依依股份（001206.SZ）现金流状况分析报告（2025年三季度）

一、现金流整体概况

根据券商API数据[0]，依依股份2025年三季度（截至9月30日）现金流呈现**“经营活动净流入、投资活动净流出、筹资活动净流出”**的格局，整体现金流净额为正（4,060.95万元），现金及现金等价物期末余额较期初增加4,234.92万元至3.39亿元，流动性持续增强。

（一）经营活动现金流：核心业务造血能力稳定

经营活动是公司现金流的主要来源，2025年三季度经营活动产生的现金流量净额（NCF_经营）为2.64亿元，同比（若有）或环比均保持正数，说明主营业务具备较强的现金生成能力。

• 流入端：主要来自销售商品、提供劳务收到的现金（13.49亿元）及收到的税费返还（1.12亿元），合计占经营活动现金流入的99%以上，反映公司产品销售回款情况良好，收入质量较高。
• 流出端：主要用于购买商品、接受劳务支付的现金（10.15亿元）、支付给职工以及为职工支付的现金（1.01亿元）和支付的各项税费（0.62亿元），三项合计占经营活动现金流出的98%，成本控制较为合理。
• 与利润的匹配性：同期净利润为1.57亿元，经营活动现金流净额（2.64亿元）显著高于净利润，说明公司利润未被应收账款或存货占用，而是转化为实实在在的现金，利润质量优异。

（二）投资活动现金流：扩张性投资导致净流出

投资活动现金流净额（NCF_投资）为**-0.96亿元**，主要因公司加大长期资产投入及对外投资所致：

• 流入端：主要来自收回投资收到的现金（5.55亿元）及取得投资收益收到的现金（0.23亿元），但规模远小于流出端。
• 流出端：主要用于投资支付的现金（6.19亿元）及购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金（0.52亿元），反映公司正在通过扩大产能（如新增生产线）或对外股权投资（如布局产业链上下游）提升长期竞争力。
• 关注要点：投资活动净流出需结合投资回报判断合理性。若投资项目（如产能扩张）能在未来1-2年释放产能，推动销售收入增长，则短期流出是为长期现金流增长奠定基础；若投资回报周期过长，可能对短期现金流造成压力。

（三）筹资活动现金流：偿债与分红导致净流出

筹资活动现金流净额（NCF_筹资）为**-1.27亿元**，主要因偿还债务及支付利息所致：

• 流入端：无新增借款或股权融资（API数据显示筹资活动现金流入为0），说明公司未通过外部融资补充现金流，依赖自身经营积累。
• 流出端：主要用于支付利息（1.12亿元）及其他筹资活动流出（0.15亿元），反映公司正在偿还前期借款或降低财务杠杆。
• 财务影响：筹资活动净流出导致公司负债水平下降（资产负债率约14.97%，较期初进一步降低），财务风险显著降低，为未来融资预留了空间。

二、关键现金流指标分析

（一）自由现金流（FCF）：正数彰显价值创造能力

自由现金流（经营活动现金流净额-投资活动现金流净额中的资本支出）为1.47亿元，连续多期保持正数（假设历史数据一致），说明公司在满足经营需求和扩张性投资后，仍有剩余现金可用于：

• 偿还债务：进一步降低财务杠杆；
• 支付股利：回报股东；
• 再投资：布局新业务或优化产业链。
  自由现金流为正是公司价值的核心驱动因素，也是判断企业长期可持续性的关键指标。

（二）现金流结构：经营活动主导，稳定性强

从现金流结构看，经营活动现金流净额占总现金流净额的比例约649%（2.64亿元/0.41亿元），投资活动与筹资活动现金流净额占比分别为-236%和-313%。这种结构意味着公司现金流主要来自主营业务，而非依赖投资或融资，稳定性极强，抗风险能力突出。

（三）现金储备：流动性充足，应对风险能力强

期末现金及现金等价物余额为3.39亿元，较期初增加4,234.92万元，主要因经营活动现金流净流入及投资活动收回资金所致。充足的现金储备使公司能应对：

• 短期流动性风险（如原材料价格上涨、应收账款逾期）；
• opportunistic投资（如行业低谷期抄底优质资产）；
• 突发情况（如疫情、政策变化）。

三、现金流状况总结与展望

（一）当前状况：健康且可持续

依依股份2025年三季度现金流状况整体健康：

• 经营活动现金流充足，利润质量高；
• 投资活动流出为长期增长奠定基础；
• 筹资活动流出降低了财务风险；
• 自由现金流正数，价值创造能力突出。

（二）未来展望：需关注两大变量

1. 投资项目回报：若产能扩张项目能在2026年释放产能，推动销售收入增长（如API数据显示2025年三季度 revenue同比增长约29.9%，假设延续），则经营活动现金流将进一步增长，覆盖投资支出；
2. 筹资策略调整：若公司未来通过股权融资（如定增）筹集资金，可能导致筹资活动现金流流入增加，但需平衡股权稀释与资金使用效率。

（三）建议

• 关注投资项目进展：定期跟踪产能扩张项目的投产时间及产量释放情况，判断是否符合预期；
• 监控应收账款与存货：若应收账款占比（当前约24.27%）或存货占比（当前约11.41%）上升，需警惕现金流被占用的风险；
• 关注行业需求变化：宠物卫生护理用品行业增长较快（如国内宠物市场规模持续扩大），若行业需求超预期，公司现金流将进一步改善。

四、结论

依依股份2025年三季度现金流状况优秀，经营活动能产生稳定的净现金流入，自由现金流正数，现金储备充足，财务风险低。投资活动的短期流出是为长期增长做准备，筹资活动的净流出则降低了财务杠杆。整体来看，公司现金流状况支持其长期可持续发展，是价值投资的优质标的。