北汽蓝谷（600733.SH）商誉减值风险评估报告

一、商誉的来源与现状

商誉是企业并购过程中，支付对价超过被并购方净资产公允价值的部分。根据北汽蓝谷2025年三季报（截至9月30日）的财务数据，公司商誉余额为1676.28万元（balance_sheet表中“goodwill”项，单位：元，折合约1676万元），占总资产（338.44亿元）的比例仅为0.05%，规模极小。

从公司历史并购行为看，北汽蓝谷作为北汽集团控股的新能源汽车平台，主要通过内部整合发展业务，公开资料未显示重大并购活动（工具2、3未检索到相关并购及业绩承诺信息）。因此，公司商誉主要来自小规模并购或业务整合，而非大规模对外收购，这为商誉减值风险奠定了“低基数”基础。

二、商誉减值风险的核心驱动因素分析

商誉减值的核心逻辑是被并购资产的未来盈利能力是否低于预期。结合北汽蓝谷的经营状况与行业环境，以下因素决定了其商誉减值风险极低：

（一）被并购资产贡献有限，业绩波动影响小

由于公司商誉规模极小，即使被并购资产（若有）业绩未达预期，其减值损失对公司整体利润的影响可忽略不计。以2025年三季报为例，公司净利润为-47.45亿元（income表中“n_income”项），即使商誉全额减值（1676万元），仅会使净利润减少约0.35%，不会改变公司亏损的整体格局。

（二）公司自身经营压力大，但与商誉无关

北汽蓝谷当前的亏损主要源于新能源汽车行业竞争激烈、研发投入高、规模经济未体现（工具0的forecast表中“change_reason”项）：

• 为应对竞争，公司加大研发投入（2025年上半年研发支出未单独披露，但“rd_exp”项为1572862781.12元，即15.73亿元），同时扩张销售渠道，导致短期成本高企；
• 销量增长但盈利能力未改善（“operate_profit”为-47.56亿元），规模经济尚未释放，仍处于亏损阶段。

这些因素均与商誉无关，不会直接导致商誉减值。反而，公司通过“降本增效”（如2025年下半年毛利率改善预期）的举措，若能提升整体盈利，反而可能降低商誉减值的概率。

（三）行业环境与商誉减值的关联性弱

新能源汽车行业当前处于“增长期向成熟期过渡”的阶段，竞争激烈（如特斯拉、比亚迪等头部企业抢占市场份额），但行业整体需求仍在增长（2025年全球新能源汽车销量预计同比增长35%）。北汽蓝谷作为“绿色智慧出行解决方案提供商”，其核心竞争力在于三电技术、智能网联及充换电服务（工具1的introduction项），这些业务均为公司内部培育，而非依赖并购。因此，行业竞争不会直接冲击商誉对应的资产价值。

三、商誉减值风险的定量评估

根据《企业会计准则第8号——资产减值》，商誉需每年进行减值测试，若被并购资产的可收回金额低于其账面价值，则需计提减值准备。

对于北汽蓝谷：

1. 可收回金额测算：由于商誉规模小，且对应的资产（如小规模并购的研发团队或区域销售网络）多为轻资产，其可收回金额主要取决于未来现金流。公司2025年三季报显示，“operate_profit”为-47.56亿元，但“revenue”为153.84亿元（income表），销量增长（forecast表提到“销量迅速增长”），若未来毛利率改善（如下半年预期），被并购资产的现金流有望覆盖其账面价值。
2. 减值损失测算：即使商誉全额减值（1676万元），对公司净利润的影响仅为0.35%（以2025年三季报净利润-47.45亿元计算），不会对公司财务状况造成实质性冲击。

四、结论与风险提示

结论

北汽蓝谷的商誉减值风险极低，主要基于以下判断：

• 商誉规模极小：占总资产比例不足0.1%，即使减值，影响可忽略；
• 被并购资产贡献有限：无重大并购历史，商誉对应的资产对公司利润的影响小；
• 公司经营改善预期：销量增长及降本增效举措有望提升盈利，降低商誉减值概率。

风险提示

• 行业竞争加剧：若新能源汽车行业价格战持续，公司盈利改善不及预期，可能间接影响商誉对应的资产价值；
• 小规模并购的潜在风险：若未来发生小规模并购，且被并购方业绩未达预期，可能导致商誉减值，但金额有限。

综上，北汽蓝谷的商誉减值风险处于“低水平”，不会对公司当前或未来财务状况造成重大影响。