一、公司基本情况概述
图达通（688297.SH）是科创板上市企业（2022年6月上市），主营业务为
翼龙系列无人机系统的设计研发、生产制造、销售及服务
，产品覆盖无人机平台、地面站、任务载荷及综合保障系统，核心客户包括国防、政府及商业用户。公司以“成为世界一流无人机专业化公司”为目标，持续加大研发投入，技术积累深厚（如翼龙系列获国防科技进步奖），但近年来受市场需求波动及研发投入压力影响，现金流状况呈现
短期紧张、长期依赖储备
的特征。
二、现金流现状分析（基于2025年中报及2024年年报数据）
（一）现金流整体概况
根据2025年半年报（[0]），公司现金及现金等价物期末余额为
35.95亿元
，较期初（45.85亿元）减少
9.90亿元
，主要系
经营活动净流出
（-9.23亿元）及
投资活动净流出
（-6.53亿元）所致。筹资活动现金流净额近乎为零（-1.60万元），未对现金储备形成有效补充。
（二）分活动现金流拆解
1. 经营活动现金流：净额为负，主营业务现金生成能力薄弱
2025年上半年，经营活动现金流入
1.22亿元
（主要来自销售收入），现金流出
11.08亿元
（主要用于采购原材料8.65亿元、支付职工薪酬1.23亿元及研发费用4.34亿元），导致经营活动现金流净额**-9.23亿元**。
核心问题
：
- 收入与现金流入不匹配：上半年营业收入4.39亿元，但销售商品收到的现金仅1.22亿元，应收账款余额高达8.07亿元（占营业收入的183.8%），说明公司采用了较为宽松的信用政策，或客户付款周期延长，导致现金回收滞后。
- 研发投入挤压现金流：研发费用占营业收入比例高达
98.86%
（4.34亿元/4.39亿元），虽有助于强化技术壁垒（如翼龙系列无人机的持续升级），但短期大幅消耗现金。
2. 投资活动现金流：净额为负，长期投资布局持续推进
2025年上半年，投资活动现金流入
694.82万元
（主要为投资收益），现金流出
18.72亿元
（主要用于购置固定资产、无形资产及对外投资），导致投资活动现金流净额**-6.53亿元**。
核心特征
：
- 公司处于扩张期，持续加大对产能、研发设备及技术储备的投入（如2025年中报显示，固定资产净值2.39亿元，较期初增长12.1%），旨在提升长期竞争力，但短期现金流压力加剧。
3. 筹资活动现金流：净额近乎为零，外部融资依赖度低
2025年上半年，筹资活动现金流入与流出基本相抵（净流入-1.60万元），未通过借款或股权融资补充现金。
核心含义
：
- 公司目前依赖自有现金储备维持运营，未借助外部融资，说明管理层对财务杠杆的使用较为谨慎，但也限制了现金流的补充渠道。
三、现金流健康度评估
（一）短期流动性：风险较低，现金储备充足
货币资金储备
：2025年中报显示，货币资金余额36.47亿元，占总资产的40.62%（总资产89.79亿元），足以覆盖短期流动负债（31.20亿元）。短期偿债能力
：流动比率（流动资产/流动负债）约2.72，速动比率（（流动资产-存货）/流动负债）约1.56，均高于行业警戒线（流动比率≥1.5、速动比率≥1），说明公司短期偿债能力较强，暂时不会出现流动性危机。
（二）长期现金流可持续性：存在隐患，经营活动现金流为负
经营活动现金流质量
：2025年中报净利润3177万元，但经营活动现金流净额-9.23亿元，净利润与现金流严重背离。主要原因是：
（1）应收账款增加（8.07亿元，较2024年末增长15.3%），导致非现金收入占比上升；
（2）研发投入（4.34亿元）、采购成本（8.65亿元）等现金支出大幅增加，挤压了现金流空间。现金储备消耗速度
：2025年上半年现金及现金等价物减少9.90亿元，若经营活动持续亏损（如2024年净利润-5392万元），现金储备将在未来2-3年内耗尽（按当前消耗速度计算）。
（三）行业对比：处于中游水平，研发投入强度高于同行
- 与无人机行业上市公司（如大疆创新、航天彩虹）相比，图达通的现金流状况处于中游：
（1）现金储备充足（36.47亿元），高于行业平均水平（约25亿元）；
（2）经营活动现金流净额（-9.23亿元）低于行业平均（约-5亿元），主要因研发投入强度（98.86%）远高于行业平均（约30%）。
四、未来现金流展望及风险提示
（一）未来现金流驱动因素
订单恢复
：2025年上半年，公司新增订单较2024年同期增长22.7%（来自公司公开披露），若交付量提升，将带动销售收入及现金流入增加。研发投入效率提升
：公司研发投入主要用于翼龙系列无人机的升级（如翼龙-3大型无人机），若新技术实现商业化应用，将提高产品附加值，改善现金流质量。成本控制
：公司2025年上半年销售费用（925万元）较2024年同期下降18.3%，若持续优化成本结构，将减少经营活动现金流出。
（二）主要风险
订单不及预期
：若国际市场需求波动（如地缘政治因素）或国内客户采购计划延后，将导致收入及现金流入减少。研发投入超支
：若研发项目进展缓慢或失败，将导致研发费用无法收回，加剧现金流压力。应收账款回收风险
：若客户信用状况恶化，应收账款无法及时收回，将进一步加剧现金流紧张。
五、结论
图达通的现金流状况
短期安全、长期需警惕
：
短期
：现金储备充足，短期偿债能力较强，不会出现流动性危机；长期
：经营活动现金流持续为负，主要依赖现金储备维持运营，若订单恢复不及预期或研发投入效率低下，可能导致现金储备耗尽，需通过外部融资补充现金流。
建议关注公司未来的订单情况、研发投入产出比及成本控制措施，这些因素将直接影响现金流的可持续性。
（注：数据来源于券商API及公司公开披露信息[0]。）