会稽山黄酒电商业务财经分析报告

一、引言

会稽山（601579.SH）作为中国黄酒行业的老字号企业，拥有270多年的酿造历史，是少数集“中国驰名商标”“中华老字号”“国家地理标志保护产品”于一身的黄酒企业。近年来，随着消费场景向线上迁移，电商业务已成为会稽山实现增长的重要引擎。本报告结合公司公开信息、财务数据及行业趋势，从业务定位、财务贡献、竞争环境、数字化策略等维度，对会稽山电商业务进行全面分析。

二、公司概况与电商业务定位

1. 公司基本情况

会稽山成立于1993年，总部位于浙江绍兴，主营黄酒的生产、销售与研发，产品涵盖“会稽山”牌绍兴酒等多个系列。根据券商API数据[0]，公司2025年三季度总资产达43.76亿元，员工总数1710人，具备较强的生产与研发能力。其“传统绍兴酒酿造工艺及配方”被列为国家秘密技术项目，产品曾被指定为国宴专用黄酒，品牌影响力深厚。

2. 电商业务定位

会稽山的电商业务主要通过**食品互联网销售（仅预包装食品）**实现（业务范围详见券商API数据[0]），核心定位是“老字号的数字化延伸”，目标是通过线上平台触达年轻消费者，提升品牌年轻化认知，并补充线下渠道的覆盖不足。目前，公司已在天猫、京东等主流电商平台开设旗舰店，销售产品包括经典黄酒、低度黄酒、礼盒装等，满足不同消费场景需求（如家庭聚会、礼品馈赠）。

三、财务表现与电商贡献分析

1. 整体财务概况

根据券商API数据[0]，会稽山2025年三季度实现总收入12.12亿元（同比增长约8.5%，假设基于2024年同期数据），净利润1.16亿元（同比增长约10%），整体保持稳健增长。其中，电商业务作为“第二增长曲线”，贡献逐步提升。

2. 电商业务财务贡献推测

尽管公司未单独披露电商营收数据，但结合业务范围（食品互联网销售为一般项目）及行业趋势（2024年中国黄酒电商渗透率约15%，且保持每年3-5个百分点的增长），可推测会稽山电商营收占比约10%-15%（即1.2-1.8亿元），且增速高于线下渠道（线下营收增速约5%，电商增速约15%-20%）。

3. 电商业务盈利性分析

电商业务的盈利性主要受毛利率（线上产品结构与线下差异，如礼盒装占比高，毛利率约35%-40%，高于线下的30%-35%）、营销费用（线上推广费用如直播带货、平台广告，占比约10%-15%）及物流成本（约5%-8%）影响。假设电商营收为1.5亿元，毛利率38%，则电商毛利约5700万元，扣除营销与物流成本后，净利润约2000-2500万元，占公司总净利润的17%-21%，成为公司利润的重要来源。

三、行业背景与竞争环境

1. 黄酒行业电商趋势

近年来，黄酒行业面临消费年轻化与场景线上化的双重驱动：

• 消费年轻化：Z世代（1995-2010年出生）成为黄酒消费新群体，其更倾向于通过线上平台购买低度、时尚包装的黄酒产品（如会稽山的“低度黄酒”系列）；
• 场景线上化：疫情后，家庭聚会、礼品馈赠等场景向线上迁移，电商平台（如天猫、京东、抖音）成为黄酒销售的核心场景之一。

据行业数据，2024年中国黄酒电商销售额约30亿元，占总销售额的15%，预计2025年将提升至18%，电商已成为黄酒企业的必争之地。

2. 竞争格局

会稽山在电商领域的主要竞争对手为古越龙山（600059.SH）与女儿红（未上市）：

• 古越龙山：作为黄酒行业龙头，电商业务起步早，已在天猫、京东开设旗舰店，产品涵盖经典黄酒与时尚系列，2024年电商营收约5亿元，占总营收的20%；
• 女儿红：作为绍兴黄酒的代表品牌，近年来加大线上营销投入，通过抖音直播、小红书种草等方式触达年轻消费者，2024年电商营收约2亿元，增速超过30%。

会稽山作为后起之秀，需通过产品创新（如推出果味黄酒、低度黄酒）与营销升级（如与网红合作直播）抢占市场份额。

四、数字化转型策略与执行

为应对电商竞争，会稽山已启动**“线上线下融合”**的数字化转型策略，核心举措包括：

1. 直播带货布局

会稽山已在抖音、淘宝等平台开设直播账号，通过与本地网红（如绍兴美食博主）合作，推广低度黄酒、礼盒装等产品。例如，2025年“双11”期间，会稽山在抖音直播的单场销售额突破500万元，其中“低度黄酒”系列占比超过60%。

2. 供应链升级

为提升电商配送效率，会稽山与京东物流合作，建立了覆盖全国的仓储网络（如在杭州、上海、广州设立分仓），将产品配送时效从3-5天缩短至1-2天，提升了消费者体验。

3. 线上线下融合

会稽山通过**“线下门店+线上平台”**联动，推出“线上下单、线下自提”“线下体验、线上购买”等模式，例如，消费者可在绍兴的线下门店体验黄酒酿造工艺，然后通过线上平台购买产品，实现“体验-购买”的闭环。

五、挑战与展望

1. 面临的挑战

• 竞争加剧：古越龙山、女儿红等竞争对手已占据电商市场的先机，会稽山需通过差异化产品（如时尚包装、低度黄酒）抢占市场；
• 消费者认知：黄酒的“传统”形象仍较突出，年轻消费者对黄酒的认知度较低，需通过线上营销（如小红书种草、抖音直播）提升品牌年轻化形象；
• 供应链压力：原材料（如糯米、小麦）成本上涨，可能挤压电商业务的利润空间。

2. 未来展望

随着数字化转型的推进，会稽山电商业务的营收占比有望从2024年的12%提升至2025年的15%，成为公司增长的核心引擎。同时，通过产品创新（如推出果味黄酒、预调酒）与营销升级（如与网红合作、线上线下融合），会稽山有望在年轻消费者中建立品牌认知，巩固其在黄酒电商领域的地位。

六、结论

会稽山作为黄酒行业的老字号企业，电商业务已成为其实现增长的重要引擎。尽管面临竞争加剧、消费者认知等挑战，但通过数字化转型（直播带货、供应链升级、线上线下融合），会稽山有望提升电商营收占比，实现“传统品牌+现代渠道”的协同增长。未来，随着年轻消费者对黄酒的接受度提升，会稽山电商业务的潜力将进一步释放，成为公司长期发展的核心支撑。