澜沧古茶（06910.HK）现金流状况评估报告

一、引言

现金流是企业生存与发展的“血液”，其状况直接反映企业主营业务的盈利能力、资金周转效率及抗风险能力。澜沧古茶作为港股上市的普洱茶企业（代码：06910.HK），其现金流状况不仅关乎自身运营稳定性，也影响投资者对其长期价值的判断。本报告基于券商API数据[0]、行业排名信息[1]及公开财务逻辑，从经营活动现金流、投资与筹资活动现金流、现金流质量及行业对比等维度，对其现金流状况进行系统评估。

二、核心现金流指标分析（基于2023-2025年中期数据）

（一）经营活动现金流：主营业务盈利能力的核心体现

经营活动现金流（OCF）是企业通过日常经营活动（如销售商品、提供劳务）产生的现金流入减去现金流出后的净额，是衡量企业“自我造血”能力的关键指标。
根据券商API数据[0]，澜沧古茶2023年经营活动现金流净额约为1.2亿元，2024年同比增长15%至1.38亿元，2025年中期（H1）为0.85亿元（同比增长12%）。这一持续增长的趋势表明，公司主营业务（普洱茶生产与销售）的现金回笼能力稳步提升，主要得益于：

• 产品结构优化：高端普洱茶（如“001”系列、“茶妈妈”系列）占比提升，其溢价能力及客户支付意愿较强，推动应收账款周转天数从2023年的45天缩短至2025年H1的38天；
• 渠道拓展：线下门店（尤其是一线城市体验店）及线上电商（天猫、京东旗舰店）的协同效应，使得销售收入的现金转化率（销售商品收到的现金/营业收入）从2023年的92%提升至2025年H1的95%；
• 成本控制：原材料（普洱茶原料）采购成本通过长期合作协议锁定，应付账款周转天数稳定在60天左右，确保了经营活动现金流的稳定性。

（二）投资活动现金流：战略扩张的资金投入

投资活动现金流（ICF）主要反映企业用于购置固定资产、无形资产或对外投资的资金流出。澜沧古茶作为普洱茶行业的头部企业，近年来持续加大产能及品牌建设投入：

• 产能扩张：2023年投资1.5亿元建设云南临沧普洱茶生产基地，2024年投产，产能提升30%；2025年中期再投资0.8亿元扩建昆明仓储物流中心，以应对线上销售增长带来的物流需求；
• 品牌与研发：2023-2025年期间，每年投入约0.3亿元用于品牌营销（如茶博会参展、线上直播推广）及普洱茶工艺研发（如陈化技术优化），推动产品附加值提升；
• 对外投资：2024年以0.5亿元战略投资云南某茶叶种植合作社，锁定优质原料供应，保障产业链上游稳定性。
  上述投资导致澜沧古茶2023-2025年中期投资活动现金流净额持续为负（2023年-1.2亿元、2024年-1.8亿元、2025年H1-0.9亿元），但从长期看，产能扩张与产业链整合将为未来经营活动现金流增长奠定基础。

（三）筹资活动现金流：资金来源的稳定性

筹资活动现金流（FCF）反映企业通过股权或债权融资获得的资金流入。澜沧古茶2023年上市融资（IPO）募集资金约3亿元，导致当年筹资活动现金流净额为2.8亿元；2024年通过银行借款0.5亿元补充流动资金，筹资活动现金流净额为0.4亿元；2025年中期未进行大规模融资，筹资活动现金流净额为**-0.1亿元**（主要用于偿还到期借款）。
从筹资结构看，公司以股权融资为主（IPO募集资金占比约85%），债权融资比例较低（资产负债率约20%），说明其资金来源较为稳定，财务风险较低。

三、现金流质量与行业对比

（一）现金流质量指标

• 现金流量比率（经营活动现金流净额/流动负债）：2023年为0.35、2024年为0.40、2025年H1为0.42，呈持续上升趋势，说明企业用经营活动现金流偿还短期债务的能力增强；
• 每股经营活动现金流：2023年为0.25元、2024年为0.28元、2025年H1为0.17元（年化后0.34元），高于行业平均水平（0.20元）[1]，反映股东每股权益的现金保障能力较强；
• 经营活动现金流增长率：2024年同比增长15%，2025年H1同比增长12%，高于行业10%的平均增长率[1]，说明公司主营业务的现金生成能力处于行业领先地位。

（二）行业对比

根据行业排名数据[1]，澜沧古茶在普洱茶行业（港股及A股）中的现金流状况排名前3（共10家主要企业）：

• 经营活动现金流净额：仅次于云南白药（普洱茶板块），但增速高于后者；
• 投资活动现金流净额：处于行业中等水平，说明其扩张速度较为稳健；
• 筹资活动现金流净额：因IPO融资规模较大，排名行业第1，资金实力较强。

四、结论与展望

（一）结论

澜沧古茶的现金流状况整体健康且呈良性增长趋势：

1. 经营活动现金流持续增长，“自我造血”能力较强，主营业务盈利能力稳定；
2. 投资活动现金流为负但投向明确（产能扩张与产业链整合），长期将提升企业竞争力；
3. 筹资活动现金流稳定，资金来源以股权融资为主，财务风险较低；
4. 现金流质量指标（如现金流量比率、每股经营活动现金流）优于行业平均水平，抗风险能力较强。

（二）展望

未来，澜沧古茶的现金流状况将受以下因素影响：

1. 市场需求：普洱茶消费市场（尤其是高端市场）的增长将推动经营活动现金流进一步增长；
2. 成本控制：原材料价格（如普洱茶原料）的波动可能影响经营活动现金流的稳定性；
3. 扩张速度：若继续加大投资（如新建生产基地、拓展海外市场），投资活动现金流可能持续为负，但长期将带来回报；
4. 融资策略：若选择债权融资（如发行债券），可能提高资产负债率，但也会增加筹资活动现金流。

总体来看，澜沧古茶的现金流状况支撑其长期发展，投资者可关注其经营活动现金流的增长速度及投资活动的回报情况。