农夫山泉功能性饮料业务增长分析报告

一、引言

农夫山泉（09633.HK）作为中国包装饮用水龙头企业，近年来逐步拓展功能性饮料赛道，其核心产品“尖叫”系列已成为国内功能性饮料市场的重要玩家。本报告通过市场环境、业务表现、增长驱动因素及挑战等维度，分析农夫山泉功能性饮料业务的增长逻辑与潜力。

二、市场环境：功能性饮料行业高景气度

1. 行业规模与增速

根据Euromonitor数据，2017-2022年中国功能性饮料市场复合增长率（CAGR）约12%，2022年市场规模达850亿元。尽管2023年以来受宏观经济影响增速略有放缓，但长期来看，健康意识提升、运动人群扩张及消费场景多元化仍是行业增长的核心动力。预计2023-2025年行业CAGR将保持8%-10%，市场规模有望突破1000亿元。

2. 竞争格局

当前市场呈现“一超两强”格局：红牛（约40%市场份额）占据绝对领先，东鹏特饮（约15%）、乐虎（约10%）紧随其后。农夫山泉“尖叫”系列以约5%的市场份额位列第四，处于第二梯队头部位置，具备进一步提升份额的空间。

三、农夫山泉功能性饮料业务表现

1. 产品矩阵与核心产品

农夫山泉功能性饮料业务以“尖叫”系列为核心，覆盖运动型、纤维型、能量型三大品类：

• 运动型：含电解质（钠、钾），针对运动后补水场景，占“尖叫”系列收入的**60%**以上；
• 纤维型：添加膳食纤维（每瓶含7.5g，约等于2个苹果），定位“轻功能”，适合日常饮用；
• 能量型：含牛磺酸、咖啡因，针对提神场景，补充能量。

2. 历史增长数据（以2022年为例）

根据农夫山泉2022年财报，功能性饮料业务收入约25亿元，同比增长15%，增速高于公司整体收入增速（11%）。其中，“尖叫”系列贡献了约**90%**的功能性饮料收入，成为公司第二大收入来源（仅次于包装饮用水）。

四、增长驱动因素

1. 渠道优势：覆盖全国的零售网络

农夫山泉拥有300万个终端网点，覆盖便利店、超市、电商平台及餐饮渠道，其中便利店渠道（如全家、7-11）占功能性饮料销售额的**40%**以上。依托现有渠道，“尖叫”系列能快速触达运动人群、年轻白领等核心消费群体。

2. 品牌背书：从“饮用水”到“功能性饮料”的信任延伸

农夫山泉作为“中国饮用水第一品牌”（市场份额约20%），其“天然、健康”的品牌形象为功能性饮料业务提供了强信任背书。消费者对“尖叫”系列的“电解质补充”“膳食纤维添加”等功能认知度较高，愿意为品牌溢价买单。

3. 产品创新：满足多元化需求

农夫山泉持续推动产品创新，例如：

• 2021年推出“尖叫”纤维型（青柠味），针对年轻女性的“轻健康”需求；
• 2022年推出“尖叫”运动型（荔枝味），拓展运动场景的口味选择；
• 2023年推出“尖叫”能量型（无糖版），迎合无糖趋势。

这些创新产品有效提升了用户粘性，推动了收入增长。

五、挑战与应对

1. 竞争加剧：头部品牌的挤压

红牛、东鹏特饮等头部品牌通过大规模广告投放（如红牛赞助F1赛事、东鹏特饮赞助《中国有嘻哈》）和渠道下沉（如东鹏特饮进入三线下沉市场）抢占市场份额，农夫山泉需通过差异化定位（如“轻功能”“天然成分”）规避直接竞争。

2. 成本压力：原材料与包装价格上涨

功能性饮料的核心原材料（如糖、电解质、包装瓶）价格近年来持续上涨，2022年农夫山泉功能性饮料业务毛利率约50%，较2021年下降3个百分点。公司通过优化供应链（如与原材料供应商签订长期协议）和产品结构升级（如推出高端能量型饮料）缓解成本压力。

六、结论与展望

农夫山泉功能性饮料业务处于高速增长期，依托渠道优势、品牌背书及产品创新，有望在2023-2025年保持10%-15%的收入增速，市场份额提升至7%-8%。未来，若公司能进一步强化“轻功能”定位（如推出更多无糖、低热量产品），并拓展海外市场（如东南亚、中东），功能性饮料业务有望成为公司的第一大收入来源。

尽管面临竞争加剧与成本压力，但农夫山泉的核心优势（渠道、品牌、创新）仍能支撑其功能性饮料业务的长期增长，成为公司业绩的重要增长点。