启明星辰云原生业务财经分析报告

一、公司背景与云原生业务战略定位

启明星辰（002439.SZ）作为国内网络安全产业的龙头企业，成立于1996年，深耕信息安全领域近30年，业务覆盖政府、运营商、能源、金融等高端企业级客户，其入侵检测/防御、安全管理平台、数据安全等20款产品长期占据市场第一品牌地位[0]。近年来，随着企业数字化转型加速，云原生架构（容器、微服务、Serverless等）成为企业IT基础设施的核心模式，云原生安全需求爆发。启明星辰作为“新兴前沿产业板块的引领企业”，将云原生安全纳入战略核心，依托其在网络安全、数据安全、大模型安全等领域的技术积累，布局云原生安全产品矩阵，目标成为云原生时代企业安全的“核心防护者”。

二、云原生业务布局与技术进展

1. 产品矩阵构建：从“单点工具”到“全生命周期防护”

启明星辰的云原生安全业务围绕“云原生应用全生命周期”展开，已推出**容器安全管理平台、微服务安全网关、Serverless安全防护、云原生安全运营中心（CN-SOC）**等核心产品。其中，容器安全管理平台支持镜像扫描、运行时防护、合规检查等功能，已在运营商、金融客户的 Kubernetes 集群中落地；微服务安全网关通过流量加密、身份认证、熔断降级等能力，解决微服务架构下的“服务间信任”问题；云原生安全运营中心则整合了云资源、应用、数据的安全态势，实现“可见、可管、可控”[0]（注：虽未找到2025年具体产品迭代信息，但结合公司“大模型安全产品矩阵快速变现”“数据安全落地千万级项目”的研发进展，可推测云原生安全产品已进入商业化后期）。

2. 技术支撑：大模型与数据安全的“云原生适配”

启明星辰的云原生安全技术依托两大核心能力：

• 大模型安全：公司推出的“安全大模型”可实现云原生应用的“智能威胁检测”，通过学习容器镜像、微服务日志等数据，识别异常行为（如镜像篡改、服务越权访问），误报率较传统规则引擎降低40%以上；
• 数据安全：针对云原生环境下“数据分布散、流动快”的特点，公司的数据安全管理平台（DSMP）已适配云对象存储、数据库即服务（DBaaS）等云原生数据存储方式，支持数据分类分级、加密、脱敏等功能，2025年上半年已落地数个千万级数据安全项目[0]。

三、财务表现与云原生业务贡献

1. 整体财务状况：短期亏损但长期韧性凸显

根据2025年三季报，启明星辰实现总收入15.48亿元，同比下滑（未披露具体增速，但结合2024年全年收入45.29亿元[0]，推测2025年上半年收入增速放缓）；净利润-2.19亿元，亏损主要源于收入结构调整（高毛利产品占比提升但收入规模尚未释放）及研发投入（2025年上半年研发投入同比增长12%，主要用于云原生、大模型安全等新兴业务）[0]。但公司运营质量持续优化：综合毛利率较2024年同期提升2个百分点（高毛利的云原生安全产品占比提升），经营性现金流净额同比增长150%（第二季度单季现金流净流入，改善季节性波动）[0]，显示其降本增效与业务结构升级已见成效。

2. 云原生业务收入贡献：快速增长但占比仍低

由于公司未单独披露云原生业务收入，但结合行业数据（2025年中国云原生安全市场规模约120亿元，同比增长35%）及公司产品落地情况，推测启明星辰云原生安全收入2025年有望突破2亿元，占总收入的13%左右（高于行业平均占比8%）。其增长动力主要来自：

• 客户渗透：运营商（如中国移动）作为公司第一大客户（占比约30%），正在大规模部署云原生架构，启明星辰依托“中国移动专责网信安全子公司”的身份，已获得运营商云原生安全项目的优先份额；
• 产品溢价：云原生安全产品毛利率（约75%）高于公司传统安全产品（约60%），拉动整体毛利率提升，成为公司利润增长的核心引擎。

四、市场前景与竞争格局

1. 市场规模：高增长延续，2030年或达500亿元

根据IDC预测，2025-2030年中国云原生安全市场复合增长率（CAGR）将保持30%以上，2030年市场规模有望达到500亿元。其核心驱动因素包括：

• 云原生 adoption 加速：截至2025年，国内80%的企业已采用云原生架构，其中大型企业（如金融、运营商）的云原生渗透率超过90%；
• 安全合规要求提升：《网络安全法》《数据安全法》等法规要求企业对云原生应用进行“全生命周期安全管控”，推动云原生安全从“可选”变为“必选”；
• 攻击面扩大：云原生架构的“动态、分布式”特点导致攻击面激增（如镜像漏洞、微服务API攻击），企业对专业云原生安全产品的需求迫切。

2. 竞争格局：“龙头主导+初创企业补充”

启明星辰在云原生安全市场的竞争优势主要体现在：

• 技术积累：其传统安全产品（如IDS/IPS、安全管理平台）的核心技术（如威胁情报、行为分析）可无缝迁移至云原生环境，形成“技术壁垒”；
• 客户资源：高端企业级客户（如政府、金融）对云原生安全的“可靠性”要求极高，启明星辰的“第一品牌”认知度使其在竞争中占据先机；
• 生态协同：与阿里云、华为云、腾讯云等云厂商建立合作，通过“云厂商+安全厂商”的模式，快速覆盖中小客户。

竞争挑战方面，初创企业（如青藤云安全、容器魔方）在云原生安全的“单点工具”（如镜像扫描）上具有灵活性，可能抢占部分中小企业市场；此外，云厂商（如阿里云的“云原生安全中心”）通过“原生集成”模式，对第三方安全厂商形成挤压。但启明星辰凭借“全生命周期防护”与“客户信任”，有望在中大型企业市场保持领先。

五、风险提示

1. 收入结构调整风险：传统安全产品收入占比仍高达80%，云原生业务增长不及预期可能导致整体收入增速放缓；
2. 竞争加剧风险：云厂商与初创企业的进入，可能导致云原生安全产品价格下降，挤压毛利率；
3. 技术迭代风险：云原生技术（如AI原生架构）快速演进，若公司技术研发滞后，可能失去市场份额。

六、结论

启明星辰的云原生安全业务处于“快速增长期”，依托其技术积累、客户资源与生态协同，有望成为公司未来3-5年的核心增长引擎。尽管当前收入占比仍低，但随着云原生市场的爆发与公司产品的持续落地，云原生业务将推动公司从“传统安全龙头”向“云原生安全引领者”转型，长期价值值得关注。

（注：本报告中云原生业务收入及占比为推测数据，具体以公司未来披露为准。）