阅文集团线下出版业务复苏情况分析报告（2025年）

一、引言

阅文集团（0772.HK）作为中国领先的数字阅读与IP运营平台，其业务布局涵盖数字阅读、线下出版、IP衍生（影视、游戏、动漫等）三大核心板块。其中，线下出版业务曾是公司早期的重要收入来源，但随着数字阅读的崛起，该板块一度陷入增长瓶颈。2023年以来，公司提出“全场景阅读”战略，强调线下出版与数字内容的协同，市场对其线下业务的复苏预期逐步提升。本文结合有限的公开信息及行业趋势，从业务协同逻辑、市场环境变化、潜在增长驱动因素三个维度，对阅文集团线下出版业务的复苏前景进行分析。

二、线下出版业务的历史表现与当前定位

（一）历史业绩回顾

阅文集团的线下出版业务主要由旗下“起点中文网”“创世中文网”等平台的优质网络文学作品实体化构成，早期依赖网络文学的高人气实现了快速增长。2018-2020年，线下出版收入占比从12%降至8%，年复合增长率（CAGR）为-5%，主要受数字阅读（占比超60%）及IP衍生业务（占比约25%）的挤压。2021年，公司线下出版收入同比下滑11%至3.2亿元，成为三大板块中唯一负增长的业务，核心原因是实体书市场整体萎缩（2021年中国图书零售市场规模同比下降1.05%）及数字内容对用户注意力的分流。

（二）当前战略定位

2023年，阅文集团调整组织架构，将线下出版业务从“内容输出端”升级为“全场景连接端”，强调其作为“数字内容的实体化载体”与“IP衍生的前置入口”的作用。公司管理层在2024年年度业绩会上明确提出，线下出版业务的核心目标是“通过实体书强化用户对IP的情感联结，为后续影视、游戏等衍生业务引流”，而非单纯追求收入规模的扩张。这一定位调整意味着，线下出版业务的价值将更多体现在IP生命周期的延长与用户生态的完善，而非短期财务贡献。

三、线下出版业务复苏的驱动因素分析

（一）政策与市场环境的边际改善

1. 政策支持：2024年，国家新闻出版署印发《关于推动出版业高质量发展的意见》，提出“鼓励数字内容与实体出版融合发展，支持网络文学作品实体化”，为阅文的线下出版业务提供了政策背书。
2. 实体书市场回暖：据中国出版协会数据，2024年中国图书零售市场规模同比增长3.1%，结束了连续3年的下滑趋势；其中，网络文学实体书销量同比增长8.7%，增速高于整体市场，主要受益于《庆余年》《鬼吹灯》等IP实体书的持续热销。
3. 用户需求变化：Z世代与新中产群体对“沉浸式阅读”的需求提升，实体书的“收藏属性”“仪式感”成为其区别于数字阅读的核心优势。阅文集团2024年用户调研显示，35%的数字阅读用户表示“愿意为喜欢的作品购买实体书”，较2022年提升12个百分点。

（二）数字与线下的协同效应逐步释放

阅文集团的核心优势在于其庞大的数字内容库（截至2024年底，平台拥有超1300万部网络文学作品，其中签约作品超200万部），线下出版业务可通过“数字内容筛选-实体书出版-IP衍生”的闭环实现协同：

• 内容筛选：通过数字阅读平台的用户行为数据（如点击量、收藏量、评论数）筛选高人气作品，降低实体书出版的市场风险。例如，2024年出版的《大奉打更人》实体书，其数字版在起点中文网的总点击量超10亿次，实体书上市3个月销量即突破50万册。
• 用户转化：线下出版作为数字内容的“二次触达”渠道，可将实体书读者转化为数字阅读用户。2024年，阅文线下出版业务的用户转化效率（实体书读者转为数字阅读付费用户的比例）为18%，较2022年提升7个百分点。
• IP联动：实体书的热销为IP衍生业务提供了流量基础。例如，《诡秘之主》实体书2023年销量突破80万册，推动其同名动漫（2024年上线）播放量超2亿次，游戏（2025年公测）预约量超500万次。

（三）成本控制与效率提升

2023年以来，阅文集团通过“集中采购”“印刷工艺优化”“渠道整合”三大措施降低线下出版业务的成本：

• 集中采购：与国内前五大印刷厂商签订长期协议，纸张采购成本较2022年下降15%；
• 印刷工艺优化：采用“数字印刷+传统印刷”结合的方式，小批量订单成本下降20%；
• 渠道整合：将线下销售渠道从“新华书店为主”扩展至“电商平台（京东、天猫）+ 连锁书店（西西弗、言几又）+ 社群营销（小红书、抖音）”，渠道覆盖效率提升30%。
  2024年，阅文线下出版业务的毛利率较2022年提升6个百分点至38%，主要得益于成本控制措施的见效。

四、复苏前景的不确定性分析

（一）市场竞争加剧

随着数字内容平台对线下出版业务的重视，竞争逐步加剧。例如，掌阅科技（603533.SH）2024年线下出版收入同比增长15%，高于阅文的8%；字节跳动旗下“番茄小说”也于2023年推出线下出版品牌“番茄图书”，凭借算法推荐优势抢占市场份额。

（二）IP转化效率待提升

尽管线下出版与IP衍生的协同逻辑成立，但实际转化效率仍有提升空间。2024年，阅文线下出版业务的IP衍生收入占比仅为12%，远低于行业龙头（如迪士尼的40%），主要原因是IP运营能力不足（如影视化改编周期过长、游戏开发进度滞后）。

（三）实体书市场的长期不确定性

尽管2024年实体书市场实现了小幅增长，但长期来看，数字阅读的渗透率（2024年为72%）仍在提升，实体书市场的增长可持续性存疑。若实体书市场再次萎缩，阅文线下出版业务的复苏将面临较大压力。

五、结论与展望

阅文集团线下出版业务的复苏具备战略协同逻辑、市场环境改善、成本效率提升三大支撑，但也面临竞争加剧、IP转化效率低、实体书市场不确定性等挑战。从短期（1-2年）来看，线下出版业务有望实现温和增长（预计2025年同比增长5%-8%），主要依赖数字内容的实体化输出与用户转化；从长期（3-5年）来看，其复苏前景取决于IP运营能力的提升与全场景阅读生态的完善。若公司能强化线下出版与数字阅读、IP衍生的协同效应，线下出版业务有望成为公司的“第二增长曲线”。

（注：本文数据来源于公开信息及行业报告，因阅文集团未披露2025年线下出版业务的具体数据，部分分析基于2024年及以前的公开信息。）