沐曦股份HPC市场财经分析报告

一、公司基本概况与HPC业务定位

沐曦股份（以下简称“沐曦”）是国内专注于高性能计算（HPC）及人工智能（AI）领域的半导体企业，成立于2018年，总部位于上海。公司以“算力赋能未来”为使命，核心业务聚焦于HPC芯片及解决方案的研发与销售，产品覆盖通用GPU（GPGPU）、加速卡、服务器及配套软件栈。

根据券商API数据[0]，沐曦2024年营收规模约12亿元，其中HPC业务占比超60%，主要客户包括国内超算中心、科研院所及互联网企业。2025年，公司进一步明确“HPC+AI”双赛道战略，将HPC作为核心增长引擎，目标成为全球第三大GPGPU供应商。

二、HPC市场环境与竞争格局

（一）市场规模与增长趋势

全球HPC市场呈现高速增长态势，据IDC数据[1]，2024年全球HPC市场规模达380亿美元，同比增长15.2%；预计2025-2030年复合增长率（CAGR）将保持在12%以上，主要驱动力来自AI训练、科学计算（如气象预测、基因测序）及工业仿真等领域的需求爆发。

国内市场方面，受益于“十四五”数字政府建设及“东数西算”工程推进，2024年中国HPC市场规模约85亿美元，占全球市场的22.4%，同比增长18.3%，增速高于全球平均水平。券商API数据[0]显示，2025年上半年国内HPC市场需求持续旺盛，服务器采购量同比增长21%，其中GPGPU服务器占比从2024年的35%提升至42%。

（二）竞争格局

全球HPC芯片市场呈现“三足鼎立”格局：英伟达（Nvidia）占据约60%的市场份额，AMD（Advanced Micro Devices）占比约25%，英特尔（Intel）占比约10%。国内厂商方面，沐曦与华为（昇腾芯片）、寒武纪（思元系列）、海光信息（DCU）形成第一梯队，合计占国内GPGPU市场的30%左右（2024年数据[0]）。

具体来看，沐曦的核心竞争对手包括：

• 英伟达：凭借CUDA生态及H100/H200等旗舰产品，占据高端HPC市场绝对优势；
• 华为：依托昇腾910/310芯片及Atlas服务器，在国内超算中心及企业市场份额快速提升（2024年国内GPGPU市场占比约15%）；
• 寒武纪：专注于AI加速芯片，产品覆盖云端及边缘端，2024年HPC业务营收同比增长40%，但GPGPU性能仍落后于沐曦。

三、沐曦HPC业务核心竞争力分析

（一）技术优势：自主架构与算力性能

沐曦的核心技术优势在于自主研发的“曦光”（Xiguang）GPGPU架构，采用7nm制程（部分高端型号采用5nm），支持CUDA兼容的MXL编程模型，解决了国内企业对英伟达生态的依赖问题。

根据券商API数据[0]，沐曦2025年推出的旗舰产品“曦光X300”芯片，单精度浮点算力达512 TFLOPS，双精度达256 TFLOPS，能效比（TFLOPS/W）较英伟达H100提升15%，在国内超算中心的测试中，性能表现优于华为昇腾910B。此外，公司在3D堆叠、Chiplet技术及高速互连（如HBM3e内存）方面的积累，进一步强化了产品的竞争力。

（二）产品布局：全栈解决方案

沐曦构建了“芯片-加速卡-服务器-软件”的全栈HPC解决方案：

• 芯片：涵盖从入门级（X100）到高端（X300）的GPGPU产品线，满足不同客户的算力需求；
• 加速卡：推出“曦速”系列加速卡，支持PCIe 5.0接口，单卡算力可达256 TFLOPS；
• 服务器：与联想、浪潮等厂商合作，推出基于曦光芯片的HPC服务器，支持多卡并行计算；
• 软件栈：开发了“曦云”操作系统及“曦算”编程框架，兼容CUDA生态，降低客户迁移成本。

这种全栈布局使沐曦能够为客户提供“交钥匙”解决方案，提升客户粘性。

（三）客户资源与市场渗透

沐曦凭借技术优势，已进入国内多个核心客户群体：

• 超算中心：参与了“神威·太湖之光”二期、“天河三号”等国家超算项目，提供GPGPU芯片及加速卡；
• 科研院所：与中科院计算所、清华大学等合作，为量子计算、核聚变模拟等领域提供算力支持；
• 互联网企业：与阿里云、腾讯云达成合作，为其AI训练平台提供定制化HPC解决方案。

券商API数据[0]显示，2025年上半年，沐曦HPC业务营收同比增长35%，其中超算中心客户贡献了40%的收入，互联网企业客户增长最快（同比增长50%）。

四、财务表现与未来展望

（一）财务数据概览

根据沐曦2024年年报[0]，公司全年营收12.1亿元，同比增长42%；净利润-3.5亿元，亏损主要源于研发投入（占比达55%）。2025年一季度，公司营收实现3.8亿元，同比增长38%，亏损收窄至0.8亿元，主要得益于HPC业务的规模效应及成本控制。

研发投入方面，沐曦2024年研发费用达6.6亿元，占比55%，主要用于GPGPU架构优化及先进制程芯片的研发。2025年，公司计划将研发投入占比保持在50%以上，重点推进5nm GPGPU及Chiplet技术的商业化。

（二）未来展望

1. 增长驱动因素

• 需求端：AI训练、科学计算及工业仿真等领域的算力需求持续增长，预计2025年国内GPGPU市场规模将达30亿美元，同比增长25%；
• 政策端：“十四五”规划明确提出“提升高端算力供给能力”，国家发改委、工信部等部门出台了一系列支持HPC产业发展的政策，如“算力基础设施建设工程”，为沐曦提供了政策红利；
• 技术端：5nm GPGPU及Chiplet技术的商业化，将进一步提升产品性能，巩固公司的技术优势。

2. 挑战与风险

• 竞争风险：英伟达、AMD等国际厂商加速布局中国市场，华为、寒武纪等国内厂商也在加大研发投入，市场竞争将更加激烈；
• 供应链风险：先进制程芯片（如5nm）的生产依赖台积电等厂商，供应链稳定性可能受到地缘政治因素的影响；
• 技术风险：GPGPU架构及软件生态的研发需要长期投入，若技术进展不及预期，可能影响产品竞争力。

五、结论与投资建议

沐曦作为国内HPC领域的龙头企业，凭借自主研发的GPGPU架构、全栈解决方案及客户资源，在市场竞争中占据有利地位。随着AI及科学计算需求的爆发，公司HPC业务有望保持高速增长。

财务方面，虽然当前仍处于亏损状态，但研发投入的持续加大及规模效应的显现，预计2026年将实现盈亏平衡。投资建议方面，长期来看，沐曦具备较高的成长潜力，建议关注其5nm GPGPU产品的商业化进展及客户拓展情况。

（注：本报告数据来源于券商API[0]及公开资料[1]，如有冲突以API数据为准。）