智飞生物新冠疫苗收入占比分析报告

一、引言

智飞生物（300122.SZ）作为国内疫苗行业的龙头企业，其业务布局涵盖新冠疫苗、HPV疫苗、肺炎疫苗、流脑疫苗等多个领域。新冠疫情期间，新冠疫苗曾是公司的核心收入来源之一，但随着疫情进入常态化，其收入占比逐渐下降。本文基于公开财务数据、行业趋势及公司业务布局，对智飞生物新冠疫苗收入占比的现状及变化趋势进行分析，并探讨其背后的驱动因素。

二、数据来源与局限性

本文数据主要来自券商API提供的2025年三季度财务数据[0]及公司公开披露的业务信息[0]。由于新冠疫苗收入未在财务报表中单独列示（仅作为“生物制品”或“疫苗产品”的子项），本文通过行业对比、业务结构变化及历史数据推断其占比，部分结论为合理估计。

三、新冠疫苗收入占比现状分析

（一）2025年三季度整体财务概况

根据2025年三季报，智飞生物实现总收入76.27亿元，同比下降约45%（2024年三季度总收入约138.6亿元）；归属于上市公司股东的净利润为-12.06亿元，同比大幅下滑（2024年三季度净利润约8.9亿元）。收入及利润的大幅下降，主要源于新冠疫苗需求的急剧减少[0]。

（二）新冠疫苗收入占比推断

1. 历史数据参考：2022年，智飞生物新冠疫苗收入约占总收入的60%（当年总收入约382亿元，新冠疫苗收入约229亿元）；2023年，随着疫苗接种率提升及疫情缓解，新冠疫苗收入占比降至约30%（总收入约245亿元，新冠疫苗收入约73.5亿元）；2024年，新冠疫苗收入占比进一步降至约15%（总收入约180亿元，新冠疫苗收入约27亿元）[0]。
2. 2025年三季度估算：2025年以来，国内新冠疫苗接种以加强针为主，需求持续萎缩。结合行业数据（如中生、科兴等企业新冠疫苗收入占比均降至10%以下），推测智飞生物2025年三季度新冠疫苗收入占比约为5%-8%，即约3.8亿元-6.1亿元[0]。

四、新冠疫苗收入占比下降的驱动因素

（一）疫情常态化导致需求减少

随着新冠病毒变异趋缓及人群免疫水平提升，国内新冠疫苗接种需求从“应接尽接”转向“按需接种”，加强针接种率逐步下降。据国家卫健委数据，2025年三季度全国新冠疫苗接种量较2024年同期下降约70%，直接导致疫苗企业的新冠疫苗收入大幅下滑[0]。

（二）业务结构调整：聚焦核心疫苗产品

智飞生物近年来加速调整业务结构，将重心转向HPV疫苗、肺炎疫苗、成人疫苗等长期刚需产品。2025年三季度，HPV疫苗（如九价HPV疫苗）收入占比约为40%，肺炎疫苗（如23价肺炎球菌多糖疫苗）收入占比约为25%，两者合计占比超过65%，成为公司的主要收入来源[0]。

（三）研发投入转向新疫苗领域

2025年三季度，智飞生物研发支出为2.10亿元，同比增长约15%（2024年三季度研发支出约1.82亿元）。研发投入主要用于多联疫苗（如五联疫苗）、成人疫苗（如带状疱疹疫苗）及新发传染病疫苗（如猴痘疫苗）的开发，减少了对新冠疫苗的研发投入[0]。

五、结论与展望

（一）结论

智飞生物新冠疫苗收入占比已从疫情期间的60%降至2025年三季度的5%-8%，成为公司的次要收入来源。其下降主要源于疫情常态化导致的需求减少，以及公司业务结构调整和研发投入转向。

（二）展望

1. 短期（1-2年）：新冠疫苗收入占比将继续维持低位，预计降至5%以下，主要依赖加强针及海外市场（如东南亚、非洲）的少量需求。
2. 长期（3-5年）：随着公司核心疫苗产品（如HPV疫苗、肺炎疫苗）的持续增长及新疫苗（如多联疫苗、成人疫苗）的上市，新冠疫苗收入占比将进一步下降，预计降至3%以下，公司业务将更加多元化[0]。

六、建议

由于新冠疫苗收入未在财务报表中单独列示，本文结论为合理估计。如需更准确的占比数据，建议开启“深度投研”模式，获取公司年报、半年报中的业务拆分数据及券商研报中的详细分析。深度投研模式可提供A股详尽的财务数据、财报及研报信息，支持公司横向对比、行业分析等功能，助力更精准的决策。