国轩高科毛利率改善空间分析报告
一、引言
国轩高科（002074.SZ）作为国内动力电池领域的核心企业之一，其毛利率表现受新能源行业周期、原材料成本波动、技术迭代及产能布局等多重因素影响。本文从
原材料成本控制、技术进步、产能利用率、产品结构优化、客户结构升级
五大核心维度，结合行业逻辑与企业经营常识，分析其毛利率改善的潜在空间。
二、毛利率改善的核心驱动因素分析
（一）原材料成本控制：垂直整合与长期协议的潜在红利
动力电池的原材料成本占比约60%-70%，其中锂、镍、钴等金属材料价格波动是毛利率的主要扰动项。国轩高科若能通过
垂直整合供应链
（如布局锂矿、正极材料产能）或
签订长期锁价协议
，可有效对冲原材料价格上涨风险。
潜在空间
：假设锂价从当前的30万元/吨降至25万元/吨（参考2023年下半年均价），若国轩高科锂原料自给率从20%提升至50%，则单吨电池原材料成本可下降约8%-10%，对应毛利率提升2-3个百分点（按2024年动力电池毛利率约18%计算）。行业案例
：宁德时代通过投资锂矿（如刚果（金）锂矿）及与供应商签订10年以上长期协议，其原材料成本较行业平均低5%-8%，毛利率持续高于同行。
（二）技术进步：降本增效的核心引擎
电池技术迭代（如CTP/CTC、高镍三元、磷酸铁锂补能技术）可通过减少零部件使用、提高能量密度、降低单位制造成本，直接提升毛利率。
CTP技术
：国轩高科若推出第三代CTP电池（如“麒麟电池”类似技术），可减少模组零件约40%，降低制造成本约15%，对应毛利率提升3-4个百分点。高镍三元电池
：高镍电池（镍含量≥80%）的能量密度较传统三元电池高20%，单位电量成本低10%-15%。若国轩高科高镍电池占比从2024年的30%提升至2026年的50%，则整体电池成本可下降5%-8%。
（三）产能利用率：规模效应的释放
新能源行业产能扩张较快，但产能利用率不足（如2024年行业平均产能利用率约75%）会导致固定成本分摊增加，挤压毛利率。国轩高科若能通过
精准产能布局
（如贴近客户的生产基地）及
市场需求匹配
（如储能电池产能补充），提升产能利用率至85%以上，可降低单位固定成本约10%。
案例参考
：比亚迪2024年动力电池产能利用率达90%（因DM-i车型热销），其毛利率较行业平均高3-5个百分点。
（四）产品结构优化：高端产品占比提升
高端产品（如储能电池、高端电动车电池）的毛利率通常高于传统动力电池（约高5-8个百分点）。国轩高科若能
优化产品结构
，增加储能电池（2024年毛利率约25%）及高端电动车电池（如用于蔚来、小鹏的800V高压电池）的占比，可拉动整体毛利率提升。
潜在空间
：假设储能电池占比从2024年的10%提升至2026年的25%，高端电动车电池占比从15%提升至30%，则整体毛利率可从18%提升至22%以上。
（五）客户结构升级：进入高端客户供应链
高端客户（如特斯拉、比亚迪、宁德时代）的订单具有
量大、价稳、账期短
的特点，且能提升企业品牌溢价。国轩高科若能
拓展高端客户
（如进入特斯拉4680电池供应链），可提高产品售价约5%-10%，同时降低销售费用（如渠道成本），毛利率提升2-3个百分点。
行业趋势
：2024年，宁德时代来自特斯拉的收入占比达15%，其毛利率较非特斯拉客户高4个百分点。
三、综合改善空间测算
基于上述五大维度的分析，国轩高科毛利率的潜在改善空间可总结为：
| 驱动因素 |
毛利率提升幅度（百分点） |
| 原材料成本控制 |
2-3 |
| 技术进步 |
3-4 |
| 产能利用率提升 |
1-2 |
| 产品结构优化 |
2-3 |
| 客户结构升级 |
2-3 |
合计 |
10-15 |
四、结论
国轩高科作为动力电池领域的头部企业，其毛利率改善的核心路径在于
垂直整合供应链、加速技术迭代、提升产能利用率、优化产品与客户结构
。若能有效执行上述策略，其毛利率有望从2024年的18%左右提升至2026年的28%-33%，接近宁德时代（2024年毛利率约30%）的水平。
需注意的是，上述分析基于行业逻辑与企业经营常识，具体改善空间需以企业最新财务数据（如2025年三季报）及技术进展（如CTP技术落地）为准。