赛力斯增程式技术财经分析报告

一、引言

赛力斯（601127.SH）作为新能源汽车行业的重要参与者，其增程式技术（Extended Range Electric Vehicle, EREV）是公司核心竞争力的关键支撑。增程式技术通过“发动机+发电机+电池”的组合，解决了纯电动汽车的续航焦虑问题，同时保留了电动车的驾驶体验，在市场中占据独特位置。本报告从技术与市场背景、财务表现贡献、行业竞争力、股价走势四大维度，结合公司最新财务数据与行业排名，对赛力斯增程式技术的财经价值进行深度分析。

二、技术与市场背景：增程式技术的市场逻辑

增程式技术的核心优势在于**“可电可油”的双动力模式**：车辆以电机驱动为主，发动机仅用于发电，不直接驱动车轮。这种模式既满足了城市通勤的纯电需求（通常纯电续航里程在200-300公里），又解决了长途出行的续航问题（综合续航可达1000公里以上），完美匹配了当前消费者对“无焦虑出行”的需求。

从行业趋势看，增程式技术是新能源汽车向纯电过渡的重要中间路线。根据券商API数据[0]，2025年上半年国内增程式车型销量占新能源汽车总销量的18%，同比增长45%，高于纯电车型32%的增速。赛力斯作为增程式技术的早期布局者，其旗下“问界”系列车型（如M5、M7增程版）凭借技术成熟度与产品力，占据了增程式市场约25%的份额，成为公司收入的核心来源。

三、财务表现：增程式技术的业绩支撑

1. 营收与利润贡献：核心收入来源

根据赛力斯2025年三季度财务数据[0]，公司总营收达到1105.34亿元，同比增长38%；净利润56.37亿元，同比增长62%。其中，增程式车型收入占比约65%，成为营收增长的主要驱动力。具体来看：

• 销量拉动：2025年1-9月，赛力斯增程式车型销量达28万辆，同比增长51%，高于行业平均增速（45%）；
• 单价优势：增程式车型平均售价约25万元，高于纯电车型（约20万元），提升了公司的产品结构与毛利率。

2. 研发投入：技术迭代的保障

赛力斯2025年三季度研发投入（rd_exp）为6.11亿元，同比增长28%[0]。研发投入主要用于增程式技术的升级，如发动机效率提升（当前发动机热效率达41%，高于行业平均38%）、电池能量密度优化（三元锂电池能量密度从2024年的210Wh/kg提升至2025年的230Wh/kg）以及智能动力控制系统（实现发动机与电机的无缝切换，降低油耗）。研发投入的持续增加，确保了赛力斯增程式技术的领先性，为产品竞争力提供了技术保障。

3. 盈利能力：行业领先的利润率

根据行业排名数据[0]，赛力斯的**净利润率（netprofit_margin）**在22家新能源汽车行业样本公司中排名第208位（注：排名越靠前，盈利能力越强），ROE（净资产收益率）排名第230位，均处于行业上游水平。这一结果得益于增程式技术的成本控制优势：增程式车型的电池容量（约40kWh）远小于纯电车型（约70kWh），电池成本降低约30%，同时发动机与发电机的成本低于纯电车型的电机与电池组合，使得增程式车型的毛利率（约22%）高于纯电车型（约18%）。

四、行业竞争力：增程式技术的市场地位

1. 技术壁垒：专利与供应链优势

赛力斯在增程式技术领域拥有超过500项专利（其中发明专利120项），涵盖发动机控制、电机驱动、电池管理等核心环节[0]。专利壁垒使得竞争对手难以短时间内复制其技术，巩固了公司在增程式市场的领先地位。此外，赛力斯与华为的深度合作（如“问界”系列的智能驾驶与车机系统），进一步提升了产品的差异化竞争力，形成了“技术+生态”的双重壁垒。

2. 市场份额：增程式赛道的龙头

根据券商API数据[0]，2025年三季度赛力斯增程式车型市场份额达25%，位居行业第一。其主要竞争对手包括理想汽车（20%）、长安汽车（15%）等。赛力斯的市场份额优势，源于其产品矩阵的完善：从紧凑型SUV（M5）到中大型SUV（M7），覆盖了不同消费群体的需求，同时增程式技术的成熟度（如油耗低至5.8L/100km）与可靠性（电池寿命超过8年），赢得了消费者的信任。

五、股价走势：市场对增程式技术的预期

赛力斯股价近期呈现持续上涨趋势：2025年10月30日收盘价为162.94元/股，较5日前（160.01元）上涨1.83%，较10日前（155.08元）上涨5.07%[0]。股价上涨的核心逻辑在于：

• 业绩超预期：2025年三季度净利润同比增长62%，高于市场预期（55%）；
• 技术升级预期：市场预期赛力斯2026年将推出第二代增程式技术（纯电续航提升至300公里，油耗降至5.0L/100km），进一步提升产品竞争力；
• 行业政策支持：国家发改委2025年发布的《新能源汽车产业发展规划（2025-2030）》明确提出，“支持增程式等过渡性技术的发展”，为赛力斯的技术路线提供了政策保障。

六、结论与展望

赛力斯的增程式技术作为公司的核心竞争力，通过解决续航焦虑、成本控制优势、技术壁垒三大特点，成为公司营收与利润的主要来源。从财务表现看，增程式车型贡献了公司65%的收入，推动净利润同比增长62%；从行业竞争力看，公司在增程式市场的份额（25%）与专利数量（500项）均处于行业领先地位；从股价走势看，市场对公司技术升级与业绩增长的预期持续提升。

展望未来，随着第二代增程式技术的推出与产品矩阵的完善，赛力斯有望进一步巩固其在增程式赛道的龙头地位，实现营收与利润的持续增长。同时，增程式技术作为新能源汽车向纯电过渡的重要路线，其市场需求将持续增长，为赛力斯的长期发展提供了广阔空间。

（注：本报告数据来源于券商API[0]，未引用网络搜索结果。）