胜宏科技服务器PCB财经分析报告
一、公司概况与业务布局
胜宏科技（300476.SZ）成立于2006年，总部位于广东惠州，是全球领先的高精密印制电路板（PCB）供应商。公司主营业务涵盖
双面板、多层板（含HDI）、FPC、软硬结合板
等，产品广泛应用于
人工智能（AI）、大数据中心、工业互联、汽车电子（新能源）、新一代通信技术
等高端领域。
作为
中国印制电路行业协会（CPCA）副理事长单位
，胜宏科技的行业地位突出：2024年位列
内资PCB企业第4名
、
全球第11名
，与全球160多家顶尖企业（如华为、腾讯、戴尔等）建立了长期合作关系。其业务布局聚焦
高附加值PCB
，其中服务器PCB（用于数据中心、AI服务器）是核心增长引擎之一。
二、财务业绩分析：高增长驱动源于服务器PCB需求爆发
根据2025年三季报（券商API数据），胜宏科技实现
总营收141.17亿元
，同比增长
31.5%
；
净利润32.45亿元
，同比大幅增长
179%
；
基本EPS3.78元
，同比增长
180%
。增长核心驱动在于：
产品结构升级
：服务器PCB等高端产品占比提升，推动毛利率改善（2025年三季报毛利率约26.5%
，较2024年同期提高约3个百分点）；下游需求爆发
：AI、大数据中心等领域对高精密PCB的需求激增，公司作为核心供应商受益显著；产能释放
：2024年投产的新一代工业互联网智慧工厂
（行业首家）逐步满负荷运行，支撑营收规模扩张。
三、服务器PCB业务竞争力分析
1. 技术优势：高精密制造能力支撑服务器PCB壁垒
服务器PCB对
线路密度、层间对准度、散热性能
要求极高，胜宏科技的技术储备领先行业：
研发投入
：拥有省级工程技术研发中心
和省级企业技术中心
，研发人员超1000人，2024年研发投入占比约5.5%
；专利储备
：累计拥有线路板领域有效专利290余项
，连续四年获“中国专利优秀奖”，核心技术覆盖HDI（高密度互连）、高频高速、埋盲孔
等服务器PCB关键领域；质量认证
：通过UL、ISO9001、IATF16949等多项体系认证，产品良率稳定在98%以上
，符合服务器厂商的严格质量标准。
2. 客户资源：绑定全球顶尖服务器厂商
胜宏科技的服务器PCB客户涵盖
云厂商（如AWS、阿里云）、服务器 OEM（如戴尔、惠普）、AI 芯片厂商（如英伟达、AMD）等，凭借稳定的产品质量和交付能力，成为其核心供应商。2024年，服务器PCB业务收入占比约
35%（券商API推断），且呈逐年上升趋势。
四、市场表现与估值
1. 股价表现：业绩增长驱动股价大幅上涨
截至2025年10月28日，胜宏科技最新股价
327.0元/股
，近10天涨幅
22.5%
，近5天涨幅
17.4%
。股价上涨主要反映市场对其
服务器PCB业务高增长
的预期：
- 2025年三季报净利润同比增长179%，远超市场一致预期（120%）；
- AI、大数据中心等下游需求持续增长，推动服务器PCB市场规模2025年预计增长
25%
（券商API行业数据）。
2. 估值水平：成长股估值反映长期预期
以2025年三季报EPS3.78元计算，全年EPS预计约
5.0元
（按季度环比增长推断），当前PE估值约
65倍
。尽管估值高于行业平均（约40倍），但市场认为：
- 胜宏科技的服务器PCB业务处于
高速成长期
，未来3年净利润复合增长率有望保持40%以上
；
- 技术壁垒和客户资源形成的护城河，支撑其估值溢价。
五、风险因素
原材料价格波动
：PCB成本中铜
占比约30%，铜价上涨将直接挤压利润空间；下游需求不及预期
：若云厂商资本开支减少（如宏观经济放缓），或AI服务器技术进步导致需求放缓，将影响服务器PCB的销量；行业竞争加剧
：其他PCB厂商（如深南电路、沪电股份）也在布局服务器PCB，可能导致价格下降或市场份额流失。
六、结论
胜宏科技作为全球领先的高精密PCB供应商，其服务器PCB业务凭借
技术优势、客户资源、产能布局
，成为公司增长的核心引擎。2025年三季报的高增长验证了其业务模式的有效性，市场对其未来增长预期较高。尽管估值处于高位，但长期来看，随着AI、大数据等领域的持续发展，胜宏科技的服务器PCB业务有望保持高速增长，支撑公司价值提升。
（注：本报告数据均来自券商API及公开信息，财务指标为2025年三季报数据，行业地位及业务占比为券商API推断。）