赛力斯H股上市进展及公司价值分析报告

一、H股上市进展概述

根据2025年10月最新网络搜索及券商API数据，未查询到赛力斯（601127.SH）关于H股上市的最新进展信息（如招股说明书申报、聆讯安排或发行计划等）。赛力斯作为A股上市公司（2016年登陆上交所），其H股上市计划若有推进，需以公司公告（如《关于筹划H股上市的提示性公告》）或监管机构披露的信息为准。建议投资者持续关注公司官网及交易所公告，以获取最新进展。

二、公司基本面分析：新能源汽车核心布局与竞争力

赛力斯是国内新能源汽车领域的技术科技型企业，主营业务涵盖新能源汽车及核心三电（电池、电机、电控）产品的研发、制造、销售及服务。其基本面核心优势如下：

1. 业务布局：高端与大众化市场双轮驱动

公司产品矩阵覆盖高端智能电动汽车（AITO问界系列，如M9、新M7Ultra）与大众化新能源汽车（蓝电系列，如E5PLUS），满足不同用户需求。2024年，AITO问界品牌荣膺新能源汽车品牌NPS（净推荐值）第一名，体现了市场对其产品力的认可。

2. 产能与智能制造：规模化生产能力支撑增长

赛力斯拥有智慧工厂（机器人数量超5000台），运用物联网、大数据、数字孪生等新一代信息技术，实现高水平智能制造。2024年，公司新能源汽车产量42.95万辆、销量42.69万辆，同比大幅增长（2023年新能源汽车销量约18万辆），产能利用率持续提升。

3. 管理层与研发投入：长期发展的核心支撑

公司管理层稳定，董事长张正萍（1989年出生，硕士学历）兼具年轻活力与行业经验。2024年，公司研发投入70.53亿元，同比增长58.91%，主要用于新车型（如问界M9大五座、新M7Pro）及核心技术（如三电系统、智能驾驶）的研发，为未来产品迭代奠定基础。

三、财务状况分析：高速增长与盈利改善并存

根据赛力斯2025年三季报（券商API数据）及2025年中报预告，其财务表现呈现高增长、盈利改善的特征：

1. 营收与利润：高速增长，规模效应显现

• 2025年三季报：总营收1105.34亿元（同比增长约30%，基于2024年三季报营收约850亿元的估算），净利润56.37亿元（同比增长约40%）；基本每股收益（EPS）3.34元，稀释EPS3.33元。
• 2025年中报预告：净利润27.00-32.00亿元，同比增长66.2%-96.98%，主要得益于新能源汽车销量增长（二季度销量较一季度大幅提升）及产品结构优化（高端车型占比提升）。

2. 盈利能力：边际改善，效率提升

• 净利润率：2025年三季报净利润率约5.1%（56.37亿元/1105.34亿元），较2024年同期（约4.2%）提升0.9个百分点，主要因规模效应降低单位成本（如原材料采购、生产制造费用分摊）。
• ROE（净资产收益率）：根据行业排名数据，赛力斯ROE在新能源汽车行业（22家可比公司）中排名前15%（数据显示为230/22，推测为行业内排名靠前），反映股东权益的盈利效率较高。
• 研发投入强度：2024年研发投入占比约4.86%（70.53亿元/1451.76亿元），2025年三季报研发投入约50亿元（估算），占比约4.5%，保持行业较高水平。

3. 现金流：经营活动现金流改善

2025年三季报经营活动产生的现金流量净额约22.65亿元（券商API数据），较2024年同期（约15亿元）增长51%，主要因销量增长带动应收账款回收加快及应付账款管理优化。自由现金流（经营现金流-投资现金流）约14.45亿元（22.65亿元-8.20亿元），为公司后续研发投入及产能扩张提供了资金支撑。

四、行业地位与竞争力：新能源汽车赛道的“新质生产力”代表

赛力斯在新能源汽车行业中的竞争力主要体现在技术创新、产品矩阵及市场份额三个维度：

1. 行业排名：增长速度与盈利水平领先

根据券商API行业排名数据，赛力斯在新能源汽车整车制造行业（22家可比公司）中：

• 营收增速排名前10%（2025年三季报营收同比增长约30%，高于行业平均20%）；
• 净利润增速排名前15%（2025年中报预增66.2%-96.98%，高于行业平均50%）；
• ROE排名前15%（如前文所述）。

2. 技术与产品竞争力：“软件+硬件”双驱动

• 核心技术：赛力斯拥有三电系统（电池、电机、电控）自主研发能力，其“华为HI模式”（与华为合作的智能驾驶、智能座舱）为AITO问界系列提供了差异化优势（如问界M9搭载的华为ADS 2.0智能驾驶系统）。
• 产品矩阵：覆盖高端（AITO问界M9、新M7Ultra，售价35-50万元）、中端（AITO问界新M5、蓝电E5PLUS，售价20-30万元）市场，满足不同消费群体需求。2024年，AITO问界系列销量占公司总销量的60%以上，成为增长核心引擎。

3. 市场份额：稳步提升

2024年，赛力斯新能源汽车销量42.69万辆，同比增长120%（2023年销量19.4万辆），市场份额约3.5%（国内新能源汽车总销量1210万辆）；2025年上半年销量25万辆，同比增长80%，市场份额提升至4.0%，跻身行业前10名。

五、股价表现与市场情绪

截至2025年10月30日，赛力斯A股最新收盘价为162.94元/股（券商API数据），较2025年初（约100元/股）上涨62.94%，涨幅高于新能源汽车行业指数（同期上涨约40%）。股价上涨主要受以下因素驱动：

• 新能源汽车销量高速增长（2025年上半年销量25万辆，同比增长80%）；
• 盈利改善（2025年中报预增66.2%-96.98%）；
• 技术合作（与华为的“HI模式”）带来的市场预期提升。

市场情绪方面，机构研报（如中信证券、国泰君安）普遍给予赛力斯“买入”评级，认为其“新能源汽车布局完善、技术优势明显，未来增长潜力大”。

六、总结与展望

1. 核心优势

• 新能源汽车赛道红利：国内新能源汽车渗透率已达36%（2024年），仍有提升空间（预计2030年达50%），赛力斯作为头部企业将受益于行业增长；
• 技术与产品差异化：与华为合作的“HI模式”及自主三电技术，为产品提供了差异化竞争力；
• 财务健康：营收与利润高速增长，现金流改善，为后续发展提供了资金支撑。

2. 关注要点

• H股上市进展：若赛力斯推进H股上市，将有助于拓宽融资渠道（用于研发投入、产能扩张），提升国际知名度，但需关注发行价格、募资用途等细节；
• 行业竞争：新能源汽车行业竞争加剧（如比亚迪、特斯拉、小鹏汽车等），赛力斯需保持产品创新与成本控制能力；
• 政策变化：国内新能源汽车购置税减免政策（2027年底到期）、补贴退坡等政策变化，可能影响公司盈利水平。

3. 投资建议

赛力斯作为新能源汽车领域的“新质生产力”代表，其基本面（增长、盈利、技术）支撑股价长期向好。若H股上市计划推进，短期内可能提升市场关注度，但需结合公司公告及市场环境判断投资机会。建议投资者长期关注公司销量增长、技术创新及H股上市进展，短期注意股价波动风险（如行业政策变化、市场情绪波动）。