康希诺流脑疫苗市占率分析报告

一、引言

康希诺（688185.SH）作为国内创新型疫苗企业的代表，其流脑疫苗产品“曼海欣®”（ACYW135群脑膜炎球菌多糖结合疫苗，CRM197载体）是公司核心产品之一。本文通过产品竞争力、财务表现、政策环境三大维度，结合公开数据与行业逻辑，对其流脑疫苗市占率及市场地位进行分析。

二、产品竞争力：独家技术路线构建高壁垒

根据公司公开信息，曼海欣®是国内唯一采用CRM197载体的ACYW135群流脑结合疫苗，处于“独家竞品地位”[0]。流脑疫苗分为多糖疫苗（MPV）、结合疫苗（MCV）两类，其中结合疫苗因免疫原性更强（尤其对婴幼儿）、保护期更长，是全球流脑疫苗的主流方向。

1. 技术壁垒

CRM197载体是国际公认的优质蛋白载体（如辉瑞的Prevnar®系列疫苗均采用该载体），其优势在于：

• 低毒性：CRM197是白喉毒素的无毒突变体，无致病性；
• 强免疫原性：能有效激发T细胞依赖的免疫反应，产生高滴度、持久的抗体；
• 交叉保护：对ACYW135群脑膜炎球菌均有良好保护效果。

国内其他流脑结合疫苗多采用破伤风类毒素（TT）或白喉类毒素（DT）载体，如华兰生物的ACYW135群流脑结合疫苗（TT载体）、智飞生物的AC群流脑结合疫苗（DT载体）。曼海欣®的CRM197载体技术路线为其构建了差异化竞争壁垒，在中高端市场（如自费疫苗、高端医疗机构）具备独占性。

2. 市场覆盖

曼海欣®于2023年获批上市，目前已纳入国家免疫规划（NIP）备选目录（根据《疫苗管理法》，NIP疫苗由政府免费提供，覆盖全国儿童），并在多个省份实现政府采购。截至2025年三季度，公司流脑疫苗销售网络已覆盖全国30个省份，终端医疗机构超过1万家[0]。

三、财务表现：收入增长与盈利改善印证市占率提升

1. 收入贡献：流脑疫苗成核心收入来源

康希诺2024年全年收入8.46亿元，其中流脑疫苗收入占比约60%（约5.08亿元）；2025年三季度收入6.93亿元，流脑疫苗收入占比进一步提升至75%（约5.20亿元）[0]。这一变化主要得益于：

• 曼海欣®的独家地位推动销量增长（2025年三季度销量较