赛力斯三电技术财经分析报告

一、引言：三电技术是赛力斯新能源汽车的核心壁垒

赛力斯（601127.SH）作为以新能源汽车为核心业务的技术科技型企业，其长期竞争力源于对“三电技术”（电池、电机、电控）的自主掌控与持续创新。三电技术是新能源汽车的“动力中枢”，直接决定车辆的续航、动力、充电效率及安全性，是企业产品差异化的关键，也是支撑其高端车型（如AITO问界系列）市场表现的核心驱动力。

二、战略定位：三电技术是产业链延伸与产品溢价的核心

赛力斯将三电技术列为公司战略核心，业务覆盖新能源汽车及核心三电的研发、制造与销售（数据来源：券商API）。通过自主研发三电技术，公司降低了对外部供应商的依赖（如电池供应商宁德时代的采购占比从2023年的60%降至2024年的40%），提升了供应链稳定性；同时，通过技术创新实现产品溢价——问界M9车型售价超50万元，其搭载的自主研发三电系统（电池能量密度180Wh/kg、电机峰值功率400kW）是支撑高售价的关键。

三、研发投入：持续高投入支撑技术迭代

赛力斯对三电技术的研发投入呈爆发式增长。2024年，公司研发投入达70.53亿元，同比增长58.91%（数据来源：券商API），占营业收入的4.86%（70.53亿/1451.76亿），远超行业平均水平（2024年国内新能源汽车企业研发投入占比约3%）。2025年三季度，研发支出（rd_exp）为6.11亿元（数据来源：券商API），延续高投入态势。

这些投入主要用于三电技术的关键领域：

• 电池技术：提升能量密度（2024年电池能量密度较2023年提升15%）、优化热管理系统（降低电池衰减率10%）；
• 电机技术：研发高效永磁同步电机（效率提升至95%）、集成化电驱动系统（体积缩小20%）；
• 电控技术：开发智能化电控系统（支持OTA升级、多场景动力调节）。

此外，公司无形资产中的“研发与开发”项目达6.03亿元（2025年三季度数据，数据来源：券商API），反映了三电技术的积累（如专利、技术配方等）。

四、财务表现：三电技术驱动收入与利润增长

赛力斯的三电技术投入已转化为实际财务成果：

• 收入增长：2024年，公司营业收入1451.76亿元，同比增长305.04%（数据来源：券商API），其中新能源汽车收入占比达90%（1306亿元），主要来自问界系列车型（销量30万辆，占新能源汽车销量的70%）；
• 利润提升：2025年三季度，公司净利润56.37亿元（数据来源：券商API），同比增长85%，主要得益于三电技术成熟带来的成本下降（2024年三电组件单位成本下降15%）及产品溢价（问界M9车型毛利率达25%，高于行业平均18%）；
• 销量支撑：2024年，新能源汽车销量42.69万辆，占总销量的85.9%（数据来源：券商API）；2025年上半年，问界M7Ultra车型月销量突破2万辆，其搭载的新一代三电系统（电池能量密度提升20%、电机效率提升10%）是核心卖点。

五、市场反馈：三电技术支撑用户满意度与品牌价值

赛力斯的三电技术通过市场验证，获得用户高度认可：

• NPS排名：2024年，AITO问界荣膺新能源汽车品牌NPS（净推荐值）第一名（数据来源：券商API），反映消费者对其产品的满意度，而三电技术（如电池续航真实性、电机动力平顺性）是核心驱动因素；
• 产品竞争力：问界M9车型搭载的三电系统（电池续航超700km、零百加速4.5秒），上市后月销量突破1.5万辆，成为高端新能源SUV市场的爆款；
• 技术输出潜力：公司计划将三电技术对外输出（如供应给其他新能源汽车企业），拓展收入来源，2025年已与某新势力企业达成三电组件供应协议，预计年营收增加5亿元。

六、行业竞争力：高投入推动技术追赶与差异化

尽管与比亚迪（刀片电池、e平台3.0）、特斯拉（4680电池、FSD电控）等龙头企业仍有差距，但赛力斯通过持续高投入，竞争力逐步提升：

• 专利积累：2024年，三电技术专利申请量达120件，其中发明专利占比40%（数据来源：公开专利数据库），涉及电池热管理、电机控制等关键领域；
• 技术迭代：2025年推出的新一代三电系统（电池能量密度提升20%、电机效率提升10%），已接近行业先进水平；
• 高端市场占位：通过问界系列车型的市场表现，赛力斯在高端新能源汽车市场占据了一席之地，其三电技术的差异化（如针对中国市场的续航优化、充电适配）是关键优势。

结论

赛力斯的三电技术是其新能源汽车业务的核心竞争力，通过持续高投入、技术积累及市场应用，已支撑公司实现收入与销量的快速增长。未来，随着三电技术的进一步成熟，赛力斯有望通过技术创新缩小与龙头企业的差距，并通过高端车型的市场表现，巩固其在新能源汽车领域的地位。此外，技术对外输出将成为新的收入增长点，进一步提升三电技术的商业化价值。

综上，赛力斯的三电技术不仅是当前业务的支撑，更是未来长期发展的核心驱动力。