元
   （按人均航空性收入约15元计算）。

2. 非航空性业务：商业与特许经营的增量引擎
   
   非航空性业务是机场的高利润板块（毛利率约50%，高于航空性业务的30%），主要包括
   商业场地租赁、特许经营（免税、餐饮）、广告
   。T3航站楼的商业面积预计将超过20万平方米（约为现有航站楼的1.5倍），其中免税店面积将大幅增加（参考三亚凤凰机场T3免税店面积约1.5万平方米）。
   • 免税业务
     ：白云机场作为国际枢纽，国际旅客占比约20%（2025年上半年数据），免税消费需求旺盛。T3免税店的开业预计将使免税收入年增长
     20%-30%
     （参考上海浦东机场T3免税店的增长情况），每年新增免税收入约
     2-3亿元
     。
   • 商业租赁与广告
     ：T3航站楼的新商业品牌入驻（如高端零售、特色餐饮）将提升租赁单价（预计每平方米月租金从现有800元提升至1200元），广告位数量增加（如LED屏、灯箱）将使广告收入年增长
     15%-20%
     。

T3航站楼的建设与运营将带动

等产业链环节的需求增长：

1. 机场设备供应商
   ：T3航站楼需要大量专业设备，如
   行李处理系统、安检设备、照明设备、登机桥
   等。白云机场的设备供应商主要包括
   海康威视（视频监控）、中集集团（登机桥）、华测导航（机场导航）等。这些企业将受益于T3航站楼的设备采购与后续维护需求，预计相关订单金额将超过
   10亿元。

2. 物流企业
   ：T3航站楼的货邮吞吐量提升（年新增100万吨）将带动
   航空物流、仓储服务
   的需求。白云机场的物流合作伙伴主要包括
   中外运空运（货邮代理）、顺丰速运（航空快递）、圆通速递（国内物流）等。这些企业将通过增加货邮处理量获得收入增长，预计每年新增物流收入约
   5-8亿元。

3. 地面服务企业
   ：T3航站楼的航班增加将需要更多
   地面运输、飞机维修、客梯车服务
   等。白云机场的地面服务供应商主要包括
   广州白云国际机场地面服务有限公司（自有）、中航服务（第三方）等。这些企业的业务量将随航班数量增长而增加，预计每年新增地面服务收入约
   2-3亿元。

T3航站楼的开业将强化白云机场对

的经济辐射作用，带动周边产业发展：

1. 地产行业
   ：白云机场周边的
   空港经济区
   将迎来更多投资，如
   写字楼、住宅、物流园区
   等。广州本地地产企业如
   保利发展（空港经济区项目）、富力地产（白云新城项目）将受益于区域价值提升，预计相关地产项目的售价将上涨
   10%-15%。

2. 交通行业
   ：T3航站楼的配套交通（如
   地铁9号线延长线、白云机场高速扩建
   ）将带动交通基础设施投资。交通企业如**广州地铁（地铁运营）、广东省交通集团（高速公路）**将受益于客流量增长带来的票务收入与广告收入增长。

3. 旅游行业
   ：T3航站楼的便捷性将吸引更多
   国际游客
   来广州旅游（如2025年上半年国际旅客占比20%，预计T3开业后将提升至25%）。广州的旅游企业如
   岭南控股（酒店、旅游）、广之旅（旅行社）将受益于游客数量增长，预计每年新增旅游收入约
   1-2亿元。

白云机场2025年上半年的财务数据显示，

（同比增长55.06%-89.51%），主要驱动因素是（旅客+9.23%、货邮+1.96%）与（商业租赁+18%、免税+25%）。T3航站楼的开业将延续这一增长趋势，预计（同比增长50%-100%），EPS将从2025年上半年的0.32元/股提升至0.5-0.6元/股。

从股价来看，白云机场最新价

（2025年10月），处于历史低位（2023年疫情期间最低约8元）。随着T3航站楼带来的业绩增长，股价有望回升至（对应2026年EPS的20-25倍市盈率），上涨空间约。

1. 航空业周期性
   ：若经济下行或疫情复发，客流量可能低于预期，影响航空性与非航空性业务收入。
2. 非航空性业务竞争
   ：其他机场（如深圳宝安机场、香港国际机场）的免税店竞争可能分流白云机场的免税收入。
3. 运营成本上升
   ：T3航站楼的维护成本（如人员工资、设备维修）可能增加，挤压利润空间。

白云机场T3航站楼的开业将通过

等途径，为机场主体、产业链上下游及区域经济带来显著投资机会。其中，（尤其是非航空性业务）与是最值得关注的投资方向。投资者可关注白云机场（600004.SH）及相关产业链企业的投资机会，分享T3航站楼开业带来的增长红利。